歐央行負(fù)存款利率政策Q&A

　　北京時(shí)間6月6日凌晨消息，歐洲央行周四宣布將其基準(zhǔn)利率從0.25%下調(diào)至0.15%，同時(shí)將銀行存款利率從0%下調(diào)至-0.1%，這對像歐洲央行這樣的全球主要央行來說是一項(xiàng)史無前例的舉措。
　　
　　在歐洲央行作出這項(xiàng)決定以后，《華爾街日報(bào)》刊載了一篇文章，對負(fù)存款利率政策進(jìn)行了問答式解讀。
　　
　　——問：什么是負(fù)存款利率？
　　
　　答：歐洲的商業(yè)銀行會將現(xiàn)金暫時(shí)存放在歐洲央行，其中一部分是根據(jù)監(jiān)管要求而存放的，作為其正常貸款業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金；還有一部分之所以被存放在歐洲央行，則是因?yàn)樯虡I(yè)銀行手中持有的現(xiàn)金過多，以至于無法或不愿借出。
　　
　　在2012年7月份，歐洲央行將銀行存款利率下調(diào)至0%。而通過將這一利率下調(diào)至負(fù)值的方式，歐洲央行實(shí)際上將向商業(yè)銀行存放在該行的現(xiàn)金收費(fèi)，這相當(dāng)于是對商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避活動征稅。
　　
　　——問：負(fù)存款利率會促使銀行放貸嗎？
　　
　　答：據(jù)歐洲央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，就面向個(gè)人提供的一年期貸款而言，歐元區(qū)各大銀行收取的利息平均值已達(dá)5.7%；而就面向小型企業(yè)提供的一年期貸款而言，利息平均值則為4.5%。如果在歐洲央行采用0%的存款利率的情況下商業(yè)銀行不愿放貸，那么在存款利率被下調(diào)至-0.1%以后，商業(yè)銀行的放貸意愿也不太可能會有很大提高。
　　
　　——問：既然如此，又為何要采取這項(xiàng)措施呢？
　　
　　答：大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，歐洲央行采用負(fù)存款利率的主要目的是壓低歐元匯率。歐洲央行行長馬里奧·德拉吉（Mario Draghi）一直都極力主張，目前歐元的表現(xiàn)過于強(qiáng)勁，從而推動歐元區(qū)的通脹率下降到了過低的水平，以至于導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨陷入通縮螺旋的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　——問：如何才能做到這一點(diǎn)？
　　
　　答：歐洲央行希望看到的是，負(fù)存款利率將在整體上推動歐元區(qū)市場利率下降，從而阻止來自于海外投資者的更多資金流入歐元區(qū)，并鼓勵投資者轉(zhuǎn)移到其他市場上去尋求更高的投資回報(bào)。當(dāng)?shù)�麥央行�?012年夏推出負(fù)存款利率政策時(shí)，該行的目標(biāo)也是這樣的。其最終結(jié)果是，這項(xiàng)政策有效地逆轉(zhuǎn)了丹麥克朗的上漲走勢，使其重新回到了丹麥央行的目標(biāo)水平。
　　
　　——問：負(fù)存款利率能低到什么水平？
　　
　　答：如果將存款利率下調(diào)至過低的水平，那么商業(yè)銀行就不會再把多余的現(xiàn)金存放在歐洲央行，而是選擇自己持有現(xiàn)金。雖然這樣做無法生成利息收入，但同時(shí)也意味著商業(yè)銀行將不必為了存放現(xiàn)金而向歐洲央行納稅。此外，過低的負(fù)存款利率還將給貨幣市場帶來“并發(fā)癥”。
　　
　　實(shí)際上，據(jù)凱投宏觀（Capital Economics）首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·羅尼斯（Jonathan Loynes）稱，推出負(fù)存款利率很可能只是一次性的舉措。與負(fù)存款利率本身相比，這種利率所發(fā)出的信號很可能才是更重要的。