美聯(lián)儲低利率還能維持多久

　　地球佩戴了一根叫做“QE”的皮帶，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)正頗為費力地試圖抽出這根皮帶。源自《中國日報》的一幅插圖形象地描繪了美聯(lián)儲駛向“常規(guī)”貨幣政策的努力和糾結。究竟美聯(lián)儲的低利率還能維持多久？
　　
　　最新公布的美聯(lián)儲FOMC會議紀要顯示，決策者4月對退出策略還沒有定論，并將繼續(xù)試水。美聯(lián)儲官員越發(fā)趨于一致，認為2015年上半年左右是加息的起始年，但就加息速度仍存分歧。
　　
　　美聯(lián)儲之所以被冠以“說得多決定得少”的“美名”，這種糾結背后包含多方不確定性的考量：就業(yè)參與率的下滑為看似喜人的6.3%失業(yè)率做了多少“貢獻”？房地產(chǎn)市場風險是否將“綁架”美聯(lián)儲加息的拳腳？美聯(lián)儲的人事更迭會否制造更多政策不確定性？
　　
　　最新發(fā)布的美國4月核心CPI月率增長0.2%，高于預期的0.1%，CPI同比增長2.0%。有市場分析人士表示，由于美國CPI在很長一段時間里一直低于2%，4月CPI年率終于觸及2%，可能會加強市場對美聯(lián)儲未來提早加息和繼續(xù)收緊貨幣政策的預期。
　　
　　此外，雖然今年一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長疲軟，但多方預計未來幾個季度的增長仍會更加強勁。
　　
　　本月，亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)表示，美國經(jīng)濟可能會在2014年第二季度達到或甚至超過3%的增速，住房市場可能會再次回升。
　　
　　費城聯(lián)儲近期調(diào)查了42位經(jīng)濟學家，調(diào)查結果顯示經(jīng)濟學家上調(diào)美國二季度GDP增長預期至3.3%，此前預期增長3.0%；上調(diào)第三季度GDP增長預期至2.9%，此前預期會增長2.8%。
　　
　　關于失業(yè)率，經(jīng)濟學家們下調(diào)美國第二季度失業(yè)率預期至6.4%，此前預期為6.6%。
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard兩周前表示，目前美聯(lián)儲比五年內(nèi)任何時候都更加接近于就業(yè)和通脹目標，失業(yè)率或?qū)⒂诮衲昴甑讜r降至6%以下，美聯(lián)儲有可能在2015年一季度末首度加息。
　　
　　美聯(lián)儲逐步邁向“正�；�”的步伐毋庸置疑，但美國舊金山聯(lián)儲主席John Williams 于5月23日表示：“當我們真正地開始推進貨幣政策常態(tài)化時，一定會有磕磕絆絆�！�
　　
　　盡管經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回暖，于2008年將美國拽入危機深淵的房地產(chǎn)市場仍是目前的一大磕絆。
　　
　　從美聯(lián)儲開始談論縮減QE以來，抵押貸款利率已經(jīng)上升了約100個基點，這可能是房地產(chǎn)市場疲軟的重要影響因素之一。
　　
　　著名經(jīng)濟學家Tim Duy認為，房地產(chǎn)的疲軟是美聯(lián)儲“急于”推進貨幣政策正�；�所必須付出的代價，美聯(lián)儲希望結束資產(chǎn)購買，而抵押利率走高是必須支付的成本。房地產(chǎn)疲軟對政策的影響只是令美聯(lián)儲重申長期低利率的承諾。
　　
　　另一方面，人事更迭亦為加息前景蒙上一層紗。曾為伯南克導師的鷹派費歇爾(Stan Fisher)將會出任美聯(lián)儲副主席，其與耶倫的鷹鴿組合或?qū)⒋呱�更多不確定性。
　　
　　盡管不確定性仍存，但多方認為2015年加息已是板上釘釘。然而，昨日當《第一財經(jīng)日報》記者向東南亞Jeffrey Cheah研究所主席胡永泰拋出“2015年加息的具體時點”的疑問時，他先是一驚，之后說道：“2015年加息可能有點遲了吧�！�
　　
　　可能洞察到了記者的詫異，他稱：“與其執(zhí)著于加息時點，更應該關注技能人員短缺等結構性問題�！焙�永泰表示，人員再培訓是解決美國勞動參與率下滑、提高就業(yè)率的關鍵。美國經(jīng)濟的真正復蘇沒有捷徑，一定要立足長遠，開展結構性調(diào)整。