上周美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的言論令投資者對(duì)聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的猜測(cè)升溫，而多名美聯(lián)儲(chǔ)高官周二試圖對(duì)該問題進(jìn)行澄清，但在這些官員發(fā)表講話之后，投資者收獲的更多可能是茫然，有官員認(rèn)為時(shí)間可能會(huì)超過耶倫所說(shuō)的“六個(gè)月”，而甚至有官員稱耶倫作出加息暗示其實(shí)是被媒體所逼問出來(lái)的。本周稍晚還將有更多美聯(lián)儲(chǔ)高官登場(chǎng)，投資者期盼能從中獲得更加清晰的看法。
美聯(lián)儲(chǔ)（FED）主席耶倫（Janet Yellen）上周進(jìn)行上任以來(lái)的政策會(huì)議首秀，她聲稱，在購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束后，料將在“一段長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)”維持利率在近零水準(zhǔn)，此番言論推動(dòng)國(guó)債下跌，一些分析師也調(diào)整了自己的預(yù)測(cè)。外界普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年稍晚的時(shí)候結(jié)束購(gòu)債。
耶倫上周三（3月19日）在政策會(huì)議結(jié)束后的記者會(huì)上表示，可能今年秋季結(jié)束購(gòu)債，然后再過“大約六個(gè)月”之后就可能開始加息。
在媒體問及，耶倫稱縮減量化寬松（QE）按照當(dāng)前步調(diào)將在今秋終結(jié)，而此后至加息的“相當(dāng)長(zhǎng)”一段時(shí)間到底有多長(zhǎng)？耶倫說(shuō)，通常情況下指的是6個(gè)月，不過一切都要取決于屆時(shí)經(jīng)濟(jì)的狀況。這比一些投資者所預(yù)期的時(shí)間有些早。期貨交易商當(dāng)前預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間最早可能在2015年4月。
費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席普羅索（Charles Plosser）周二表示，耶倫的言論并不像許多人此前猜測(cè)的那樣是個(gè)“錯(cuò)誤”，實(shí)際上這個(gè)時(shí)間框架在金融市場(chǎng)中已經(jīng)有所預(yù)期。
然而，普羅索仍對(duì)市場(chǎng)劇烈反應(yīng)感到驚訝，其并補(bǔ)充道，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)最好“不要談?wù)摃r(shí)間框架”。
亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特（Dennis Lockhart）周二表示，他相信首次加息與結(jié)束QE之間的時(shí)間差可能超過六個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诿髂晗掳肽觊_始加息。
他說(shuō)道：“實(shí)際上，這是一個(gè)最小時(shí)間差，而非最大，我認(rèn)為時(shí)間差可能要長(zhǎng)于該水平（指六個(gè)月）�！�
自08年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)便將基準(zhǔn)利率降至0-0.25%的紀(jì)錄低位，以抵御經(jīng)濟(jì)衰退。自那以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直維持基準(zhǔn)利率在超低水平，并在2012年開始實(shí)施債券購(gòu)買計(jì)劃。
隨著經(jīng)濟(jì)逐步改善且失業(yè)率出現(xiàn)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)正逐漸縮減QE規(guī)模�？紤]到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已經(jīng)增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)正促使金融市場(chǎng)為其退出超寬松貨幣政策做好準(zhǔn)備。
美聯(lián)儲(chǔ)上周繼續(xù)推進(jìn)縮減刺激規(guī)模的計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將每月購(gòu)買國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）的規(guī)模從650億美元減至550億美元。繼續(xù)縮減刺激舉措的決定，符合前任主席伯南克（Ben Bernanke）提出的“慎重有序退出路線”。
美聯(lián)儲(chǔ)去年12月開始縮減刺激規(guī)模，宣布將月度購(gòu)債規(guī)�？s減100億美元。美聯(lián)儲(chǔ)1月宣布將月度購(gòu)債規(guī)模進(jìn)一步縮減100億美元。
市場(chǎng)對(duì)耶倫言論關(guān)注過度？
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾（Richard Fisher）周二對(duì)金融市場(chǎng)過于關(guān)注耶倫的講話，及最新公布的美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)首次加息時(shí)間的個(gè)人預(yù)估，感到有些沮喪。
談及耶倫首次新聞發(fā)布會(huì)時(shí)，費(fèi)舍爾說(shuō)道：“這是她的首次新聞發(fā)布會(huì)，她被媒體逼問有關(guān)利率何時(shí)上升的問題，答案就是：我們會(huì)看著辦（言下之意是當(dāng)前不會(huì)做出承諾）�！�
費(fèi)舍爾表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)必須小心不要等太久才收緊政策，但美聯(lián)儲(chǔ)“將維持基準(zhǔn)利率在較低區(qū)間，直至我們確定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已處于良好進(jìn)程之中。”
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)上周三公布的最新預(yù)估顯示，大多數(shù)的美聯(lián)儲(chǔ)決策者預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在2015年上升。
最新預(yù)估表明，16位決策官員中，僅有一位認(rèn)為今年將適宜加息；13位預(yù)計(jì)首度加息時(shí)間是在明年；2位認(rèn)為是在2016年，12月只有12位政策委員預(yù)計(jì)將在明年加息。
一旦開始加息，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)期的加息速度比其在12月預(yù)估時(shí)稍微快一些，根據(jù)預(yù)估中值，2015年底時(shí)利率為1%，2016年底時(shí)為2.25%。美聯(lián)儲(chǔ)官員去年12月預(yù)計(jì)短期利率到2016年底時(shí)僅為1.75%。
費(fèi)舍爾暗示他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年加息；另一位鷹派官員普羅索認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在2015年底前加息至3%，2016年底前上調(diào)利率至4%。上述兩名官員均是今年有投票權(quán)的委員。
上述預(yù)期令普羅索成為立場(chǎng)最強(qiáng)硬的委員，他在對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇感到樂觀的同時(shí)，也對(duì)當(dāng)前的寬松政策持謹(jǐn)慎態(tài)度。
其他委員中無(wú)人認(rèn)為最早到2015年底前利率應(yīng)該高于2.25%。除一名委員外，所有委員都預(yù)計(jì)2016年底時(shí)利率不會(huì)高于3.5%。
費(fèi)舍爾表示，最近數(shù)年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)一直在釋出廉價(jià)和充足的資金，目前投資者有必要重新考慮利率將在何時(shí)走高。
他說(shuō)道：“當(dāng)然，市場(chǎng)會(huì)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)撤掉保護(hù)傘，以及撤掉的速度會(huì)有多快。是人都會(huì)這樣，但當(dāng)前他們的生活將要變得更復(fù)雜一點(diǎn)；實(shí)際上他們?cè)僖膊荒茏砥涑�。�?BR>
普羅索周二則表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該明確闡明會(huì)促使其收緊貨幣政策的因素，這樣一套系統(tǒng)性規(guī)定將制定出“反應(yīng)函數(shù)（reaction function）”，將有助于公眾更好地了解美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間。
美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布，將參考一系列廣泛的指標(biāo)來(lái)決定加息時(shí)間。耶倫當(dāng)時(shí)稱，不再將失業(yè)率6.5%作為決定何時(shí)加息的指引，并不代表美聯(lián)儲(chǔ)的政策意圖發(fā)生了變化。
普羅索指出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就此問題達(dá)成共識(shí)并不容易。目前，美聯(lián)儲(chǔ)決策者和華爾街分析師普遍預(yù)計(jì)，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增強(qiáng)，首次加息時(shí)間將在明年第二或第三季度左右。
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