花旗：縮減QE帶來(lái)的利率不確定性損害美國(guó)銀行業(yè)表現(xiàn)

　　固定收益業(yè)務(wù)曾經(jīng)是各大銀行的主要收入來(lái)源，而金融危機(jī)之后，固定收益業(yè)務(wù)占銀行營(yíng)收比重持續(xù)下降。今年以來(lái)，固定收益市場(chǎng)更是降至了冰點(diǎn)。
　　
　　AllianceBernstein的分析師Brad Hintz說(shuō)：“第一季度的‘賭場(chǎng)’幾乎是空的”。而每年的第一季度往往是固定收益市場(chǎng)最活躍的的一個(gè)季度。
　　
　　華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站此前曾介紹，花旗銀行和摩根大通發(fā)布固定收益業(yè)務(wù)下滑警告，他們表示第一季度的固定收益業(yè)務(wù)收入的下滑速度高達(dá)兩位數(shù)，這兩家公司將于下個(gè)月發(fā)布2014年第一季度季報(bào)。其他一些投行則私下里警告固定收益業(yè)務(wù)收入同比下滑25%以上。
　　
　　利率的不確定性、趨向不明的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、后金融危機(jī)時(shí)代的管制和對(duì)烏克蘭局勢(shì)的擔(dān)憂一起造成了固定收益業(yè)務(wù)大幅下滑。
　　
　　這些原因中，美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的計(jì)劃造成的利率不確定性則是主導(dǎo)固定收益市場(chǎng)的主要因素。花旗銀行研究報(bào)告顯示，銀行業(yè)固定收益業(yè)務(wù)收入與國(guó)債收益率和政策利率密切相關(guān)。
　　
　　花旗：縮減QE帶來(lái)的利率不確定性損害美國(guó)銀行業(yè)表現(xiàn)
　　
　　Risk.net的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮減QE的行動(dòng)帶來(lái)的美元利率上的不確定性已經(jīng)讓宏觀對(duì)沖基金驚慌不已，他們已經(jīng)縮減了大幅縮減了交易頻率和交易規(guī)模。宏觀對(duì)沖基金目前的交易主要基于一些短期的判斷，信貸和多策略基金也在努力壓縮利率風(fēng)險(xiǎn)，偏好于捕捉短期波動(dòng)機(jī)會(huì)來(lái)獲利。
　　
　　這些轉(zhuǎn)變已經(jīng)被證明是明智的舉動(dòng)，今年以來(lái)美國(guó)金融行業(yè)最大的共識(shí)就是做空美元利率，做多波動(dòng)性。今年以來(lái)，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的影響，美國(guó)國(guó)債的利率已經(jīng)自年初高點(diǎn)3.0%下跌至二月份的2.61%，之后國(guó)債利率一直在2.6%～2.8%的范圍內(nèi)波動(dòng)。美國(guó)國(guó)債期權(quán)的潛在波動(dòng)性水平也已經(jīng)下降了。
　　
　　受利率不確定性影響最大的還是銀行的固定收益業(yè)務(wù)，下圖顯為2013財(cái)年固定收益業(yè)務(wù)在各個(gè)銀行總收入中的占比：
　　
　　華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站此前介紹，高盛的固定收益業(yè)務(wù)部門(mén)的收入一直在下滑，該部門(mén)營(yíng)收一度占高盛總營(yíng)收的60-70%，但如今這一占比僅為25%左右。標(biāo)普資本IQ股票分析師Ken Leon將高盛股票的評(píng)級(jí)由“建議買(mǎi)入”下調(diào)至“建議出售”，并將高盛股價(jià)目標(biāo)價(jià)下調(diào)了近20%，由每股195美元下調(diào)至158美元。
　　
　　花旗銀行的研究顯示，固定收益業(yè)務(wù)變化對(duì)于各個(gè)銀行的影響有較大差別。
　　
　　花旗：縮減QE帶來(lái)的利率不確定性損害美國(guó)銀行業(yè)表現(xiàn)
　　
　　然而，利率的不確定性的影響并不僅限于此，監(jiān)管效應(yīng)和銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的收縮之間有著復(fù)雜的互動(dòng)關(guān)系，由此造成的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性的緊張只是可能的后果之一。