分析人士：人民幣趨勢(shì)性貶值拐點(diǎn)未至

　　中國(guó)外匯交易中心最新數(shù)據(jù)顯示，2月20日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1146，較前一交易日繼續(xù)下跌43基點(diǎn)。這是人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，且創(chuàng)2014年以來新低。最近三個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)下跌近100基點(diǎn)。
　　
　　在海外無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）市場(chǎng)和即期市場(chǎng)上，人民幣跌幅也呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。分析人士認(rèn)為，上述情況不能說明人民幣趨勢(shì)性貶值拐點(diǎn)已至。今年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇和我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)都將對(duì)人民幣幣值形成支撐，在中短期因素影響下人民幣匯率波動(dòng)幅度會(huì)加大。
　　
　　進(jìn)入2月以來，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮減QE規(guī)模，引發(fā)新興市場(chǎng)貨幣匯率波動(dòng)幅度增大，給人民幣匯率帶來一定貶值預(yù)期。
　　
　　支撐人民幣幣值的我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)開局良好。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體去年以來持續(xù)復(fù)蘇，尤其是深陷債務(wù)泥潭、復(fù)蘇最具不確定性的歐元區(qū)的表現(xiàn)出人意料，為市場(chǎng)帶來驚喜。
　　
　　歐元區(qū)四大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙2013年四季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)2011年第一季度以來首次季度增長(zhǎng)，這四個(gè)國(guó)家綜合在一起的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值占歐元區(qū)總產(chǎn)值四分之三以上。一系列艱難改革的成效開始顯現(xiàn)。例如，葡萄牙第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.5%，連續(xù)第三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。今年以來公布的數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)仍在復(fù)蘇進(jìn)程中。調(diào)查機(jī)構(gòu)公布的歐元區(qū)1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至2011年6月以來最高水平。
　　
　　今年1月我國(guó)對(duì)美國(guó)、日本和歐盟貿(mào)易順差合計(jì)359億美元，比上年同期多增加55億美元。特別是在歐盟經(jīng)濟(jì)于2013年二季度結(jié)束連續(xù)6個(gè)季度衰退后，我國(guó)與歐盟之間貿(mào)易快速恢復(fù)，今年1月我國(guó)與歐盟進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)17.7%。預(yù)計(jì)今年以發(fā)達(dá)國(guó)家?guī)��?dòng)的全球經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇將有利于我國(guó)全年外貿(mào)增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
　　
　　此外，人民幣升值已由過去的貿(mào)易順差推動(dòng)轉(zhuǎn)向資本推動(dòng)。年初以來，外匯流入量較大，逐利資本流入仍是重要原因。盡管美聯(lián)儲(chǔ)透露曾有官員提議加息，但從目前來看，距美聯(lián)儲(chǔ)加息為時(shí)尚早。中美利差對(duì)套息資金仍具吸引力。金融市場(chǎng)開放、人民幣跨境支付發(fā)展、人民幣互換協(xié)議簽署均擴(kuò)大對(duì)人民幣資產(chǎn)需求。
　　
　　人民幣雖未迎來趨勢(shì)性貶值拐點(diǎn)，但今年波動(dòng)幅度有望加大。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)削減QE規(guī)模、新興市場(chǎng)貨幣動(dòng)蕩和我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，都對(duì)人民幣幣值產(chǎn)生一定影響。這些影響將打破人民幣單邊升值預(yù)期，上半年人民幣匯率波動(dòng)幅度將加大。資本項(xiàng)目可兌換的推動(dòng)將加劇人民幣匯率波動(dòng)。人民幣即期盤中最大波幅距離央行[微博]規(guī)定的波幅仍存在很大空間。