歐元隔夜拆借利率上升對歐元影響幾何？

　　周二（1月21日）歐元/美元先跌后漲，歐洲時段早盤歐元開始下跌，而后在歐洲時段晚盤反彈，進入紐約時段，歐元在1.3560附近整理。就目前而言，歐元前景不容樂觀，這主要取決于歐美貨幣政策前景的差異。在歐洲央行可能采取進一步寬松舉措和美聯(lián)儲可能進一步縮減購債的情況下，歐元或難有喘息之機。
　　
　　歐元隔夜拆借利率（Eonia）周一創(chuàng)下自去年初來最高水平，目前為0.35%，較歐洲央行再融資利率0.25%高出10個基點。這可能令歐洲央行進一步采取寬松促使以應(yīng)對貨幣環(huán)境收緊的狀況。
　　
　　除了歐洲央行可能采取進一步寬松舉措之外，美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策的可能性也很大。有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath近日撰文稱據(jù)有關(guān)官員接受采訪時的表態(tài)及其公開言論顯示，美聯(lián)儲有望在六周內(nèi)第二次削減購債計劃。
　　
　　利率上升對歐元意味著什么？
　　
　　有趣的是，歐元隔夜拆借利率的上漲并沒有提振歐元走高。相反歐元一度跌至去年11月來最低水平。其中一個原因就是在本月早些時候的會議上，歐洲央行行長德拉基稱，央行進一步放寬貨幣政策的條件之一是信貸環(huán)境收緊（這將會威脅到歐元區(qū)的復(fù)蘇）。
　　
　　目前歐洲央行實施量化寬松（QE）和進一步的寬松政策的阻力重重，而且許多央行內(nèi)部具有權(quán)勢的委員反對進一步寬松。因此，歐洲央行不大可能立即對利率上漲做出反應(yīng)。該利率可能會進一步上漲，可能高于再融資利率25-30個基點，之后央行才有可能采取寬松措施。
　　
　　花旗策略師Valentin Marinov稱，“我們認為最近歐元表現(xiàn)疲軟的關(guān)鍵因素是市場對歐洲央行采取措施以應(yīng)對收緊的貨幣市場環(huán)境的預(yù)期升溫。”
　　
　　瑞銀集團策略師Geoffrey Yu指出，“目前的焦點在歐洲央行的流動性操作上，除非這個問題得到解決，我們預(yù)計歐元/美元繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)震蕩交投�！�
　　
　　銀行間拆借利率會繼續(xù)上升嗎？
　　
　　最近幾日該利率持續(xù)上升的原因包括：1. 歐洲銀行進一步償還LTRO貸款，這限制了歐元的流通量；2. 在意大利稅收截止日前，對歐元的需求可能會大幅提升。
　　
　　顯然后一種因素對利率的影響甚微，而償還LTRO對于利率的影響更大。隨著歐洲銀行經(jīng)過歐洲央行的資產(chǎn)質(zhì)量審查，銀行可能要繼續(xù)償還LTRO。因此在剩余的1萬億美元償還之前，該利率的波動率可能會上升。