歐洲擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)的三個(gè)方案

　　歐洲經(jīng)濟(jì)盛宴在金融危機(jī)過后出現(xiàn)崩潰，留下了巨大債務(wù)負(fù)擔(dān)的爛攤子，使得一些國家在很多年內(nèi)都將陷入增長緩慢而失業(yè)率高企的經(jīng)濟(jì)困境。
　　
　　有一些強(qiáng)效方案能夠解決這些債務(wù)問題，但無論哪種方案都會(huì)使債權(quán)人蒙受損失，因而到目前為止歐洲基本拒絕使用。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷疑這種狀況能否持續(xù)。
　　
　　這是今年歐洲金融市場可能面臨的問題。自歐洲央行（European Central Bank）行長德拉吉（Mario Draghi）在2012年夏天承諾將盡一切努力支持歐元區(qū)以來，歐元區(qū)債券收益率飆升的局面受到控制。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)勉強(qiáng)步出衰退泥潭，12月份的工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張勢頭可能持續(xù)。
　　
　　不過歐洲債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的問題依然存在。在債務(wù)壓力之下，公司和政府把資金用于償還債務(wù)，而不是投資于新工廠、設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施。許多歐洲人的首要任務(wù)是償還抵押貸款，而不是度假或購物。
　　
　　許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，歐洲實(shí)行削減赤字以降低債務(wù)和進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以刺激增長的經(jīng)濟(jì)政策實(shí)際上主要是在削減債務(wù)，甚至還可能增加未來幾年的債務(wù)負(fù)擔(dān)。歐洲推出的緊縮措施對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的影響程度超過預(yù)期，有跡象顯示，結(jié)構(gòu)性改革對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果有限。相反，收入、利潤和稅收收入都在下降，使得債務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈特（Carmen Reinhart）和羅戈夫（Kenneth Rogoff）發(fā)表最新研究報(bào)告指出，解決歐洲債務(wù)問題有更強(qiáng)效的方案。這些方案是：債務(wù)重組、通貨膨脹和金融壓抑——金融壓抑是指利用政府的力量強(qiáng)迫金融業(yè)“吐出”廉價(jià)融資。
　　
　　萊因哈特和羅戈夫以前的研究報(bào)告很受歐洲重視：歐洲最高決策者多次援引兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究成果來證明歐洲緊縮政策的合理性。后來該報(bào)告被發(fā)現(xiàn)存在基本表格資料錯(cuò)誤，從而令他們的理論受到攻擊。
　　
　　兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫道，歐洲和其他發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體不愿通過重組、通貨膨脹、金融壓抑的道路來降低債務(wù)，因?yàn)檫@是那些經(jīng)濟(jì)糟糕的拉丁美洲國家處理債務(wù)問題時(shí)所走的路。他們表示，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是通過債務(wù)重組或轉(zhuǎn)換、金融壓抑和推高通[微博]（73.32, -0.93, -1.25%）貨膨脹率等方式來解決巨額債務(wù)問題。
　　
　　歐洲已經(jīng)在這條路上邁出了幾步。在希臘2012年重組債務(wù)時(shí)，希臘主權(quán)債務(wù)持有人吸收了巨額損失。在西班牙、塞浦路斯、荷蘭、斯洛文尼亞和丹麥銀行重組時(shí)，這些銀行的債權(quán)人也都承擔(dān)了損失。
　　
　　歐盟（European Union）新成立的銀行業(yè)聯(lián)盟要求銀行債權(quán)人支持陷入困境的銀行。
　　
　　但這些只是有限的幾步。歐元區(qū)曾誓言，其他政府不會(huì)再重組其債務(wù)。雖然債權(quán)人在銀行重組時(shí)將承擔(dān)損失，然而幾乎沒有人討論一個(gè)配套方案，為那些欠銀行錢的家庭減輕負(fù)擔(dān)——這個(gè)問題在愛爾蘭、西班牙與荷蘭等國家長期存在，這些國家的房地產(chǎn)市場泡沫破滅，導(dǎo)致許多家庭背負(fù)了大量的抵押貸款。國際貨幣基金組織[微博]（International Monetary Fund）稱，在美國大蕭條（Great Depression）等之前發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，這類減負(fù)方案有助削減債務(wù)。
　　
　　到目前為止，歐洲為抵押貸款持有者減輕負(fù)擔(dān)的措施甚少。不同于美國，歐洲嚴(yán)格的破產(chǎn)法也令人難以擺脫債務(wù)。在美國，抵押貸款違約潮幫助許多家庭在次貸危機(jī)后削減了債務(wù)。
　　
　　通貨膨脹上升，即使只是短暫上升，可能是歐洲擺脫債務(wù)負(fù)擔(dān)的最不痛苦的方式。不過歐洲央行正在努力阻止歐元區(qū)滑入徹底通貨緊縮的泥潭，同時(shí)也不能使通貨膨脹率超過2%的年度目標(biāo)。
　　
　　此外，在歐洲決策者們意識(shí)到債務(wù)問題影響未來歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，他們可能會(huì)采取更強(qiáng)效的方案來削減債務(wù)，但是這也可能會(huì)擾亂歐元區(qū)金融市場。
　　
　　萊因哈特和羅戈夫?qū)懙�，問題的嚴(yán)重性意味著歐元區(qū)尤其是外圍國家需要進(jìn)行債務(wù)重組，其規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過眼下公開討論的程度。