逆回購(gòu)激增 美聯(lián)儲(chǔ)在悄悄回收流動(dòng)性？

　　一周前，美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次上調(diào)逆回購(gòu)參與者的最大配額：由每日每位參與者10億美元大幅上調(diào)至30億美元，自2013年12月23日起實(shí)施。起初，逆回購(gòu)參與者的最大配額僅為5億美元。
　　
　　消息公布后，一些人對(duì)此表示不解。2013年12月31日，市場(chǎng)給出了答案。12月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布共102家參與者進(jìn)行了總規(guī)模高達(dá)1980億美元的逆回購(gòu)。這表明平均每家參與者的逆回購(gòu)規(guī)模僅略低于20億美元，大大超出此前10億美元的上限。下圖為9月來(lái)逆回購(gòu)規(guī)模情況。
　　
　　每個(gè)季末，美聯(lián)儲(chǔ)的一級(jí)交易商都會(huì)進(jìn)行一場(chǎng)激烈的粉飾資產(chǎn)負(fù)債表的游戲，那時(shí)一級(jí)交易商會(huì)出售它們持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成財(cái)務(wù)報(bào)表和監(jiān)管 機(jī)構(gòu)看來(lái)是現(xiàn)金的資產(chǎn)。不管是因?yàn)楸O(jiān)管原因，還是單純的流動(dòng)性偏好，當(dāng)前對(duì)美國(guó)很多金融機(jī)構(gòu)來(lái)講，持有國(guó)債比持有現(xiàn)金更具吸引力。參與者通過(guò)季末逆回購(gòu)， 將閑置現(xiàn)金交給美聯(lián)儲(chǔ)，換取美國(guó)國(guó)債。
　　
　　今日逆回購(gòu)規(guī)模高達(dá)1980億美元，Zerohedge認(rèn)為表明以下三點(diǎn)：
　　
　　1. 美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)逆回購(gòu)參與者的最大配額，也即允許銀行大肆粉飾資產(chǎn)負(fù)債表。通過(guò)逆回購(gòu)，這些銀行持有的國(guó)債數(shù)量達(dá)到一級(jí)交易商所持國(guó)債數(shù)量的數(shù)倍，規(guī)模不可不謂龐大。
　　
　　2. 金融系統(tǒng)有過(guò)剩的流動(dòng)性，近2000億美元資金通過(guò)逆回購(gòu)方式尋求出處。
　　
　　3. 為什么美聯(lián)儲(chǔ)快速推進(jìn)逆回購(gòu)工具，不斷上調(diào)逆回購(gòu)參與者的最大配額？這可能是美聯(lián)儲(chǔ)在悄悄回收流動(dòng)性，提前部署未來(lái)收緊流動(dòng)性時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)可能采取的方式。