美股評(píng)論：2014全球經(jīng)濟(jì)八大主題

　　從股市和匯市的角度看來(lái)，即將結(jié)束的一年確實(shí)要比許多人之前所預(yù)見(jiàn)的友好得多。
　　
　　全球股市整體而言表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。歐元匯率以貿(mào)易加權(quán)計(jì)算，上揚(yáng)了5%，面對(duì)著大體強(qiáng)勢(shì)的美元交出了一份體面答卷。新興市場(chǎng)雖然在年中經(jīng)歷了不小的風(fēng)波，但是終于收回了相當(dāng)?shù)氖У�。或許美國(guó)是個(gè)例外，在這里，對(duì)海外股票市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒已經(jīng)跑到了現(xiàn)實(shí)前頭，歐元區(qū)危機(jī)更被拋到了大氣層外。
　　
　　不過(guò)，伴隨美國(guó)逐漸縮減其貨幣刺激，以及單一貨幣區(qū)2014年可能再度出現(xiàn)緊張局面，未來(lái)十二個(gè)月當(dāng)中，一系列的變化恐怕將使得人們頭腦清醒起來(lái)，客觀地看待問(wèn)題。以下就是我的八大預(yù)言，預(yù)測(cè)新的一年當(dāng)中，在全球最重要的一些經(jīng)濟(jì)和貨幣舞臺(tái)上將上演怎樣的戲份。
　　
　　1. 日本首相安倍晉三終結(jié)通貨緊縮時(shí)代的美夢(mèng)將會(huì)成真。不過(guò)，急需的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)刺激和通貨膨脹率重回2%將是伴隨著日元加速貶值同時(shí)出現(xiàn)的，這或許會(huì)讓日本政府受到過(guò)猶不及的警告。
　　
　　伴隨日本銀行繼續(xù)運(yùn)作他們旨在讓貨幣基數(shù)兩年內(nèi)膨脹一倍的資產(chǎn)采購(gòu)計(jì)劃，日元對(duì)美元匯率向著110日元奔去的腳步看上去已經(jīng)無(wú)法阻止，在這種情況下，哪怕有量化寬松，日本債券利率的上漲可能性也非常之大，再有，如果通貨膨脹被認(rèn)定為“過(guò)高，過(guò)快”，財(cái)務(wù)省就將采取干預(yù)措施，以拋售美元的方法來(lái)保護(hù)日元匯率。
　　
　　一旦利率開(kāi)始趨于正�；�，其他國(guó)家的央行就將抓住低匯率機(jī)會(huì)去買(mǎi)進(jìn)，而與此同時(shí)，東京方面也將啟動(dòng)新一輪的努力，推動(dòng)日元的國(guó)際化——毫無(wú)疑問(wèn)，這在一定程度上也是人民幣國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)壓力的刺激使然。
　　
　　2. 歐元區(qū)將又是糟糕的一年。基本面的不平衡已經(jīng)困擾了歐元區(qū)很久，而這方面的情況依然難以改善。
　　
　　歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將再度被政治家們拖住后腿。無(wú)論是債權(quán)國(guó)還是債務(wù)國(guó)的政治家們都沒(méi)有辦法拋棄成見(jiàn)，統(tǒng)一意見(jiàn)，建立一個(gè)真正成熟的聯(lián)邦系統(tǒng)，讓強(qiáng)勢(shì)國(guó)家?guī)椭�弱�?shì)國(guó)家擔(dān)起擔(dān)子——比如真正意義上的銀行聯(lián)盟。
　　
　　歐元之所以會(huì)在2013年呈現(xiàn)出令人意想不到的強(qiáng)勢(shì)，其實(shí)主要是因?yàn)樵谪泿耪�策方面，歐洲央行的能力實(shí)際上是被約束得非常厲害的。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)的廣義貨幣增長(zhǎng)年速度只有1.4%，在過(guò)去一年內(nèi)腳步越來(lái)越緩慢，而大多數(shù)成員國(guó)當(dāng)中，非金融企業(yè)的信貸都呈現(xiàn)縮減勢(shì)頭。所有這一切都在構(gòu)成通貨緊縮的壓力。
　　
　　在2014年當(dāng)中，我們不大可能指望歐元區(qū)出現(xiàn)可獨(dú)立持續(xù)的復(fù)蘇。歐元當(dāng)前的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)很難持續(xù)到年中，而且完全可能更早終結(jié)。
　　
　　3. 在耶倫2月1日接任聯(lián)儲(chǔ)主席，完成“無(wú)縫對(duì)接”之后，奧巴馬總統(tǒng)恐怕會(huì)懷疑自己當(dāng)初為什么非要力挺薩默斯。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將超過(guò)2%，達(dá)到接近3%的水平，甚至帶來(lái)更大驚喜。
　　
　　失業(yè)率的降低將給予聯(lián)儲(chǔ)更大的余地，讓他們能夠?qū)⒆约旱拿吭沦Y產(chǎn)采購(gòu)額度在2014年年底之前降低到零。壞消息是，國(guó)債收益率將向著4%奔去，進(jìn)一步推動(dòng)美元相對(duì)于其他貨幣，尤其是歐元的匯率上揚(yáng)，破壞美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　強(qiáng)勢(shì)的美元，不斷鞏固的復(fù)蘇，可控范圍內(nèi)的通貨膨脹，以及依然輕快的股市，這些都將確保耶倫與美國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有一個(gè)黃金蜜月期。如果奧巴馬足夠幸運(yùn)的話，這些功勞有一部分也會(huì)被算在他的頭上。
　　
　　4. 希臘總理薩馬拉斯將扮演一個(gè)棘手角色，既是政治家也是破壞者。希臘的公共部門(mén)債務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的177%，而他們明年1月起將擔(dān)任六個(gè)月的歐盟輪值主席國(guó)，然后接棒的是意大利，歐盟內(nèi)政府債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比第二高的國(guó)家（133%）。
　　
　　希臘債務(wù)明年進(jìn)行重新安排幾乎已經(jīng)是注定的，而這種情況下薩馬拉斯只有一個(gè)選擇，即放低身段。希臘會(huì)說(shuō)，他們已經(jīng)遵守了歐盟、國(guó)際貨幣基金和歐洲央行“三駕馬車(chē)”救援計(jì)劃的主要條款。薩馬拉斯會(huì)強(qiáng)調(diào)，希臘經(jīng)濟(jì)依然深陷衰退，這不是他政府的錯(cuò)。
　　
　　2014年，國(guó)際貨幣基金將帶頭施加壓力，要?dú)W洲各國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)們兌現(xiàn)兩年前的承諾，對(duì)希臘債務(wù)進(jìn)行重新安排�？謶智榫w將會(huì)再度出現(xiàn)，成為延遲重新安排決定的重要原因——這一次，重新安排將會(huì)使得歐洲各救援基金和歐洲央行等公共債權(quán)人遭受損失——預(yù)計(jì)這一的局面會(huì)一直持續(xù)到2014年5月的歐洲議會(huì)選舉之后。選舉當(dāng)中，反歐元黨派將會(huì)勢(shì)力大張。如果這時(shí)候，雅典再出現(xiàn)重大狀況，則相應(yīng)的沖擊力還會(huì)進(jìn)一步被放大。
　　
　　我們必須記得：哪怕已經(jīng)到現(xiàn)在這個(gè)地步，希臘還有足夠的潛力，可以爆出更多讓我們吃驚的負(fù)面消息。
　　
　　5. 好斗而又多謀的加布里爾無(wú)疑是與默克（49.98, 0.04, 0.07%）爾總理大聯(lián)合談判結(jié)果的重大受益者之一，這位社民黨領(lǐng)袖將成為副總理，在新內(nèi)閣當(dāng)中扮演重要角色。由于他掌控了柏林經(jīng)濟(jì)和能源部這樣一個(gè)“超級(jí)大部”，加布里爾很可能會(huì)在未來(lái)的援助行動(dòng)中成為關(guān)鍵人物，主導(dǎo)德國(guó)與那些處境不佳的歐元區(qū)國(guó)家的談判。
　　
　　加布里爾將社民黨9月選舉的敗北奇跡般地轉(zhuǎn)化成了進(jìn)入在聯(lián)合政府中分得很大一塊蛋糕的勝利，這樣的成就足以讓基民盟自身政治家，財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒黯然失色，而后者原本才是迄今為止主要歐元區(qū)救援行動(dòng)的德國(guó)方代表。
　　
　　一旦加布里爾取代了朔伊布勒，必然會(huì)造成一系列后果。一直以來(lái)，社民黨就對(duì)救援其他歐元區(qū)國(guó)家更為熱心，而且還曾經(jīng)指責(zé)默克爾迄今為止的救援行為缺乏足夠的誠(chéng)意。問(wèn)題在于，他們徹底反對(duì)救援銀行（除非是那些德國(guó)公共銀行），而且還希望德國(guó)救援其他國(guó)家的成本主要落到收入較高的德國(guó)納稅人頭上。
　　
　　他們想同時(shí)達(dá)到自己前述那些目標(biāo)當(dāng)然是不可能的。行使政府權(quán)力要比在臺(tái)下做反對(duì)黨復(fù)雜得多。不過(guò)，在實(shí)踐當(dāng)中，從不退卻的加布里爾2014年肯定還要努力去嘗試。他將怎樣去運(yùn)作，是一件非常有趣，值得觀察的事情。
　　
　　6. 英國(guó)經(jīng)濟(jì)2014年將得到改善，這很大程度上是因?yàn)樗麄儶?dú)立于歐元區(qū)之外的緣故，哪怕歐洲大陸是他們很重要的貿(mào)易伙伴，而且對(duì)于歐陸而言，英國(guó)也是最大的貿(mào)易伙伴，領(lǐng)先于美國(guó)和中國(guó)。
　　
　　2013年至2015年期間，宏觀說(shuō)來(lái)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度將領(lǐng)先于整個(gè)歐元區(qū)1個(gè)百分點(diǎn)或者更多。英國(guó)的失業(yè)率在2009年衰退期間和之后的上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于人們的預(yù)期，目前已經(jīng)降低到7.4%，為2009年初以來(lái)的最低水平。這些就意味著央行加息的速度可能會(huì)更快，超過(guò)行長(zhǎng)卡尼希望的速度。英鎊對(duì)歐元將保持強(qiáng)勢(shì)，而對(duì)美元就沒(méi)有那么犀利了。
　　
　　9月間，蘇格蘭將舉行獨(dú)立公投，目前看來(lái)，最終的結(jié)果很可能是蘇格蘭繼續(xù)保留在聯(lián)合王國(guó)之內(nèi)，而這也將增加英國(guó)的強(qiáng)勢(shì)。
　　
　　7. 中國(guó)將擁有一個(gè)不錯(cuò)的年頭，至少對(duì)一些掌權(quán)者是如此。習(xí)近平主席與李克強(qiáng)總理的新組合將持續(xù)引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以接近7%的速度增長(zhǎng)，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的大背景下，這已經(jīng)是個(gè)難得的好消息了。與此同時(shí)，中國(guó)還會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣在國(guó)際貿(mào)易與投資當(dāng)中的使用，這一計(jì)劃的進(jìn)展也值得關(guān)注。
　　
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人印象深刻，而且他們還有意愿與已經(jīng)開(kāi)始考慮政治遺產(chǎn)問(wèn)題的奧巴馬總統(tǒng)進(jìn)一步合作，這就可能使得北京開(kāi)始試圖推動(dòng)自己難以駕馭的小兄弟朝鮮與韓國(guó)進(jìn)行和解。于是，一個(gè)重大的任務(wù)就將擺在韓國(guó)政府面前，和他們的任務(wù)相比，1989年至1990年，由于東德突然倒臺(tái)，兩德再度統(tǒng)一時(shí)西德面臨的種種挑戰(zhàn)便顯得微不足道了。韓國(guó)需要處理的問(wèn)題要復(fù)雜得多，而代價(jià)也要昂貴得多。
　　
　　由中國(guó)來(lái)推動(dòng)針對(duì)朝鮮政府的政變，這將是一種風(fēng)險(xiǎn)極高的策略。這樣的任務(wù)必須以極為巧妙的方式去完成。這顯然也將讓美國(guó)的政治和軍事注意力從日本移向朝鮮半島，使得安倍晉三首相有了更多的余裕，考慮如何在爭(zhēng)議島嶼和其他敏感問(wèn)題上與中國(guó)作對(duì)。
　　
　　8. 其他主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都將步履蹣跚。二十國(guó)集團(tuán)中有五個(gè)關(guān)鍵成員國(guó)2014年將舉行全國(guó)選舉，而這五個(gè)國(guó)家2013年夏季都遭遇了貨幣貶值和債券拋售的折磨——巴西、印度、印度尼西亞、南非和土耳其。再考慮到聯(lián)儲(chǔ)正在逐漸縮減其貨幣刺激的規(guī)模，這五國(guó)顯然還將面對(duì)更多的變數(shù)。
　　
　　經(jīng)濟(jì)與政治層面的因素結(jié)合，將調(diào)制成一杯動(dòng)蕩的雞尾酒。
　　
　　這就會(huì)使得表現(xiàn)差異愈發(fā)擴(kuò)大。需要指出的是，在較大的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體紛紛爆出負(fù)面新聞時(shí)，一些較小的反而變得更有投資吸引力了。
　　
　　在這方面，挪威主權(quán)基金是一個(gè)非常有效的指標(biāo)。2012年至2013年，他們開(kāi)始投資保加利亞、克羅地亞、約旦、肯尼亞、科威特、尼日利亞、阿曼、卡塔爾和羅馬尼亞的股票市場(chǎng)，以及智利、中國(guó)、哥倫比亞、捷克、香港、匈牙利、以色列、馬來(lái)西亞、菲律賓、俄羅斯、泰國(guó)和臺(tái)灣等地的當(dāng)?shù)刎泿殴潭ㄊ找媸袌?chǎng)。如果投資者只知道有金磚五國(guó)，2014年想賺錢(qián)可就難了。