2013年中間價漲3% 人民幣升值步伐不止

　　2013年即將收官之際，人民幣兌美元匯率再掀升勢，中間價和即期價雙雙連續(xù)刷新高點紀錄。分析人士指出，近日人民幣升值主要受年末因素以及國際市場美元走軟影響，預計跨年后本次升勢有望暫告段落；從后市來看，考慮到中美貨幣政策差異導致的兩國利差高企局面有望持續(xù)，中短期內(nèi)人民幣對美元仍將保持強勢，從更長時期看，伴隨美國利率回升、境內(nèi)外利差收窄，人民幣升值的持續(xù)性仍有待觀察。
　　
　　2013年中間價漲3%
　　
　　臨近年末，人民幣兌美元匯率再次發(fā)力上攻。繼上周五大漲逾百基點、首次升破6.11關口之后，人民幣兌美元匯率中間價連續(xù)第二個交易日走高，12月30日報6.1024,較上周五上漲26個基點，再創(chuàng)2005年7月匯改以來新高。至此，以該中間價計算的2013年人民幣對美元升值幅度達到3.00%。
　　
　　即期匯率方面，30日人民幣兌美元即期匯價在中間價設高引領下高開高走，盤中創(chuàng)下6.0622的歷史最高紀錄，收于6.0618的歷史最高收盤價，較上一交易日上漲68基點或0.11%。以即期價計算，2013年人民幣對美元升值幅度為2.78%。
　　
　　海外無本金交割遠期外匯（NDF）市場上，昨日1年期美元/人民幣品種成交于6.1272附近，反映投資者預期一年后人民幣中間價將貶值約0.41%,較上日變動不大。
　　
　　國際外匯市場上美元走軟，無疑是近日人民幣持續(xù)走強的直接動力。在美聯(lián)儲12月中旬正式宣布縮減QE規(guī)模后，美元僅出現(xiàn)了短短兩個交易日的上漲，便重新步入弱勢整理走勢。上周五，美元指數(shù)劇烈震蕩，歐洲時段一度創(chuàng)下79.69的近兩個月新低，隨后雖然在紐約匯市出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)、收復了大部分跌幅，但全天仍較上一交易日下跌0.21%。
　　
　　此外，市場人士表示，從歷史經(jīng)驗看，人民幣匯率在年末往往出現(xiàn)一波顯著上漲，今年也不例外。從結(jié)售匯情況來看，昨日市場成交比較清淡，即期價上行主要受到了中間價設高后人民幣升值進一步發(fā)酵的推動。后市來看，隨著年末因素消退，人民幣漲勢可能在跨年后很快回落，但人民幣升值預期仍將存續(xù)，并支撐人民幣匯率保持強勢。
　　
　　升值預期仍濃
　　
　　在貿(mào)易順差保持高位的背景下，“熱錢”流入成為2013年人民幣顯著升值的重要推手。數(shù)據(jù)顯示，2013年以“新增外匯占款-FDI-貿(mào)易順差”簡化計算的熱錢流出規(guī)模高達16645.78億元人民幣，2013年1-11月則大幅逆轉(zhuǎn)流入為4004億元人民幣。
　　
　　對于2013年熱錢流向的逆轉(zhuǎn)，分析人士認為應歸結(jié)于兩方面因素：一是在美國等主要發(fā)達經(jīng)濟體堅持低利率政策的同時，我國貨幣政策中性偏緊，導致境內(nèi)外利差高企，從而吸引了大量短期國際資本流入進行套利。數(shù)據(jù)顯示，2012年6月以來，中美1年期國債收益率利差已經(jīng)由最低不到200BP,不斷拉大至2013年12月的超過400BP;二是國內(nèi)經(jīng)濟增長企穩(wěn)回升，市場情緒逐步轉(zhuǎn)向樂觀，在人民幣長期缺乏貶值動力甚至有升值潛力的判斷下，短期資本流入動力進一步增強。
　　
　　目前來看，市場觀點對于中短期內(nèi)人民幣升值前景仍普遍樂觀。究其原因，除了對我國經(jīng)濟增速保持相對高位具有信心之外，更重要的原因，還是在于套息交易仍有利可圖。一方面，雖然美聯(lián)儲已經(jīng)開啟了量寬政策退出程序，但其退出的步伐是緩慢的，事實上當前美聯(lián)儲只是縮減了購債規(guī)模、美元供給規(guī)模仍在擴大。更何況，QE退出是在經(jīng)濟復蘇前提之下進行的，而經(jīng)濟回暖往往意味著風險偏好的上升，這也是上周以歐元為代表的非美貨幣一度大漲的重要原因。因此，中短期來看，美元持續(xù)走強仍有難度；另一方面，在央行大概率為了“調(diào)結(jié)構、防風險”而繼續(xù)實施中性偏緊貨幣政策，以及利率市場化改革進一步深化的背景下，中短期內(nèi)我國貨幣市場利率中樞仍將易上難下。這意味著，境內(nèi)外利差，仍將在未來一段時期內(nèi)成為“熱錢”流入并推升人民幣匯率的重要力量。
　　
　　需要指出的是，如果把目光放得更加長遠，未來息差收窄、熱錢流出可能給人民幣匯率造成的沖擊也值得關注。正如申銀萬國分析師指出的，隨著美國開啟退出QE程序，近期美國國債收益率曲線持續(xù)陡峭化上行，指標性10年期利率已經(jīng)跨入3%以上時代，未來當其短端利率也跟隨長期上行并縮窄中美短端巨大的資金利差，可能會導致我國2014年短期熱錢流入減少甚至有流出壓力。屆時，雖然人民幣匯率在強大的外匯儲備支持下仍然能夠保持穩(wěn)定，但升值壓力也會相應大幅下降。