聯(lián)儲新掌門耶倫難改QE退出進程

　　10月9日出爐的美聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀要顯示，聯(lián)邦公開市場委員會許多成員仍認為，美聯(lián)儲應于2013年底之前開始退出量化寬松政策（QE）。而部分權威機構也支持上述觀點，這使得美聯(lián)儲年內退出QE的預期再度升溫。
　　
　　與此同時，美國總統(tǒng)奧巴馬同日宣布，提名耶倫為下一任美聯(lián)儲主席人選，接替將于明年1月底任期屆滿的現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克。耶倫作為市場普遍認為的堅定的“鴿派”，她出任主席后預計將延續(xù)伯南克的寬松貨幣政策，將會逐步、溫和地開始削減QE規(guī)模。
　　
　　維持QE決定驚險過關
　　
　　會議紀要顯示，美聯(lián)儲內部對于9月份是否開始削減量化寬松規(guī)模意見存在明顯分歧，導致最終做出的維持QE決定“險些未能通過”。主張維持政策不變的成員認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有達到期望值，就業(yè)市場盡管出現(xiàn)改善，但對勢頭能否持續(xù)沒有足夠把握。有人質疑，9月份若開始削減量化寬松規(guī)模，是否會造成金融環(huán)境的進一步收緊。
　　
　　然而，支持削減購債規(guī)模的成員則認為，經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合預期，而且市場已對9月份削減量化寬松形成了較為統(tǒng)一的預期，這個時候若推遲行動將損害美聯(lián)儲的公信力，令溝通策略的效果打折扣。另外，在市場明顯認為美聯(lián)儲極有可能縮減資產(chǎn)購買計劃規(guī)模的情況下，推遲做出這一決定的日期，可能會對其政策有效性造成重大影響。
　　
　　美國費城聯(lián)儲主席查爾斯·普羅索也在10月9日的發(fā)言中證實了上述內容。他指出，美聯(lián)儲9月決定維持QE規(guī)模給市場帶來不必要的政策不確定性因素。因此，他不同意在9月會議上做出的貨幣政策決定。
　　
　　此外，多家大型金融機構的觀點也推升了美聯(lián)儲年內“退出”的可能性。高盛集團、巴克萊銀行、花旗集團等在最新發(fā)布的報告中均強調，美聯(lián)儲貨幣政策的決策層內部支持盡快開始“退出”的聲音正前所未有地強大。貝萊德集團預計，美聯(lián)儲可能在12月縮減QE。
　　
　　此前在美聯(lián)儲公布9月貨幣政策決議前，彭博社的調查數(shù)據(jù)顯示，多數(shù)經(jīng)濟學家預計，美聯(lián)儲將把每月美國國債購買額縮減50億美元至400億美元，同時將抵押貸款支持債券購買額維持在400億美元不變，但美聯(lián)儲最終決定“按兵不動”。
　　
　　分析人士指出，美聯(lián)儲內部兩種觀點之爭，實質上是在對當前經(jīng)濟狀況的解讀以及對何種經(jīng)濟數(shù)據(jù)足以支撐“退出”決定的評估上存在分歧，而9月中旬已然顯現(xiàn)的美國聯(lián)邦政府債務違約風險，很可能是美聯(lián)儲在內部意見僵持不下的情況下，決定維持現(xiàn)有政策不變的重要因素。這意味著，經(jīng)濟狀況仍是美聯(lián)儲制定貨幣政策的“第一標尺”。
　　
　　新主席耶倫難阻“退出”
　　
　　業(yè)內人士指出，9日，現(xiàn)任美聯(lián)儲副主席耶倫已正式被提名為伯南克的繼任人選。伯南克的任期將于2014年1月31日結束，如無意外，耶倫將于明年2月成為美聯(lián)儲歷史上首位女性主席。由于美聯(lián)儲最終肯定會逐步削減QE規(guī)模，只是時間早晚的問題，身為堅定“鴿派”的耶倫也無法逆轉這一趨勢，只是耶倫治下的美聯(lián)儲政策將會很好地承接伯南克時代，退出步伐料將非常緩和。目前最大的看點是，在美聯(lián)儲“退出”QE預期重新升溫的情況下，伯南克能否在任內啟動“退出”，終結其親手制定并實施的QE政策。
　　
　　《華爾街日報》的評論指出，美聯(lián)儲正越發(fā)接近做出“退出”決定，唯一可能擾亂這一進程的因素正是來自近期平添變數(shù)的美國經(jīng)濟，芝加哥聯(lián)儲主席查爾斯·埃文斯9日就指出，聯(lián)邦政府關門令美國經(jīng)濟正在經(jīng)歷“明顯的暫�！薄Ｒ虼�，一旦聯(lián)邦政府債務違約危機負效應大規(guī)模傳導至實體經(jīng)濟領域，美聯(lián)儲未來進一步推遲“退出”的可能性猶存。
　　
　　古根海姆證券高級政策分析師賈雷特·西伯格指出，作為一名溫和“鴿派”，耶倫的繼任應能保證美聯(lián)儲在“退出”問題上的政策連續(xù)性，無論伯南克任內是否啟動“退出”。上周末的每周電視廣播講話中，奧巴馬也建議美聯(lián)儲主席繼任者繼續(xù)貫徹伯南克的政策主張。
　　
　　作為一位美國猶太裔經(jīng)濟學家及教授，耶倫曾于1994至1997年由美國前總統(tǒng)克林頓提名，擔任聯(lián)儲委員會理事。1997至1999年任美國總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席，同時任經(jīng)合組織（OECD）經(jīng)濟政策委員會主席。2004年，耶倫出任舊金山聯(lián)儲主席，2010年7月出任聯(lián)儲副主席至今。