薩默斯退選延續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激依賴

　　美聯(lián)儲(chǔ)（FED）下任主席一職的競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)在剛過(guò)去的這個(gè)周末峰回路轉(zhuǎn)。
　　
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月15日傍晚，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬發(fā)布了一份聲明稱，勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）決定退出下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席職位的競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　“今天早些時(shí)候我和薩默斯談過(guò)話，接受了他退出美聯(lián)儲(chǔ)主席提名考慮的決定�！眾W巴馬表示。
　　
　　這使得市場(chǎng)驚詫不已。此前，盡管薩默斯遭遇非議，但市場(chǎng)分析人士大多認(rèn)為，這位奧巴馬信任的前國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席、前克林頓時(shí)期財(cái)長(zhǎng)接替伯南克職位的可能性相當(dāng)高。
　　
　　就在兩天前，日經(jīng)新聞還表示，奧巴馬已做好了提名薩默斯作為下屆FED主席人選的準(zhǔn)備，并有望最早在本周末宣布該提名。但隨后白宮發(fā)言人對(duì)此予以否認(rèn)。
　　
　　薩默斯的退出使此前受到冷落的美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任副主席珍妮特·耶倫（Janet Yellet）重新進(jìn)入人們視野，市場(chǎng)預(yù)期耶倫當(dāng)選將最大程度保留伯南克的政策走向。
　　
　　“作為投資者，我當(dāng)然關(guān)心人事變化走向會(huì)對(duì)投資環(huán)境帶來(lái)多大的影響。”銀冠（Silvercrest）資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理邁克爾·杜賓（Michael Dubin）告訴本報(bào)記者，“但是，從我的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)——很可能這是一個(gè)極端的立場(chǎng)，某種程度上無(wú)論誰(shuí)繼任美聯(lián)儲(chǔ)主席幾乎都無(wú)關(guān)緊要。因?yàn)闊o(wú)論耶倫的做法與薩默斯的做法有多么不同，美聯(lián)儲(chǔ)都有自己的工作指引來(lái)保證貨幣政策走向�！�
　　
　　薩默斯遭反對(duì)
　　
　　薩默斯的退出標(biāo)志著幾個(gè)月來(lái)各方力量的博弈有了初步結(jié)果。
　　
　　今年年中，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克明確表示將在2014年1月任期結(jié)束后離職。幾星期后，薩默斯就毫無(wú)爭(zhēng)議地進(jìn)入了公眾視野。薩默斯之所以在與數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任或離任官員的競(jìng)爭(zhēng)中有脫穎而出之勢(shì)，與奧巴馬總統(tǒng)及其團(tuán)隊(duì)的支持不無(wú)關(guān)聯(lián)。
　　
　　曾經(jīng)在克林頓時(shí)期擔(dān)任過(guò)財(cái)政部長(zhǎng)的薩默斯，2009年被奧巴馬任命為國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席，負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的整頓與復(fù)蘇，在此期間，他與奧巴馬接觸頻繁，并因?yàn)槲�機(jī)處理的良好能力得到后者信任。
　　
　　“薩默斯因其風(fēng)格鮮明而得到支持，人們相信如果現(xiàn)在有一場(chǎng)危機(jī)，那么薩默斯在著手處理危機(jī)上將比任何人更加勝任。這是他的優(yōu)勢(shì)�！� 杜賓說(shuō)，“但是他的爭(zhēng)議性頗大，說(shuō)話太多�！�
　　
　　2006年6月，薩默斯因?yàn)榘l(fā)表了針對(duì)環(huán)保主義者、婦女維權(quán)人士的頗具爭(zhēng)議性的言論而被迫辭去哈佛校長(zhǎng)一職。同時(shí)，他是一個(gè)“鷹派”分子，崇尚自由經(jīng)濟(jì)，反對(duì)過(guò)多政府監(jiān)管，此前任職財(cái)長(zhǎng)期間，他也因?yàn)榱ν平鹑谧杂苫�，反�?duì)對(duì)衍生工具進(jìn)行監(jiān)管而遭受頗多爭(zhēng)議。
　　
　　在目前的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，薩默斯顯然并不討喜。
　　
　　薩默斯本質(zhì)上是一個(gè)“鷹派”，他對(duì)伯南克任職期間美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期執(zhí)行的低利率政策始終表示不滿，認(rèn)為過(guò)低利率可能會(huì)醞釀新一輪的經(jīng)濟(jì)泡沫，因此他不斷呼吁國(guó)會(huì)推進(jìn)立法解決此問(wèn)題。
　　
　　這使得包括喬恩·泰斯特（Jon Tester）在內(nèi)的參議員擔(dān)心，薩默斯上臺(tái)后會(huì)推動(dòng)利率過(guò)快上揚(yáng)，打破此前市場(chǎng)認(rèn)為的2015年首次升息的預(yù)期。
　　
　　在日經(jīng)新聞爆出薩默斯獲得提名的傳言后，美元當(dāng)天（13日）上躥幅度明顯，國(guó)債收益率也進(jìn)一步攀升，顯示出市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加快退出QE與升息節(jié)奏的恐慌。
　　
　　三名民主黨德高望重的參議員立即表態(tài)稱，如果總統(tǒng)提名薩默斯，他們將堅(jiān)決投反對(duì)票。
　　
　　按法律規(guī)定，得到奧巴馬提名的人選將接受參議院銀行委員會(huì)的關(guān)鍵性投票。目前在該委員會(huì)的22個(gè)席位中，民主黨占12位，其中4位已明確表態(tài)反對(duì)薩默斯，而薩默斯想拿到共和黨的票數(shù)則更加困難。
　　
　　花落誰(shuí)家其實(shí)不那么重要？
　　
　　相比較而言，經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，在目前的狀況下耶倫是更加穩(wěn)妥的候選者。
　　
　　瑞銀高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜魯·馬塔斯（Drew Matus）在最近的一份分析報(bào)告中表示，耶倫任主席似乎更加合理，因?yàn)槿绻�薩默斯上任，耶倫勢(shì)必將離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)，加上其他三位委員會(huì)成員的離任，美聯(lián)儲(chǔ)團(tuán)隊(duì)的不確定性將大大增加，這在目前的退出寬松政策的關(guān)鍵時(shí)期并非好的選擇。
　　
　　“伯南克缺席今年的杰克遜霍爾（Jackson Hole）會(huì)議使得耶倫獲得了更加顯著的位置，可能代表平穩(wěn)過(guò)渡�！泵楞y美林全球經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)合主管伊�！す�里斯（Ethan Harris）告訴本報(bào)記者。
　　
　　與薩默斯相比，更加溫和的耶倫在過(guò)去的美聯(lián)儲(chǔ)工作中，一直將就業(yè)市場(chǎng)作為核心內(nèi)容，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)必須將失業(yè)率及其他就業(yè)指標(biāo)作為貨幣政策變動(dòng)的重要標(biāo)準(zhǔn)。這符合市場(chǎng)連續(xù)一年來(lái)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整方向的預(yù)期。
　　
　　耶倫更加追隨伯南克的“鴿派”態(tài)度。杜賓表示，耶倫比薩默斯更與伯南克相投，能夠更好地持續(xù)目前美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向與時(shí)間表。
　　
　　此外，奧巴馬曾表示前任美聯(lián)儲(chǔ)副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）也是考慮人選之一。外界討論的候選人還包括前美聯(lián)儲(chǔ)副主席羅杰·弗格森（Roger Ferguson）與前財(cái)長(zhǎng)蓋特納，不過(guò)后者曾表示對(duì)此職位不感興趣。
　　
　　“這件事情對(duì)資本市場(chǎng)的確很重要，但不像目前人們討論的那么重要，不會(huì)出現(xiàn)一個(gè)徹底不同的政策方向。”杜賓說(shuō)。
　　
　　薩默斯退選延續(xù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)“刺激依賴”
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯9月15日致信美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬，希望退出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下任主席的角逐，并取得奧巴馬同意。薩默斯的退出使他的首要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫，很有可能獲得提名并在明年成為美聯(lián)儲(chǔ)的首任女性主席。
　　
　　無(wú)論是從學(xué)術(shù)水平、從政資歷還是過(guò)去應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，薩默斯都是一時(shí)之選，他獲得奧巴馬青睞并成為呼聲最高的候選人好不令人意外。但美聯(lián)儲(chǔ)主席一職也隱含著重大的政治意義，正是這種政治考量導(dǎo)致薩默斯的退出。
　　
　　薩默斯本人是民主黨人，兩次擔(dān)任公職又都是在民主黨總統(tǒng)任期內(nèi)（克林頓與奧巴馬），黨派色彩較為濃厚，難以贏得共和黨認(rèn)同，尤其是他在奧巴馬任內(nèi)為推出經(jīng)濟(jì)刺激政策出謀劃策，更為共和黨人不喜。而民主黨內(nèi)偏左的參議員又指責(zé)他在克林頓時(shí)代推動(dòng)放松金融監(jiān)管，尤其是1999年廢除“格拉斯-斯蒂格爾法案”，這被解讀為2008年金融危機(jī)的肇因。他們已致信奧巴馬來(lái)“狙擊”薩默斯。所以對(duì)奧巴馬來(lái)說(shuō)，提名薩默斯可能意味著兩面不討好，政治風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。
　　
　　與此同時(shí)，在未來(lái)一個(gè)月里，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策面臨一系列重要抉擇。本周美聯(lián)儲(chǔ)將在政策會(huì)議上決定以多大力度退出量化寬松（QE）。10月中旬，奧巴馬政府可能再次需要國(guó)會(huì)批準(zhǔn)提高政府債務(wù)上限，而共和黨將要求以?shī)W巴馬在醫(yī)保改革法案上做出讓步為交換，但奧巴馬現(xiàn)在表示不愿同他們討價(jià)還價(jià)。如果不能達(dá)成一致，美國(guó)政府又要面臨一輪“關(guān)門(mén)”風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)可能到來(lái)的激烈沖突，奧巴馬迫切需要穩(wěn)定民主黨后院，而如果他堅(jiān)持提名薩默斯可能會(huì)破壞黨內(nèi)團(tuán)結(jié)。所以薩默斯主動(dòng)退出競(jìng)爭(zhēng)頗為識(shí)趣，等于主動(dòng)幫助奧巴馬解除了一個(gè)煩惱。
　　
　　因?yàn)槟切┲滦艎W巴馬的民主黨參議員已經(jīng)對(duì)耶倫表示了明確支持，這就使耶倫被提名的幾率大大提高。也許為美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性起見(jiàn)，一名政治色彩不強(qiáng)的技術(shù)性官員更適合其主席角色。耶倫被視為會(huì)延續(xù)伯南克低利率政策的“鴿派”，而且是所有候選人中在這方面最為溫和的一個(gè)，而因?yàn)樗_默斯此前表示過(guò)反對(duì)盲目寬松政策的態(tài)度，所以投資者認(rèn)為他會(huì)比伯南克更偏向“鷹派”，會(huì)更快地退出刺激政策和提高利率。也正因這個(gè)原因，薩默斯主動(dòng)宣布退出成為股市利好因素，美股應(yīng)聲高漲。
　　
　　但市場(chǎng)或許只是一時(shí)之喜。美聯(lián)儲(chǔ)本周即將召開(kāi)政策會(huì)議，可能會(huì)決定退出QE的進(jìn)度，確定以何種程度縮減目前的每月850億美元的購(gòu)債計(jì)劃。自從美聯(lián)儲(chǔ)在5月暗示可能退出QE以來(lái)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已將近翻一倍。為了避免市場(chǎng)混亂，美聯(lián)儲(chǔ)很可能只宣布小規(guī)模的縮減。
　　
　　奧巴馬在美聯(lián)儲(chǔ)主席人選問(wèn)題上早做決斷，有利于降低因投資者對(duì)未來(lái)利率政策預(yù)期不確定導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。不過(guò)，耶倫和薩默斯的政策取向其實(shí)是大同小異，總體上都是主張繼續(xù)刺激的凱恩斯主義者。美國(guó)投資者對(duì)薩默斯的擔(dān)憂和他退選后的市場(chǎng)熱烈反應(yīng)，反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前對(duì)量化寬松這種超常規(guī)的刺激政策的依賴性，也許美國(guó)經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)徹底的健康復(fù)蘇，還需逐漸戒除這種對(duì)刺激的“癮”。