撇開伯南克最后一次聽證 看看不滲水的美國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　7月17日，周三。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克任內(nèi)最后一次出席一連兩天的國(guó)會(huì)聽證會(huì)。這段日子領(lǐng)教過(guò)伯南克在言語(yǔ)溝通上一再“變招”的投資者，無(wú)不把焦點(diǎn)放于聽證會(huì)后的答問(wèn)環(huán)節(jié)，看伯南克在退市問(wèn)題上是否會(huì)提供新的 “指引”。
　　
　　有一點(diǎn)應(yīng)該留意，伯南克近期予人前言不對(duì)后語(yǔ)之感，但不論上月提及年底前縮減購(gòu)債規(guī)模、明年中結(jié)束QE，還是上周強(qiáng)調(diào)政策有必要保持極度寬松，前提都是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)跟美聯(lián)儲(chǔ)的評(píng)估大致吻合。與其依*“讀心術(shù)”猜度伯南克意圖，投資者不如認(rèn)真看看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)。
　　
　　有兩件事值得特別一提：一，多家大行近日相繼調(diào)低美國(guó)第二季GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，而且數(shù)字出奇地一致。美銀美林、巴克萊和摩根大通在最新修訂中，不約而同把美國(guó)次季GDP增幅降至僅1%水平；二、中國(guó)官方經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)經(jīng)常被指滿布水分，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹、就業(yè)等官方數(shù)據(jù)，不見得就能準(zhǔn)確無(wú)誤地反映實(shí)況；多參考不同行業(yè)獨(dú)立發(fā)布的營(yíng)運(yùn)數(shù)字，對(duì)投資者更全面、真實(shí)地掌握美國(guó)經(jīng)濟(jì)面貌不無(wú)助益。
　　
　　這陣子，市場(chǎng)熱烈討論“李克強(qiáng)經(jīng)濟(jì)學(xué)”，以及由《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》編制的“李克強(qiáng)指數(shù)”。讀者當(dāng)然知道， 那是根據(jù)在李氏眼中較GDP更具參考價(jià)值的三項(xiàng)指標(biāo)——工業(yè)用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行貸款——編制而成的綜合指數(shù)。
　　
　　上述指標(biāo)由于較難“滲水”，是故被普遍認(rèn)為足以更真更快地反映內(nèi)地經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
　　
　　按照這個(gè)概念，美國(guó)一些由各行各業(yè)發(fā)表的非官方統(tǒng)計(jì)，比如海陸空貨運(yùn)量、房屋建設(shè)等，皆有不容忽視的參考作用；在業(yè)界營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)之間相互對(duì)照，更不難發(fā)現(xiàn)在官方指標(biāo)中未必能察覺(jué)的經(jīng)濟(jì)訊息。
　　
　　老畢近日便看到美國(guó)陸路貨運(yùn)數(shù)據(jù)與房產(chǎn)和能源市場(chǎng)之間可能存在的密切關(guān)系。美國(guó)貨車協(xié)會(huì)（American Trucking Association， ATA） 5月份貨運(yùn)量按年上升6.7%，升幅非但為2011年12月以來(lái)最大，貨運(yùn)活動(dòng)且為有紀(jì)錄以來(lái)最蓬勃。ATA把數(shù)據(jù)強(qiáng)勁歸因于二大原因，一為房屋建設(shè)持續(xù)復(fù)蘇，另一則為頁(yè)巖油氣開采欣欣向榮，其主要技術(shù)水力壓裂法需要使用大量水和沙，帶動(dòng)與能源相關(guān)的運(yùn)輸活動(dòng)大幅上升。
　　
　　另一邊廂，根據(jù)美國(guó)鐵路協(xié)會(huì)（Association of American Railroads， AAR）截至7月11日一周的統(tǒng)計(jì)，貨運(yùn)量按年上升2%；今年首27周按年增長(zhǎng)更只有0.9%。
　　
　　AAR數(shù)據(jù)雖沒(méi)有ATA那么靚，但與能源相關(guān)的鐵路貨運(yùn)項(xiàng)目，比如石油和成品油，較去年同期激增36%。
　　
　　不難想像，若撇除能源，兩大陸路貨運(yùn)增長(zhǎng)勢(shì)頭必然大打折扣，當(dāng)中鐵路貨運(yùn)錄得負(fù)增長(zhǎng)，更不足為奇。倘若連房屋建設(shè)的貢獻(xiàn)也抽走，美國(guó)陸路運(yùn)輸表現(xiàn)更加失色，不言而喻。
　　
　　全國(guó)住屋建造商協(xié)會(huì)（NAHB）本周公布，7月份建造商信心指數(shù)處于七年半以來(lái)的最高水平，從6月的51升至57。
　　
　　這項(xiàng)指標(biāo)與ATA和AAR貨運(yùn)量反映的狀況，完全接得上軌，但有一點(diǎn)十分有趣，在建造商對(duì)樓市前景越來(lái)越樂(lè)觀之際，股市投資者卻似乎不敢茍同，美股今年以來(lái)上升二成，但標(biāo)普住屋建造股指數(shù)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上。可見，自美國(guó)樓市于2005/06年見頂以來(lái)，NAHB住屋建造商信心指數(shù)，大部分時(shí)間與標(biāo)普住屋建造股指數(shù)同上同下，但過(guò)去數(shù)月各走各路，業(yè)界信心持續(xù)上升，股價(jià)卻背道而馳。且看情況發(fā)展下去，到底是股價(jià)反彈趕上信心，抑或信心下跌“追”上股價(jià)，令兩者走勢(shì)再度趨同。