日本經(jīng)濟(jì)基本重回復(fù)蘇軌道

　　日本央行7月17日公布的6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，該行貨幣政策委員會(huì)委員普遍認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)正在逐步回暖，基本重回溫和復(fù)蘇的軌道。這也為該央行在7月的會(huì)議上將國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)評(píng)估上調(diào)至“持續(xù)溫和復(fù)蘇”埋下了伏筆。
　　
　　此外，如何穩(wěn)定近期波動(dòng)較大的日本國(guó)債市場(chǎng)，也成為了該次會(huì)議的重要議題之一。有委員指出，提供長(zhǎng)期固定利率資金是穩(wěn)定債市的“良方”之一。
　　
　　為上調(diào)評(píng)估埋下伏筆
　　
　　在6月10-11日的貨幣政策會(huì)議上，日本央行維持利率不變，并繼續(xù)實(shí)施每年貨幣基礎(chǔ)量增長(zhǎng)60萬(wàn)億—70萬(wàn)億日元的計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。紀(jì)要顯示，央行委員普遍對(duì)當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為“日本經(jīng)濟(jì)正在開始溫和復(fù)蘇”，日本金融市場(chǎng)可能將恢復(fù)穩(wěn)定。這為日央行在7月的會(huì)議上正式將經(jīng)濟(jì)評(píng)估描述為“復(fù)蘇”奠定了基礎(chǔ)。此次會(huì)議上，日本央行還將核心CPI和實(shí)際GDP預(yù)期下調(diào)了0.1%。
　　
　　會(huì)議紀(jì)要還顯示，部分委員指出，目前靈活的貨幣政策正在產(chǎn)生效果。一些委員強(qiáng)調(diào)，日央行的寬松舉措明顯降低了風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。另外，還有一位委員認(rèn)為，近期圍繞美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債計(jì)劃的多重猜測(cè)，可能損害歐洲與新興國(guó)家的融資狀況，其他經(jīng)濟(jì)體的回暖延遲可能令日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇推后。
　　
　　分析人士指出，由于此次日央行的會(huì)議紀(jì)要并未提供未來(lái)貨幣政策更為明確的“路線圖”，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡。東京股市日經(jīng)225指數(shù)微漲0.11%至14615.04點(diǎn)。日元匯率小幅下挫，截至北京時(shí)間17日17時(shí)，美元兌日元（99.68,0.1100,0.11%）匯率微升至99.66日元。
　　
　　對(duì)于日本通脹前景的討論，紀(jì)要顯示，委員們均認(rèn)為消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）將溫和上漲；但有一位委員預(yù)測(cè)，CPI在經(jīng)歷了初始階段的上漲之后，漲幅有可能放緩。此外，參加央行會(huì)議的日本政府代表表示，近期海外市場(chǎng)波動(dòng)有加劇的可能，應(yīng)密切關(guān)注情況進(jìn)展，此外，他還提醒稱，日本仍處于溫和通縮之中，“盡管已經(jīng)出現(xiàn)一些改變”。
　　
　　市場(chǎng)人士指出，日央行最終可能繼續(xù)增強(qiáng)其貨幣刺激方案以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，該央行不斷購(gòu)進(jìn)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)的舉措將迫使投資者不斷去調(diào)整資產(chǎn)配置。就歷史估值而言，日元可能還將進(jìn)一步貶值。總體而言，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇令人滿意，日央行并沒(méi)有太多需要擔(dān)憂之處。但是從年內(nèi)來(lái)看，由于4月的貨幣政策力度已經(jīng)足夠強(qiáng)大，該行短期內(nèi)再度大幅加碼寬松措施的可能性不大。
　　
　　債市波動(dòng)引熱議
　　
　　會(huì)議紀(jì)要還顯示，除寬松貨幣政策、通脹前景外，日本稍早前債市的劇烈波動(dòng)也在該次會(huì)議上引起了熱議。有委員認(rèn)為，可以通過(guò)提供長(zhǎng)期固定利率資金來(lái)穩(wěn)定債市。
　　
　　部分委員建議，通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)釋放長(zhǎng)期資金或許能限制利率的過(guò)度波動(dòng)。在當(dāng)前的貨幣政策框架下實(shí)施更加靈活的操作可以穩(wěn)定債市，所以延長(zhǎng)資金供應(yīng)的操作應(yīng)該能夠達(dá)到增加市場(chǎng)信心，并限制利率波動(dòng)的效果。但其他委員提出了擔(dān)憂，認(rèn)為外界可能將此舉誤解為日本央行貨幣政策將發(fā)生較大改變。
　　
　　一些委員表示，將日本央行通過(guò)市場(chǎng)操作提供廉價(jià)固定利率資金的最長(zhǎng)期限由目前的一年擴(kuò)大至兩年。若采用該舉措，將使因5月末長(zhǎng)期債券收益率大漲而措手不及的大型銀行更容易對(duì)沖投資組合，降低其出售債券的必要，從而可能平抑市場(chǎng)波動(dòng)。但委員會(huì)最終決定，日本央行根據(jù)當(dāng)前政策框架進(jìn)行靈活操作，足以穩(wěn)定利率，決定不對(duì)上述提議進(jìn)行正式投票，目前僅限于討論。