伯南克要卸任QE走向存變數(shù)

　　美國商務部近日公布了最新的GDP修正數(shù)據(jù)，由于經(jīng)濟增長遠低于預期，加之此前奧巴馬“開除”美聯(lián)儲主席伯南克的暗示，這場QE退出之爭越來越有看頭了。
　　
　　“伯南克有點像FBI的局長Robert Mueller——他擔任這個職務的時間已經(jīng)遠長于原計劃或他的意愿�！�
　　
　　從日前美國總統(tǒng)奧巴馬接受媒體采訪時所說的這句話中，似乎可以探出這樣的口風：縱使伯南克平息金融危機有功，現(xiàn)在也該是離開的時候了。
　　
　　這無疑是奧巴馬對伯南克射出的一支冷箭。
　　
　　美聯(lián)儲前任理事Laurence Meyer甚至說：“昨晚我聽到總統(tǒng)的這番言論時，差點從椅子上摔下來，他幾乎是開除了伯南克！”
　　
　　不過，伯南克可不是什么“做一天和尚撞一天鐘”的等閑之輩。
　　
　　在奧巴馬受訪次日，在結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議后，伯南克表示：“委員會目前預計，今年晚些時候放緩資產(chǎn)購買的速度是合理的，而如果美國后續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也與我們目前的預期吻合，那么美聯(lián)儲可能在明年下半年繼續(xù)降低資產(chǎn)購買的數(shù)量，并于2014年年中終止購買�！�
　　
　　這一講話被外界理解為結(jié)束QE的信號。隨后，美國股市應聲下跌，基準國債收益率飆升至15個月內(nèi)的最高點，市場動蕩。
　　
　　但美國商務部6月26日晚間公布的一季度GDP的修正終值表明，美聯(lián)儲的經(jīng)濟預測可能沒那么準確：1至3月美國GDP年化增長率僅為1.8%，遠低于前一次2.4%的修正值。
　　
　　“美國經(jīng)濟正告訴我們，現(xiàn)在我們的能力有多大�！崩锸繚M聯(lián)儲主席Jeffrey Lacker表示，“我們將繼續(xù)以令人失望的速度增長�！�
　　
　　事實上，由于年初開始的經(jīng)濟緊縮政策（主要是工資稅的增長）開始奏效，美國一二季度的GDP不盡如人意的情況早在許多經(jīng)濟學家的預期之中，但是一季度1.8%的增長速度也著實令人大跌眼鏡。GDP驚人的急速下調(diào)證明了美國經(jīng)濟增速依然相當緩慢，美聯(lián)儲在此時考慮減小購債規(guī)模必然會遭到質(zhì)疑。
　　
　　值得注意的是，美國商務部在修正一季度GDP值的同時，也將消費者支出增長從此前的3.4%修正為2.6%，而一些經(jīng)濟學家認為消費支出在目前工資稅上調(diào)的情況下并不會出現(xiàn)明顯上漲。這一消息可能更令人擔憂美聯(lián)儲試圖削減QE的舉措會造成嚴重后果。
　　
　　至于美聯(lián)儲是否會通過GDP認識到事態(tài)的嚴重性，IHS Global Insight（HIS全球洞察）經(jīng)濟學家Paul Edelstein認為關鍵是看美聯(lián)儲如何解讀這些數(shù)字，如果貨幣政策委員會的成員認為消費支出下調(diào)是因為工資稅增長，他們可能把收縮QE推遲到明年，因為在缺乏貨幣刺激的條件下，財政緊縮會侵蝕相當大一部分的增長。
　　
　　盡管一季度GDP數(shù)據(jù)拖了后腿，但是美聯(lián)儲官員仍然相信美國經(jīng)濟將在今年剩余時間里加速。這個觀點受到本周其他樂觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持，其中包括房屋銷售和消費者信心數(shù)據(jù)。
　　
　　ING金融市場經(jīng)濟學家Rob Carnell表示：“GDP數(shù)據(jù)與本周的消費者信心、房屋銷售、耐用品等數(shù)據(jù)走勢不一致，美國核心經(jīng)濟走勢似乎仍然強勁�！�
　　
　　標普評級公司董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)首席經(jīng)濟師龔華德（Paul Gruenwald）昨天在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時也表示，GDP只能代表過去，美聯(lián)儲的政策制定卻是基于對未來的預測。他對美國下半年的經(jīng)濟增長仍有信心。
　　
　　話雖如此，但美聯(lián)儲在今年年底前收縮QE的計劃部分基于美國經(jīng)濟能夠舒適地承受財政緊縮造成的沖擊，而目前看來，情況并不樂觀。
　　
　　“調(diào)整工資稅后，年收入5萬美元的家庭每年將減少1000美元的收入。這對美國民眾的消費支出是一個沖擊。另外，年收入在7.5萬美元以內(nèi)的中產(chǎn)階級將面臨更嚴峻的現(xiàn)實問題。低收入家庭的現(xiàn)金吃緊，消費傾向?qū)⑥D(zhuǎn)變�！� Mesirow Financial首席經(jīng)濟學家Diane Swonk評論稱。
　　
　　不過，作為第一個有打算關閉水龍頭的“放水”央行，美聯(lián)儲的這一表態(tài)可能恰好迎合了國際組織對量寬政策的態(tài)度。
　　
　　國際清算銀行（BIS）在本周發(fā)布的年報中就呼吁央行著手退出貨幣寬松政策，停止刺激全球經(jīng)濟復蘇的努力。
　　
　　“各國央行應該將其重心轉(zhuǎn)向維護金融穩(wěn)定和鼓勵改革，而不是讓他們減速至近零利率和購買更大數(shù)量的政府證券�！盉IS貨幣和經(jīng)濟部門負責人Stephen Cecchetti表示。
　　
　　事實上，美聯(lián)儲在考慮進一步的行動時，應該還將觀察最近美國國債收益率上升引發(fā)的按揭利率飆升是否會傷害房地產(chǎn)市場復蘇。有證據(jù)表明美國樓市已經(jīng)因為利率上升受到損害。受再融資數(shù)量下跌影響，上周MBA按揭指數(shù)下跌3%，降至18個多月以來最低水平。
　　
　　當然，美聯(lián)儲新一任主席是誰，才是政策風向是否轉(zhuǎn)變的最大未知數(shù)。