分析稱美聯(lián)儲有新理由繼續(xù)實施QE政策

　　北京時間6月27日凌晨消息，雅虎財經(jīng)頻道周三刊載署名為里克-紐曼（Rick Newman）的分析文章稱，美聯(lián)儲獲得了一個新的理由，將可繼續(xù)實施其“量化寬松”政策。以下是這篇文章的全文。
　　
　　美聯(lián)儲主席本-伯南克（Ben Bernanke）可能會希望收回自己說過的話。
　　
　　伯南克最近暗示，如果經(jīng)濟狀況繼續(xù)改善，則美聯(lián)儲可能會在今年晚些時候開始縮減“量化寬松”計劃的規(guī)模，這一言論令投資者感到恐慌。但現(xiàn)在的問題在于，無論怎么看，美國經(jīng)濟狀況也并未取得改善；事實上，經(jīng)濟狀況比我們所以為的還要更加疲弱。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進一步深化，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　在第一季度中，美國的GDP增長速度僅為1.8%，低于政府此前初步報告的2.4%。對經(jīng)濟數(shù)據(jù)作出修正是很常見的事情，但從2.4%到1.8%的修正代表著一個很大的、令人感到驚訝的降幅。而且，這一數(shù)據(jù)修正還是在金融市場特別敏感的時期作出的；現(xiàn)在的形勢是，實體經(jīng)濟 的變化很可能會對美聯(lián)儲的貨幣政策造成直接影響，而美聯(lián)儲政策則將決定股票和債券價格的走向。
　　
　　第一季度GDP增長數(shù)據(jù)的修正反映出了一個現(xiàn)實情況，那就是消費者在旅游和醫(yī)療保健等服務(wù)領(lǐng)域中的支出低于此前預(yù)期。推動經(jīng)濟增長的一個因素是，公用事業(yè)（1437.195,4.24,0.30%）領(lǐng)域中的支出有所增長，而這種增長的主要推動力則來自于寒冷的天氣，并非經(jīng)濟狀況改善的跡象。另外，庫 存的累積也是另一個令人沮喪的因素，這意味著商品會呆在貨架上，而并非銷售出去。
　　
　　市場研究公司IHS Global Insight在一份分析報告中指出：“最終的GDP增長數(shù)據(jù)凸顯出一個事實，即消費者部門從根本上來說仍舊表現(xiàn)疲弱�！�
　　
　　疲軟地帶
　　
　　整體經(jīng)濟增長已經(jīng)陷入了“疲軟地帶”。雖然經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計這種情況只是暫時的，但到最后其持續(xù)時間有可能比任何人想要的都長。據(jù)穆迪分析公司統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，在過去12個月時間里，美國的GDP增長速度僅為1.6%，當前季度的GDP增長速度預(yù)計也將在這一水平上下 ，這一速度與2010年和2011年相比實際上有所放緩。
　　
　　好消息是在經(jīng)濟衰退周期于2009年結(jié)束以后，經(jīng)濟增長最初的推動力是政府支出及其他刺激性措施，而隨著這些項目的逐漸消失，私人部門的增長已經(jīng)接過了“接力棒”。但一個很大的問題在于，私人部門的增長速度是否足以完全抵消今年早些時候生效的稅收上調(diào)和支 出削減措施。而表現(xiàn)疲弱的GDP增長數(shù)據(jù)暗示，私人部門的增長或許未能起到完全抵消這些措施的作用，而這可能會推遲美聯(lián)儲改變政策立場的時間，原因是美聯(lián)儲改變政策的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟狀況改善。
　　
　　伯南克著重強調(diào)了私人部門的增長，包括住房市場的復(fù)蘇以及公司聘用活動的增長等，認為這些因素是對未來經(jīng)濟前景感到樂觀的理由，并暗示美聯(lián)儲可能會在2013年底以前開始縮減其“量化寬松”計劃的規(guī)模，前提是這種增長能持續(xù)下去。美聯(lián)儲的“量化寬松”政策 傾向于壓低利率和推高股價。
　　
　　跟許多經(jīng)濟學(xué)家一樣，美聯(lián)儲也預(yù)計2013年下半年美國經(jīng)濟將有所增長，原因是“財政拖累”（指由通貨膨脹一起的、雖未改變稅率而增加的稅收負擔）因素將逐步消失。但是，第一季度美國經(jīng)濟的疲弱表現(xiàn)可能會促使他們下調(diào)對今年剩余時間里的經(jīng)濟增長預(yù)期，尤其是 有跡象表明美國消費者仍舊處境艱難。
　　
　　Briefing.com的帕特里克-奧海爾（O’Hare）在針對GDP數(shù)據(jù)的一份分析報告中指出：“這種消息當然不符合美聯(lián)儲將在近期內(nèi)縮減‘量化寬松’規(guī)模的觀點�！�
　　
　　金融市場看來也同意這種觀點。在美國商務(wù)部發(fā)布修正后的第一季度GDP數(shù)據(jù)以后，10年期美國國債的收益率應(yīng)聲下跌。而在此以前，當美聯(lián)儲及其他美聯(lián)儲官員暗示將在今年開始縮減“量化寬松”規(guī)模以后，10年期美國國債收益率曾大幅上升。與此同時，GPD數(shù)據(jù)發(fā)布 以后美國股市有所上漲，這可能表明交易商預(yù)計美聯(lián)儲將會推遲開始縮減“量化寬松”規(guī)模的時間。
　　
　　在有些情況下，有關(guān)經(jīng)濟狀況的壞消息對某些人來說經(jīng)常都會是好消息。這種情況之下，弱于預(yù)期的經(jīng)濟增長速度可能會為購房者帶來安慰，這些人一直都帶著警惕之心來觀察經(jīng)濟狀況，原因是在短短兩個月時間里，抵押貸款利率就已經(jīng)上升了將近一個百分點；之所以 會發(fā)生這種情況，是因為交易商預(yù)計美聯(lián)儲政策的改變很可能會推高利率。但是，如果美聯(lián)儲推遲改變政策立場的時間，則至少在未來幾個月時間里利率可能會轉(zhuǎn)為下跌。
　　
　　現(xiàn)在的美國經(jīng)濟正面臨著一種帶有諷刺意味的境況：如果經(jīng)濟無法進入“巡航速度”，那么美聯(lián)儲可能會延長其寬松的政策立場，這種小小的挫敗可能會對金融市場形成幫助；而如果經(jīng)濟狀況有所改善，則美聯(lián)儲就會加快終結(jié)寬松政策的速度，但這種政策一直以來都非 常有利于金融市場。在美聯(lián)儲真正開始撤回寬松政策以前，我們可能還會在很長一段時間里繼續(xù)討論這個問題。