美QE退出預期之下誰將率先沉沒

　　盡管股市當中一直流傳著“五月清倉離場”的諺語，但是從今年5月全球市場的情況看這一說法并沒有得到驗證。不過有分析人士指出，從5月下旬開始，隨著美聯(lián)儲退出量化寬松的預期在金融市場掀起巨浪，市場的風險偏好已經有所收緊。如果按照歷史慣性，8月~9月才是全球市場最有可能出現(xiàn)大規(guī)模危機爆發(fā)的月份。
　　
　　最近的一次發(fā)生在2011年的8月4日。在這個“黑色星期四”中，道指收盤暴跌逾512點，跌幅達4.31%，創(chuàng)下2008年12月以來最大單日跌幅，而歐洲的三大股指也以暴跌3%以上收盤。
　　
　　無論為何危機總喜歡在夏末秋初之時來襲，一些國家的危機跡象已經在暗流涌動。而一旦有一絲風險被觸動，那么全球市場將有可能面臨著暴跌。
　　
　　土耳其：高增長恐難持續(xù)
　　
　　由于土耳其經濟以年均9%持續(xù)高增長，該國股市成為過去三年中最熱門的新興市場股市。而在剛剛過去的2012年，土耳其伊斯坦布爾ISE100指數(shù)更是以53%的漲幅稱冠全球。隨著股票市場的大幅上漲，該國的債券收益率也大幅下降。
　　
　　但從5月23日開始，土耳其ISE100指數(shù)在創(chuàng)下93398點的歷史新高之后便開始一路下跌。進入6月以來，土耳其股市更是因政治“騷亂”的不斷升級而大幅下挫。6月3日，土耳其股市更是大幅下挫10%以上。穆迪和惠譽等評級機構已經在過去六個月紛紛上調土耳其政府債券的評級至投資級。
　　
　　一直以來，外國資本都是土耳其股市上漲的重要推動力。而政治“騷亂”卻令國際投資人開始質疑它的“增長故事”是否能夠延續(xù)。而近日來，隨著現(xiàn)在海外資本開始“出逃”新興市場，土耳其市場更是承受著被拋棄的“劇痛”。從5月23日至今，該國股市已經大幅下挫18%。
　　
　　此外，歐元區(qū)的經濟衰退以及土耳其國內逐年增長的財政赤字也為土耳其經濟增長埋下了巨大隱患。在剛剛過去的第一季度，土耳其的經濟增長已經降至1.7%。此外，分析師指出，如果土耳其股市再次出現(xiàn)“崩盤”，那么很有可能會在整個新興市場股市中引起連鎖反應。
　　
　　德國：距衰退僅一步之遙
　　
　　德國毫無疑問是整個歐洲大陸最健康而且堅強的經濟體。5月22日，德國DAX指數(shù)一度創(chuàng)下了8557點的歷史新高。
　　
　　盡管有分析人士指出，受歐洲央行寬松貨幣政策的提振，德國股票市場估值仍具有一定的吸引力，但由于受到外圍市場影響，德國近來的日子也并不好過。
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，德國經濟在2012年第四季度下滑0.7%之后，今年第一季度實現(xiàn)0.1%的微弱增長。換句話說，德國距離衰退只有一步之遙。
　　
　　德國剛剛公布的經濟信心指數(shù)（用于預測未來6個月的經濟發(fā)展走勢）顯示，目前德國的投資者對德國乃至整個的歐洲大陸經濟前景表示悲觀。
　　
　　此外，德國總理默克爾即將在今年的9月份面臨大選，這也是歐元區(qū)主要國家自危機爆發(fā)后的第一個大選。相比于默克爾領導的中右翼政府，左傾的社會民主黨人士對財政緊縮政策更為猶疑。如果德國選民不支持救助，默克爾在2013年大選中失利，那么歐元區(qū)財政一體化道路必將增添更大的不確定性。
　　
　　分析人士指出，投資者一直期待德國大選的結果將會繼續(xù)維持歐元區(qū)的穩(wěn)定。但如果默克爾無法獲得連任，那么歐元區(qū)的危機極有可能重燃。雖然這種可能性較小，但這確實是未來全球股市需要面對的一個風險事件。
　　
　　意大利：政治風險長期存在
　　
　　自意大利中左翼政黨領導人萊塔4月25日當選該國總理之后，意大利股市就給了他一個豐厚的見面禮。自5月以來，米蘭MIB指數(shù)強勁上漲，同時意大利國債也開始下跌。
　　
　　受到這一利好因素的影響，意大利股市也被認為是2013年全球最具增長潛力的市場之一。而且目前意大利股市的預期市盈率不到11倍，遠低于過去25年15倍的均值，也低于全球股市平均預期市盈率（13倍）。
　　
　　瑞士信貸和法興證券都一直認為，從一系列長期價值衡量指標來看，意大利是目前歐洲最便宜的市場。
　　
　　不過有一些分析人士仍擔憂這個國家長期存在的政治風險，因為在萊塔的背后，真正掌握話語權的仍然是前總理貝盧斯科尼。他將萊塔推至前臺主要是想讓其替自己背上經濟衰退的黑鍋。在議會擁有大多數(shù)支持者的貝盧斯科尼隨時有可能將萊塔驅逐出局，而一旦出現(xiàn)這樣的情況，那么意大利股市將很有可能重啟跌勢。
　　
　　斯洛文尼亞：或重演銀行業(yè)危機
　　
　　南斯拉夫共和國解體之后，斯洛文尼亞成為了少數(shù)幾個發(fā)展迅速的國家之一。但該國在加入歐盟之后，同樣由于單一貨幣的原因，患上了與塞浦路斯和愛爾蘭相同的病癥。
　　
　　據(jù)悉，斯洛文尼亞國內銀行的不良貸款相當于該國經濟產出的1/5。數(shù)據(jù)顯示，斯洛文尼亞最大銀行Nova Ljubljanska去年出現(xiàn)2.75億歐元的巨額虧損，斯洛文尼亞三家最大銀行的不良貸款比例從2011年的15.6%升至2012年的20.5%。
　　
　　與塞浦路斯相比，斯洛文尼亞國債收益率目前只有5.4%，還未達到引起危機的水平，但今年該國需要38億美元的融資，其中1/3用于受困銀行的資本重組。
　　
　　雖然近期斯洛文尼亞政府向歐盟提交了關于銀行業(yè)重組計劃和公共財政穩(wěn)定的方案，但如果該國也同樣像塞浦路斯一樣遭遇儲蓄資金的大量外逃，那么該國將很有可能會重演西班牙和意大利銀行業(yè)的危機。到那時，恐怕全球金融市場想要維持穩(wěn)定也并非易事。
　　
　　此外，不管是新興經濟體還是老牌發(fā)達國家，都承受著不同程度的壓力。比如歐洲持續(xù)低迷的經濟、日本大規(guī)模的量化寬松政策，還有中國低于預期的經濟數(shù)據(jù)等等，這些事件無一不在提醒投資者，全球經濟仍然面臨倒退的風險。市場面臨的風險因素仍有很多。