分析稱美聯(lián)儲將強(qiáng)調(diào)不會提早升息

　　北京時間6月14日凌晨消息，《華爾街日報(bào)》網(wǎng)絡(luò)版周四刊載分析文章稱，美聯(lián)儲很可能將對市場有關(guān)該行將提早升息的預(yù)期作出否認(rèn)，強(qiáng)調(diào)指出即使是在終結(jié)“量化寬松”以后，美聯(lián)儲也將等待很長時間才會升息。
　　
　　以下是文章全文：
　　
　　在過去幾個星期時間里，美聯(lián)儲官員一直都在嘗試說服投資者不要在該行開始縮減“量化寬松”計(jì)劃規(guī)模時作出過度反應(yīng)。他們表示，對這項(xiàng)計(jì)劃作出調(diào)整并不意味著將一次性完全終結(jié)；更重要的是，這也不意味著美聯(lián)儲將更加接近于采取升息措施。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　一系列廣泛的跡象都表明，投資者正在猜測美聯(lián)儲開始上調(diào)目前為接近于零的短期利率的時間可能早于預(yù)期。直到最近為止，許多市場指標(biāo)都表明投資者認(rèn)為美聯(lián)儲會在2015年中期首次升息；但在今天，這些指標(biāo)則表明投資者認(rèn)為美聯(lián)儲可能提前升息。
　　
　　舉例來說，歐洲美元的價格一直都在下跌，聯(lián)邦基金期貨市場也一路走軟。在聯(lián)邦基金期貨市場上，投資者會對未來的短期利率走向進(jìn)行押注，這一市場走軟意味著投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲可能會在2014年底以前升息。在聯(lián)邦基金期貨市場上，2014年12月份的預(yù)估聯(lián)邦基金利 率為0.35%；在歐洲美元市場上，投資者認(rèn)為3個月期借款利率將在2014年12月份以前上升至0.67%。
　　
　　所謂“歐洲美元”（Eurodollar），是指存放在美國以外銀行的不受美國政府法令限制的美元存款或是從這些銀行借到的美元貸款。由于這種境外存款、借貸業(yè)務(wù)開始于歐洲，因此稱為歐洲美元。它與美國境內(nèi)流通的美元是同樣的貨幣，并具有同樣的價值。它們之間的區(qū) 別只是帳務(wù)上的處理不同。
　　
　　掉期市場也同樣顯示出類似的跡象。據(jù)法國巴黎銀行（BNP）稱，從這一市場的定價來看，投資者預(yù)計(jì)2014年6月份到2015年5月份之間的聯(lián)邦基金利率平均值為0.37%；與此相比，投資者在5月初的預(yù)期為0.17%。聯(lián)邦基金利率是一項(xiàng)銀行間拆借利率，昨日該利率報(bào)0.08%。
　　
　　掉期是指在外匯市場上買進(jìn)即期外匯的同時又賣出同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，或者賣出即期外匯的同時又買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，也就是說在同一筆交易中將一筆即期和一筆遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)合在一起做，或者說在一筆業(yè)務(wù)中將借貸業(yè)務(wù)合在一起做。 在掉期交易中，把即期匯率與 遠(yuǎn)期匯率之差，即升水或貼水叫做掉期率。
　　
　　雖然這些變動并不算大，而且有可能迅速發(fā)生逆向變化，但仍舊值得注意。關(guān)于促成短期利率變化的理由，有如下三種解釋：
　　
　　1） 貨幣市場因技術(shù)性理由而陷入紊亂狀態(tài)；
　　
　　2） 市場預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)狀況將有所增強(qiáng)，并因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將會升息；
　　
　　3） 投資者正開始質(zhì)疑美聯(lián)儲將短期利率維持在較低水平的承諾。
　　
　　許多市場參與者都認(rèn)為，最后一個理由最為可*�！笆袌稣�在告訴我們：‘經(jīng)濟(jì)前景基本面并未真正發(fā)生很大變化，但我們對美聯(lián)儲政策感到越來越擔(dān)心。’”高盛集團(tuán)（GS）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹-哈祖斯（Jan Hatzius）說道。
　　
　　自去年12月份以來，美聯(lián)儲一直都承諾將把短期利率維持在即將于零的水平不變，直到失業(yè)率下降至6.5%且通脹率未大幅上升時為止。大多數(shù)市場預(yù)測人士均認(rèn)為，失業(yè)率在2015年中期以前不會達(dá)到這一門檻。但與此同時，美聯(lián)儲正在就撤回每月850億美元債券購買計(jì)劃 的問題展開討論，這已促使一系列廣泛利率上升，并且令投資者對美聯(lián)儲保持較低利率的承諾感到懷疑。
　　
　　這種情況肯定并非美聯(lián)儲想要看到的。美聯(lián)儲官員認(rèn)為，債券購買計(jì)劃是他們?yōu)槊绹��?jīng)濟(jì)提供的額外“燃料”；即使經(jīng)濟(jì)狀況變得足夠強(qiáng)勁，無需依*這種額外的“燃料”即可生存，他們也會將利率維持在較低水平以確保經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長。美聯(lián)儲主席本-伯南克（Ben  Bernanke）此前一直都尋求強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，他曾在3月份的新聞發(fā)布會和上個月向美國國會作證時表示，在終結(jié)債券購買計(jì)劃的“相當(dāng)”長時間以后，美聯(lián)儲才會上調(diào)短期利率。
　　
　　鑒于市場指標(biāo)顯示投資者并不相信這一承諾的情況，伯南克很可能會在定于下周召開的新聞發(fā)布會上再次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。