分析稱日元美債等傳統(tǒng)避風(fēng)港資產(chǎn)已不再安全

　　北京時(shí)間6月12日凌晨消息，著名財(cái)經(jīng)網(wǎng)站MarketWatch周二刊文稱，在新興市場(chǎng)下滑的同時(shí)，傳統(tǒng)上的安全資產(chǎn)現(xiàn)在看來(lái)也已經(jīng)不再安全。以下是這篇文章的全文。
　　
　　新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣和股票市場(chǎng)周二均有所下滑，全球股票市場(chǎng)的整體表現(xiàn)也不是太好。在歐洲，西班牙和意大利的國(guó)債收益率正在上升（雖然是從較低的水平回彈）。簡(jiǎn)而言之，看起來(lái)全球投資者都在轉(zhuǎn)向買入安全資產(chǎn)。
　　
　　但現(xiàn)在的問(wèn)題在于，據(jù)倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行（Steven Barrow）的外匯和固定收益策略師斯蒂文-巴羅（Steven Barrow）稱，日元和瑞士法郎等傳統(tǒng)上的安全避風(fēng)港資產(chǎn)現(xiàn)在看起來(lái)也已經(jīng)不再安全，甚至就連美國(guó)國(guó)債也是如此。
　　
　　巴羅指出：“在通常情況下，當(dāng)我們想到安全資產(chǎn)時(shí)，自然而然地就會(huì)想到美國(guó)國(guó)債；從貨幣方面來(lái)說(shuō)，美元或日元或瑞士法郎則經(jīng)常被視為安全資產(chǎn)。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，就美國(guó)國(guó)債而言，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)縮減‘量化寬松’計(jì)劃的規(guī)模，這將推動(dòng)美國(guó) 國(guó)債的收益率上升。這就意味著，如果投資者想要從新興市場(chǎng)債券、股票和外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)向購(gòu)買美國(guó)國(guó)債作為安全資產(chǎn)，那么有可能就是從一種貶值中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)向另一種貶值中的資產(chǎn)�！�
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個(gè)概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對(duì)從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通 過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡(jiǎn)化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　與此同時(shí)，今年早些時(shí)候有市場(chǎng)言論稱，今年資金會(huì)從債券“大舉轉(zhuǎn)移”（Great Rotation）到股票；但從現(xiàn)在的形勢(shì)看來(lái)，這種轉(zhuǎn)變趨勢(shì)已經(jīng)讓位于一種市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，即美國(guó)國(guó)債收益率的大幅上漲可能會(huì)令股市上揚(yáng)的走勢(shì)解體。事實(shí)上，美國(guó)國(guó)債價(jià)格在周二的交易中 面臨著新的壓力，從而將其收益率推升至一年多以來(lái)的最高水平。而與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)股市早盤下跌，歐洲股市也追隨亞洲市場(chǎng)走軟。
　　
　　實(shí)際上，市場(chǎng)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)可能開始撤回“量化寬松”計(jì)劃的猜測(cè)是導(dǎo)致新興市場(chǎng)出現(xiàn)賣盤的主要推動(dòng)力。那么，新興市場(chǎng)的“潰敗”是否足以讓所謂的“伯南克看跌期權(quán)”（Bernanke Put，人們相信每到危機(jī)時(shí)伯南克都會(huì)降息救市）重現(xiàn)呢？巴羅認(rèn)為不一定會(huì)這樣，因?yàn)?在貨幣政策的問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)遵循的是一條“相當(dāng)具有地方性的”道路。
　　
　　巴羅指出，如果新興市場(chǎng)的緊張狀況“變得十分糟糕，以至于會(huì)對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景造成影響，那么美聯(lián)儲(chǔ)有可能暫時(shí)不會(huì)削減‘量化寬松’規(guī)模；但如果美聯(lián)儲(chǔ)覺得美國(guó)相對(duì)未受影響，那么就會(huì)削減‘量化寬松’規(guī)模，哪怕美聯(lián)儲(chǔ)明知這將令全球新興市場(chǎng)受 損——事實(shí)上，包括美國(guó)在內(nèi)的許多發(fā)達(dá)市場(chǎng)也將因此受損�！�
　　
　　至于其他通常的避風(fēng)港資產(chǎn)，日本政府目前正致力于打壓日元，而瑞士央行則明確規(guī)定了瑞士法郎兌歐元匯率的上限。巴羅認(rèn)為，這或多或少地讓美元成為了尋求“安全交易”的投資者的不二選擇。
　　
　　巴羅表示：“我們傾向于持有美元，而并非日元或是瑞士法郎�；�于這種觀點(diǎn)，我們對(duì)歐元和英鎊兌美元匯率將會(huì)大幅上漲的觀點(diǎn)表示懷疑。我們認(rèn)為，歐元兌美元匯率將在每歐元1.30美元上方徘徊，而英鎊兌美元匯率將在每英鎊1.55美元至1.60美元之間�！�
　　
　　當(dāng)然，新興市場(chǎng)周二走軟與全球股票市場(chǎng)遭遇廣泛賣盤之間到底有多大關(guān)系還是個(gè)問(wèn)題。The Big Picture的巴里-里薩茲（Barry Ritholtz）對(duì)兩者之間的關(guān)系持懷疑態(tài)度，稱全球股市普遍下滑1%到2%的原因很可能是日本央行在周二早些時(shí)候召開的貨幣政策制定會(huì)議上并 未討論有關(guān)加大經(jīng)濟(jì)刺激性措施的問(wèn)題，從而令市場(chǎng)感到失望。這一消息推動(dòng)日元匯率上漲，同時(shí)導(dǎo)致日經(jīng)指數(shù)下挫1.46%。
　　
　　但是，新興市場(chǎng)的滑坡至少已經(jīng)讓策略師開始考慮一個(gè)問(wèn)題，即新興市場(chǎng)所遭遇的困境經(jīng)從何時(shí)開始對(duì)美國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)造成更直接的影響。據(jù)摩根士丹利資本國(guó)際公司（MSCI）統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，雖然標(biāo)普500指數(shù)在今年截至目前為止的交易中仍舊上漲了14%以上，但按美元 計(jì)算的話，所謂“金磚四國(guó)”（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）的股票市場(chǎng)下跌了近10%。
　　
　　Miller Tabak & Co。的首席金融市場(chǎng)分析師喬納森-科林斯基（Jonathan Krinsky）表示：“雖然在2013年大多數(shù)時(shí)間里，美國(guó)方面一直都有能力擺脫全球市場(chǎng)疲弱的影響，但從某種程度上來(lái)說(shuō)，我們不得不考慮這種情況將會(huì)維持多久。”