美聯(lián)儲議息結(jié)果將出爐鴿派主導(dǎo)地位或難動搖

　　美聯(lián)儲FOMC（聯(lián)邦公開市場操作委員會）3月19日至20日的貨幣政策會議又將是一場“鴿?jì)椫畱?zhàn)”：美聯(lián)儲內(nèi)部主張?zhí)嵩缤顺鰧捤傻您椗烧�在悄悄贏回陣地，但鴿派的主導(dǎo)地位并不會那么輕易動搖，至少在今年年底之前。
　　
　　市場并不預(yù)計美聯(lián)儲會作出任何重大政策改變，但屆時FOMC可能會更詳細(xì)地描述退出第三輪量化寬松（QE3）的前提條件，強(qiáng)調(diào)監(jiān)控QE副作用的重要性，從而安撫鷹派委員的擔(dān)憂。與此同時，鴿派們卻希望弱化這些副作用的威脅。
　　
　　在20日的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席伯南克將迎接媒體對這一問題的“拷問”，而他可能會重申此前在國會發(fā)表證詞時的鴿派立場。
　　
　　退出QE3的兩大條件
　　
　　市場對美聯(lián)儲政策的主要疑問在于QE3的“壽命”究竟會有多長。退出QE3的前提條件有雙重：勞動力市場“顯著改善”及量化寬松的成本。讓人焦心的是，這兩個條件都沒有被量化，而且兩者之間的權(quán)重更不得而知。
　　
　　2月20日公布的1月19至20日的FOMC會議紀(jì)要讓市場對QE3可能會在今年就早早結(jié)束的預(yù)期大幅升溫。其中最引人注目的一條措辭是，“多位”委員表示“對資產(chǎn)購買措施的功效、成本和風(fēng)險的評估很可能使得委員會在斷定勞動力市場前景顯著改善之前就減少或結(jié)束其資產(chǎn)購買行動”。
　　
　　這意味著，退出QE3的第二個條件似乎在今年以來被賦予了與日俱增的權(quán)重。在此之前，勞動力市場狀況都被視為主要的決定性因素，而QE副作用的權(quán)重一直都位居其次。FOMC的鷹派似乎在贏回陣地。
　　
　　然而，在不到一周的時間內(nèi)，鴿派就迅速反擊。2月26日，伯南克在參議院銀行委員會發(fā)表半年度貨幣政策證詞時，就美聯(lián)儲極度寬松貨幣政策的三大潛在成本與風(fēng)險（通脹風(fēng)險、金融穩(wěn)定風(fēng)險與聯(lián)邦預(yù)算風(fēng)險）一一作答。盡管承認(rèn)與闡述了這些風(fēng)險，但他卻淡化了每一項的潛在作用。例如，他指出，通脹受抑，通脹預(yù)期也控制得很好。
　　
　　總而言之，伯南克的證詞宣布了鴿派在FOMC的主導(dǎo)地位并未改變。而這也意味著，如果要美聯(lián)儲退出QE3，至少要等待勞動力市場出現(xiàn)“顯著改善”。
　　
　　另一個不可忽視的因素是2014年初FOMC的內(nèi)部人事變動，因為屆時鷹派人數(shù)預(yù)計將會增加，而主要的鴿派人物——伯南克主席將會卸任。
　　
　　與此同時，F(xiàn)OMC內(nèi)部有關(guān)QE3成本的辯論將愈演愈烈。這意味著，鴿派可能不會讓QE3在今年底之前就結(jié)束，但美聯(lián)儲可能會逐漸放慢每個月850億美元的資產(chǎn)購買節(jié)奏。
　　
　　勞動力市場復(fù)蘇步入正軌
　　
　　盡管2月份就業(yè)形勢顯著改善，但美聯(lián)儲退出行動的時機(jī)仍然取決于未來勞動力市場的表現(xiàn)。
　　
　　作為支持刺激計劃的鴿派，芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯（Charles Evans）曾暗示過美聯(lián)儲需要“每個月增加20萬人的情況延續(xù)6個月”才算得上所謂的“顯著改善”。
　　
　　美國2月非農(nóng)就業(yè)增加23.6萬人，大幅好于預(yù)期的增加16.5萬人。2月失業(yè)率也從7.9%降至7.7%，創(chuàng)下2008年12月以來的新低。過去四個月內(nèi)，已經(jīng)有三個月的就業(yè)增長超過20萬人，美國勞動力市場的復(fù)蘇似乎已經(jīng)步入正軌。
　　
　　不過，美聯(lián)儲還在等待3月1日啟動的自動減支（sequester）的影響。政府削減支出無疑會導(dǎo)致公共部門職位的減少，私人部門也會受到傷害，因為國防和醫(yī)療行業(yè)的訂單將會減少。
　　
　　不僅如此，美國國會民主黨與共和黨之間的預(yù)算戰(zhàn)仍將持續(xù)一段時間。這將會導(dǎo)致政府支出進(jìn)一步遭到削減。兩黨之爭的不確定性可能會在未來數(shù)月中遏制那些對政府支出較敏感行業(yè)的企業(yè)投資和雇傭。
　　
　　在本周議息會議后，F(xiàn)OMC還將公布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測值，屆時可能將在聲明中確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)改善，但他們希望看到更多。