希臘若債務(wù)重組或引發(fā)動(dòng)蕩 歐洲央行加息料放緩

　　摘要：德國消息人士稱希臘可能于夏季重組債務(wù)。若希臘果真于今年夏天重組債務(wù)，則可能再度觸發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而迫使歐洲央行放慢升息步伐。歐洲央行可能繼續(xù)挹注流動(dòng)性，加息節(jié)奏可能放慢。

　　4月19日訊——若希臘果真于今年夏天重組債務(wù)，則可能再度觸發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)而迫使歐洲央行(ECB)放慢升息步伐。

　　德國政府消息人士周一表示，希臘可能在夏季結(jié)束前重組債務(wù)。金融市場(chǎng)越來越認(rèn)為希臘將需重新協(xié)商其公共債務(wù)的條款，并承認(rèn)該國經(jīng)濟(jì)增長速度不足，無法支應(yīng)債務(wù)利息。希臘的債務(wù)負(fù)擔(dān)料將升高到相當(dāng)國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的160%。

　　葡萄牙、西班牙和歐元區(qū)其他二線國家公債較德國公債利差亦上揚(yáng)，因希臘重組債務(wù)的可能讓市場(chǎng)感到憂心。

　　若這種擔(dān)心成真，會(huì)讓本已脆弱的市場(chǎng)更加惴惴不安，令人不禁懷疑其他歐元區(qū)國家是否也會(huì)步其后塵。

　　這樣一來，歐洲央行撤走金融危機(jī)時(shí)出臺(tái)的對(duì)抗措施的相關(guān)進(jìn)程就會(huì)受到影響，加息節(jié)奏也可能放慢。

　　Berenberg Bank分析師Holger Schmieding表示：“我暫時(shí)預(yù)測(cè)年底前會(huì)升息兩次。當(dāng)然，如果歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩，那這些預(yù)測(cè)都不作數(shù)了�！�

　　歐洲央行官員對(duì)物價(jià)“上行風(fēng)險(xiǎn)”感到擔(dān)心，他們最近加息以表明希望避免出現(xiàn)所謂第二輪效應(yīng)，即供給端通脹推高薪資需求和其他物價(jià)。

　　迄今而言，貨幣市場(chǎng)似乎確信歐洲央行處于加息通道，短期利率周一繼續(xù)上漲。

　　希臘仍堅(jiān)持不會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組

　　希臘官員周一(18日)再度否認(rèn)該國進(jìn)行某種形式的債務(wù)重組已迫在眉睫。德國政府消息人士稱，希臘在夏季結(jié)束前無可避免地得進(jìn)行債務(wù)重組。但官員一再強(qiáng)調(diào)，這樣的舉措長期而言代價(jià)太高。

　　希臘央行行長普羅沃普洛斯(George Provopoulos)周四告訴股東，那將傷害到銀行和退休基金，并使其被拒于資本市場(chǎng)大門外。他表示：“從去年10月以來，希臘央行就清楚說明未必得走到這個(gè)選項(xiàng)(債務(wù)重組)，而且也不樂見如此。那將帶來災(zāi)難性后果�！�

　　債務(wù)重組或引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩

　　歐洲央行強(qiáng)調(diào)，制定利率政策時(shí)是將歐元區(qū)17國視為一個(gè)整體。自本月稍早升息以來，決策者鮮有提及需將部分成員國的債務(wù)問題納入考慮。

　　外界普遍認(rèn)為，債務(wù)危機(jī)在歐洲央行要?jiǎng)?wù)清單上排名*前，并不止一次拖延了銀行業(yè)緊急措施的退市。

　　但歐元區(qū)核心國家的力道使其任務(wù)遭遇挑戰(zhàn)。德國央行周一稱，德國經(jīng)濟(jì)漲勢(shì)在第二季沒有消退跡象。

　　歐洲央行管委會(huì)成員Luc Coene表示：“在危機(jī)嚴(yán)重時(shí)期，當(dāng)時(shí)的利率水平或許合適，但現(xiàn)在可能已不再合適，我們必須調(diào)整利率政策。”

　　另一方面，央行的高級(jí)決策者已經(jīng)強(qiáng)烈表示反對(duì)希臘債務(wù)重組，表現(xiàn)最為明顯的就是歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員斯馬吉。原因似乎不在此舉將影響歐央行對(duì)抗通脹的努力，而是因?yàn)檫@可能會(huì)重新激起一波金融動(dòng)蕩。

　　野村分析師Laurent Bilke表示：“重組將不利整個(gè)歐元區(qū)二線國家，這將意味著其他二線國家的利率大幅上升；從歐洲央行的角度看，意味著歐洲平均借貸成本上升�！�

　　他補(bǔ)充指出：“若希臘接近違約，對(duì)于整個(gè)二線國家將是非常不利的消息。”

　　歐洲央行政策選擇：料放慢升息步伐

　　若希臘重組主權(quán)債務(wù)，接著出現(xiàn)市場(chǎng)動(dòng)蕩，那么歐洲央行有諸多政策選擇可以部署，具體措施取決于動(dòng)蕩的程度如何。

　　很大程度上要看希臘如何做，只延展債務(wù)期限可能會(huì)讓市場(chǎng)保持平靜，但被迫折減債務(wù)將引發(fā)銀行、政府和其他機(jī)構(gòu)受損的一系列連鎖反應(yīng)，就像2008年的情況那樣。

　　野村另一位分析師Jens Sondergaard表示：“若出現(xiàn)蔓延效應(yīng)，且市場(chǎng)脆弱，那么歐洲央行或?qū)⒈黄韧七t撤回流動(dòng)性策略。”

　　推遲加息可能是另一項(xiàng)更有力的政策應(yīng)對(duì)手段。其他選項(xiàng)可能還包括對(duì)歐元區(qū)二線國家處境艱難的銀行提供長期流動(dòng)性特別工具。