警惕債務危機向英美蔓延

　　歐債危機警告的絕不僅是歐元區(qū)

　　一年以前，如果說到未來世界貨幣的排位，不少人會將歐元排在第一，起碼絕不相信歐元將很快“垮臺”。而現(xiàn)在，幾乎已經(jīng)沒有人敢說歐元會取代美元了，預言歐元將退出歷史舞臺的人也不在少數(shù)——雖然我在《保衛(wèi)人民幣》一書中曾經(jīng)反復地警告。但當歐元被歐債危機百般折磨之時，我卻要再次警告：歐元的今天，很可能就是英鎊、美元，甚至日元的明天。如果歐債危機真的蔓延開來，最倒霉的有可能是中國——因為中國是歐美英三大經(jīng)濟體最大的債權人。標普也發(fā)出類似警告：美國若繼續(xù)無限度擴大赤字，其國家信用等級將被降級。

 　　正因為如此，當歐元區(qū)被債務危機長期困擾之時，最緊張的很可能是英美兩國，有可能還要加上日本。僅從債務規(guī)模看，美國、英國，包括日本都不輸給歐洲五國。它們之間的“差距”主要在兩點：一是歐元區(qū)是松散的國家聯(lián)盟，財政政策和勞動力政策難以統(tǒng)一，“懶漢”國家賴在“勤勞國家”身上吃大鍋飯，此事難以持久，早晚要翻臉，而歐債危機擴大有可能加速“翻臉”一天的到來。英美日是統(tǒng)一的國家，不會出現(xiàn)因內(nèi)部矛盾導致貨幣貶值的情況。二是創(chuàng)造力不足。西方主要國家都存在“入不敷出”的嚴重隱患，開支巨大卻不敢增收。但赤字財政距離“崩潰”尚有距離——英美日離“資不抵債”還遠。歐洲五國卻已經(jīng)到了產(chǎn)出難抵負債的程度，借款利息稍微高一點，整個國家就需動用過去的財富積累來還債。歐元目前最需要的是團結和穩(wěn)定，但IMF最擔心的就是歐元區(qū)窮國與富國矛盾的表面化以及歐洲五國有可能爆發(fā)動亂。

　　以上擔心會不會在歐元區(qū)以外蔓延，也很讓人擔心。最近IMF對此發(fā)出警告，聲稱歐債危機一旦蔓延，將沉重打擊英美兩國的銀行業(yè)。弦外之音很明顯：英美兩國的銀行業(yè)是歐洲五國大債權人，歐元區(qū)國家拖欠貸款，銀行業(yè)必將出現(xiàn)相互拖欠，屆時，整個歐元區(qū)金融市場將出現(xiàn)混亂，銀行業(yè)的流動性會瞬間枯竭，英美大銀行也在所難免。

　　認識到這一點，我們就應該知道未來國際金融市場最大的風險是什么。不是歐元被歐債危機拖累，也不是歐美日三大經(jīng)濟體都在競相量化寬松，而是歐債危機會不會蔓延到英美，尤其是美國。因此，量化寬松并不可怕，可怕的是這一超寬松貨幣政策還不能刺激經(jīng)濟復蘇，是美國的產(chǎn)出能夠應對巨大的開支，是美國的國債市場能不能維持良性循環(huán)。從這個思路出發(fā)，我們就會較客觀地評價美聯(lián)儲以及美國政府的一系列刺激經(jīng)濟政策：美國加速印鈔機的運轉速度，的確有向中國等新興市場經(jīng)濟國家輸出流動性的隱患，但相比美國經(jīng)濟長期萎靡不振，最終喪失還債能力，中國的損失要小很多。

　　直到目前，我們應該慶幸，歐債危機還在可控范圍，歐元區(qū)內(nèi)部還沒有分裂，英美日包括中國都在力挺歐元。更重要的是，美國近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)漸漸變好。美國經(jīng)濟能夠加快復蘇是全世界的幸事——不僅美國離債務危機的距離在拉開，更重要的是美國經(jīng)濟增長能夠拉動全球經(jīng)濟復蘇，能夠克服歐債危機，使歐洲緩過勁來，日本、英國能夠躲過一劫。

　　歐元及非美貨幣不樂觀

　　臨近年底，市場的主要風險還是歐元以及非美貨幣的下跌。

　　朝韓有沒有可能開打？這也是短期風險，即使開打，也是幾十分鐘的事情，不打并維持目前的局面，才是美元的中期利好，因為市場唯一具有避險功能的貨幣只剩下美元（可能還有瑞郎）——日元受朝韓危機影響的程度很大。

　　臨近年末——包括圣誕節(jié)前夕，全球市場的主要對沖基金都會進行盤點，賺得多了，需要平倉，風險大的倉位需要減倉過節(jié)。按照這個思路，黃金屬于上漲幅度較大品種，而黃金下跌有可能領跌非美貨幣回調(diào)。但考慮到圣誕節(jié)平倉因素，黃金下跌破位的概率增大，我主張等到明年再看；除了黃金，歐美股市年末也將向下調(diào)整，股市下跌，美元上漲，這個規(guī)律不會改變；受平倉潮影響最大的恐怕還不只是歐元，英鎊臨近年關時的表現(xiàn)往往不佳。

　　需要提醒投資者的是，以往圣誕節(jié)期間，由于交易清淡，美元往往成為市場攻擊的目標——會出現(xiàn)莫名其妙的下跌，這是因為以前多年美元羸弱所致�，F(xiàn)在雖然美元仍然不強，但更弱的是歐元。