重回6.69區(qū)間加息后人民幣“雙向波動”特性明顯

　　左小蕾表示，在升值后立即加息控制通脹的同時，央行有可能會采取配套手段緩解資本流入壓力

　　中國外匯交易中心10月27日公布，人民幣對美元中間價為6.6912元，較26日的6.6762大幅回落150個基點，重回6.69區(qū)間內。自央行于10月20日進行的危機之后的首次加息嘗試以來，近日的人民幣匯率走勢出現(xiàn)了明顯的波動，兌美元匯率在6.67的中間價位左右開始上下幾百個基點的震蕩，并呈現(xiàn)不斷回調的趨勢。

　　息后人民幣匯率波動明顯

　　中國央行19日意外宣布，決定20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。這是2008年金融危機之后，中國首次加息。

　　20日，中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)顯示，美元對人民幣中間價為6.6754元，較19日的6.6553大幅回落201個基點，重新踏回6.67關口內。

　　在隨后的幾日內，記者發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率走勢出現(xiàn)了明顯的波動，兌美元匯率在6.67的中間價位左右開始上下幾百個基點的震蕩，呈現(xiàn)不斷回調的趨勢，并于昨日重回到6.69區(qū)間內。

　　分析認為，介于央行加息在未來是一個系列性的動作，因此，市場對于加息的預期以及已經(jīng)加息對各金融市場波動的影響，成為此間人民幣匯率出現(xiàn)明顯波動的主因。

　　由于加息對經(jīng)濟的影響，是通過加息的累積效應顯現(xiàn)出來。因此，一旦央行啟動利率工具，就應該是一個系列性的動作，通過小幅多次調整利率，累積一定規(guī)模的利率水平，才能遏制通貨膨脹的惡化。

　　當然，美國財政部主動推遲公布半年度匯率報告，以及剛剛落幕的G20財政峰會在避免本幣競爭性貶值上所達成的共識，也在一定程度上緩和了近期息前人民幣的升值壓力。

　　波動或變相阻止部分“熱錢”流入

　　匯率波動的風險無疑是加大了逃離資本的成本，或能達到阻止套利資本流入的目的。與此同時，10月21日政府出臺了一項政策，對所有外資征收建設稅。對此，銀河證券首席經(jīng)濟學家左小蕾表示，這固然是制度完善的一部分，但在此關鍵時刻，這項稅收也有增加成本，阻止一些變相投機資本流入的作用。

　　值得注意的是，由于加息可能造成近期資本流入的進一步加大，從而抵消了加息的初衷。對此，左小蕾表示，在升值后立即加息控制通脹的同時，央行或會采取相應的資本管理配套手段，如加大公開市場的操作力度、對沖流入資本的外匯占款、阻止資本的大規(guī)模流入等等。

　　左小蕾還認為，人民幣匯率對美元年內或將升值3%左右，然后可能在升值后的水平上出現(xiàn)較大波動。

　　近日，一項針對239家中國出口企業(yè)的調查顯示，超六成出口企業(yè)稱人民幣對美元匯率若升值2%或以上將對其出口帶來負面影響。

　　對此，有關人士指出，目前人民幣升值壓力仍然巨大，企業(yè)反映難以對未來匯率變動進行判斷，同時也缺乏避險機制。請求國家保持人民幣匯改政策的相對穩(wěn)定，引導企業(yè)對人民幣匯率的預期。