壓力測(cè)試結(jié)果可信度遭質(zhì)疑 歐元走勢(shì)暗藏隱憂(yōu)

　　備受關(guān)注的歐洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果上周五(7月23日)終于"揭開(kāi)神秘的面紗"，由于該結(jié)果好于此前市場(chǎng)預(yù)期，在一定程度上緩解了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒，歐元上周五收盤(pán)小幅走強(qiáng)。但分析師指出，目前仍有相當(dāng)一部分市場(chǎng)人士擔(dān)心測(cè)試不夠嚴(yán)格，無(wú)法反映銀行業(yè)的真實(shí)狀況，因此歐元依然面臨下行壓力；此外，自6月觸及4年低點(diǎn)以來(lái)，歐元/美元已經(jīng)反彈約8%，因此后市可能出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。

　　因市場(chǎng)上對(duì)于歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試的可信度存疑。歐元/美元周一(7月26日)在亞洲盤(pán)初略微走軟，并跌至1.2900關(guān)口下方。分析師稱(chēng)，部分人士認(rèn)為壓力測(cè)試的假設(shè)情景太過(guò)溫和，資本需求不高，從而引發(fā)了其對(duì)于測(cè)試結(jié)果的質(zhì)疑。

　　歐洲銀行業(yè)監(jiān)管委員會(huì)(CEBS)上周五表示，在91家接受歐盟壓力測(cè)試的銀行中，基于兩個(gè)基本假設(shè)，有7家銀行的一級(jí)資本充足率未達(dá)到6%的要求。CEBS在公布?jí)毫�測(cè)試結(jié)果的報(bào)告中表示，若要令所有這些未達(dá)標(biāo)銀行的一級(jí)資本充足率達(dá)到6%，需要注入資金的總規(guī)模將為35億歐元。此前市場(chǎng)預(yù)期可能有約10家銀行不能通過(guò)壓力測(cè)試。

　　這7家未通過(guò)測(cè)試的銀行包括一家希臘銀行ATEBank，一家德國(guó)銀行Hypo Real Estate和5家西班牙的儲(chǔ)蓄銀行。這5家西班牙銀行分別是：Unnim、Diada、Espiga、Banca Civica和Cajasur。

　　最?lèi)毫拥募僭O(shè)情況是：未來(lái)18個(gè)月歐盟本地生產(chǎn)總值(GDP)較預(yù)期低3個(gè)百分點(diǎn)(暗示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)溫和的二次探底)，并且國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)新一輪劇烈波動(dòng)。CEBS表示："在主權(quán)債務(wù)沖擊的不利環(huán)境下，7家銀行的一級(jí)資本充足率將會(huì)跌至6%以下。"

　　但是壓力測(cè)試模型并沒(méi)有明確作出出現(xiàn)主權(quán)違約的假設(shè)，這反映出一種政治信念，即歐盟，尤其是歐元區(qū)成員國(guó)無(wú)一可能違約。同樣地，壓力測(cè)試中包含的"主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)沖擊"僅要求銀行承擔(dān)各自交易帳戶(hù)中所持國(guó)債造成的損失，而無(wú)需承擔(dān)到期國(guó)債違約損失。

　　分析師表示，由于市場(chǎng)對(duì)于歐洲壓力測(cè)試結(jié)果的疑慮猶存，歐元短期內(nèi)走勢(shì)仍面臨壓力。

　　富國(guó)銀行(Wells Fargo)匯市策略師Vassili Serebriakov指出："迄今為止，壓力測(cè)試的結(jié)果沒(méi)有大的意外，多數(shù)未能通過(guò)的機(jī)構(gòu)原本就在意料之中。但是，仍需要仔細(xì)研究測(cè)試結(jié)果的細(xì)節(jié)，仍舊存在測(cè)試對(duì)于歐洲銀行是否過(guò)于寬松的問(wèn)題。現(xiàn)在就下結(jié)論為時(shí)尚早，報(bào)告中也沒(méi)有顯露出對(duì)歐元真正有利或具有支撐的因素。"

　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)駐紐約美國(guó)利率策略部門(mén)主管Bulent Baygun表示："多數(shù)銀行通過(guò)了測(cè)試，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為'這可*嗎？'因此，結(jié)果對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的影響還不確定。"

　　Decision Economics分析師Cary Leahey認(rèn)為："市場(chǎng)此前預(yù)期將有大約10家銀行未能通過(guò)測(cè)試--2家德國(guó)銀行、1家希臘銀行和約6家西班牙銀行，并預(yù)計(jì)資本金缺口總計(jì)至少要達(dá)到1,000億歐元。市場(chǎng)人士相信，測(cè)試過(guò)于嚴(yán)格要比過(guò)于寬松要好。"

　　知名外匯網(wǎng)站Forex.com分析師Brian Dolan表示，歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果顯示大部分銀行通過(guò)了壓力測(cè)試，但部分已經(jīng)通過(guò)測(cè)試的銀行仍然十分值得懷疑，該測(cè)試結(jié)果缺乏可信度。

　　瑞銀(UBS)外匯策略師Amelia Bourdeau表示，外匯市場(chǎng)投資者不能確定應(yīng)該消化歐洲銀行壓力測(cè)試結(jié)果中的哪些信息，這導(dǎo)致他們?cè)诮庾x報(bào)告的過(guò)程中歐元呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)。

　　Bourdeau指出，有7家銀行未能通過(guò)壓力測(cè)試，這一結(jié)果在市場(chǎng)預(yù)料之中，但這些銀行的資本比率似乎也太低了。

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman & Co.)高級(jí)匯市策略師Win Thin表示，測(cè)試結(jié)果并沒(méi)有真正緩解投資者有關(guān)透明度方面的擔(dān)憂(yōu)，壓力測(cè)試"不是很有壓力"。

　　例如，他表示，由于多數(shù)分析師擔(dān)心希臘將最終重組債務(wù)，因此對(duì)如果持有希臘債券直至到期，銀行將獲得平價(jià)償還的假設(shè)就沒(méi)有道理了。

　　Tempus Consulting交易部門(mén)副總裁Greg Salvaggio表示："簡(jiǎn)單的事實(shí)是壓力測(cè)試僅評(píng)估銀行交易的主權(quán)債，而不是銀行賬面上真正持有的主權(quán)債，依我以及許多投資者的觀(guān)點(diǎn)，這令測(cè)試不太有效。"

　　Salvaggio預(yù)計(jì)，歐元/美元在未來(lái)幾個(gè)交易日將回落至1.2750。

　　法國(guó)巴黎銀行外匯策略師Sebastien Galy表示，自6月7日觸及1.1877的4年低點(diǎn)以來(lái)，歐元/美元已經(jīng)反彈約8%，匯價(jià)后市可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)；歐元似乎已經(jīng)見(jiàn)頂。

　　北京時(shí)間07:16，歐元/美元報(bào)1.2888/90。