瑞銀：2010年上半年人民幣將開始升值

　　瑞銀預(yù)測2010年大宗商品的平均回報率將回升至10%，并預(yù)計中國將在亞太地區(qū)實現(xiàn)率先加息

　　歲末，瑞銀集團(tuán)財富管理研究部每年這個時候都會推出對第二年全球經(jīng)濟(jì)形勢的展望。2010年，瑞銀指出：全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)復(fù)蘇。

　　但是，復(fù)蘇之路并不平坦。

　　瑞銀財富管理研究部亞太區(qū)主管兼亞太區(qū)首席投資策略師浦永灝對理財周報記者說：“我想強調(diào)，我們很樂觀，但覺得還是有危機(jī)，可以說危機(jī)四伏，危中有機(jī)�！�

　　瑞銀財富管理研究部全球主管賀安卓，以及全球投資策略主管Walter Edelmann共同認(rèn)為，對于投資，2010年可以說是資產(chǎn)配置的好年份。

　　“我們認(rèn)為多元化投資組合的優(yōu)勢再現(xiàn)，很可能在明年發(fā)揮重要作用。同時，把握時機(jī)，在不同資產(chǎn)類型和行業(yè)之間靈活進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)換也非常重要。”

　　配置新興市場將實現(xiàn)豐厚回報

　　對于新興市場的樂觀，超出想象。

　　瑞銀認(rèn)為新興市場經(jīng)濟(jì)仍有巨大增長潛力�！半m然新興市場的金融市場還不發(fā)達(dá)，業(yè)績可能不穩(wěn)定，但是對新興市場進(jìn)行有針對性的投資將實現(xiàn)豐厚回報。”浦永灝說。

　　根據(jù)瑞銀分析，如果包括股息，2010年新興市場股票的平均回報率將達(dá)到15%，發(fā)達(dá)市場將達(dá)10%。歐元區(qū)和英國股市在發(fā)達(dá)國家中最有投資價值。在經(jīng)濟(jì)活動復(fù)蘇、企業(yè)信心回暖的背景下，2010年瑞銀看好能源、材料和信息技術(shù)類股。

　　瑞銀2010年環(huán)球展望中稱，亞洲在應(yīng)對此次次貸危機(jī)以及隨后的全球經(jīng)濟(jì)衰退中的表現(xiàn)之優(yōu)秀出人意料，所有的目光都投向亞洲，希望亞洲的需求能帶動全球經(jīng)濟(jì)走向增長。而在亞洲，中國市場則占據(jù)決定性地位。

　　浦永灝說：“長期來講我比較看好中國的消費行業(yè)，因為中國的消費行業(yè)慢慢開始形成了品牌效應(yīng)，中國的消費水平也在逐步提高，我們特別看好大眾需要的這一類行業(yè)和品牌。第二是醫(yī)療、第三是新能源、第四是網(wǎng)絡(luò)�！�

　　“短期來看，比如3個月、6個月，會跟隨著復(fù)蘇的角度來走。IT、能源、銀行、出口這些行業(yè)可能會首先受益，明年會表現(xiàn)得比較亮麗�！�

　　預(yù)計中國將在亞太區(qū)率先加息

　　“我把中國列在亞太區(qū)四個較早加息的地區(qū)，另外三個是印尼、韓國、印度。中國央行因為會擔(dān)心資產(chǎn)價格的問題，加息可能也會提前到來�！�

　　回答加息這一問題的前提是目前中國不斷膨脹的房地產(chǎn)市場。

　　“從現(xiàn)實購買力看，用房價的水平跟收入水平對比，中國的房地產(chǎn)價格是已經(jīng)高于歐美了，當(dāng)然這里指的是上海、北京等幾個大的城市。”浦永灝說。

　　雖然，大城市的房價如此之高，但是瑞銀仍然認(rèn)為，房地產(chǎn)是中國經(jīng)濟(jì)增長的支柱行業(yè)，政府會采取措施，不會讓它太跌，也不會讓它升得太高。

　　但是，如果貨幣政策繼續(xù)寬松，又有很多熱錢進(jìn)來，瑞銀的研究團(tuán)隊則認(rèn)為，泡沫的形成確實是值得人們擔(dān)憂的。除了北京、上海這些大城市以外，房價還沒有明顯的泡沫，但泡沫的風(fēng)險隨著明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會更高一些。

　　2010年的情況會更嚴(yán)峻，主要是供應(yīng)缺少，需求增加，加上流動性比較充裕，明年出現(xiàn)泡沫的機(jī)會更大。瑞銀認(rèn)為央行也會出手微調(diào)，到最后會把房地產(chǎn)價格穩(wěn)定下來。

　　大宗商品平均回報率將升至10%

　　與對新興市場樂觀態(tài)度相同的是，瑞銀認(rèn)為，明年大宗商品市場投資上也存在機(jī)會。浦永灝說：“過去的60年里全球享受著商品價格低廉的時代，給我們的經(jīng)濟(jì)增長奠定了基礎(chǔ)。當(dāng)年的石油價格平均20美元，最高也就30多美元，恐怕這種時代我們不會再見到了�！�

　　瑞銀預(yù)測2010年大宗商品的平均回報率將回升至10%。由于需求持續(xù)旺盛，明年上半年原油價格將繼續(xù)上漲。

　　浦永灝說：“石油預(yù)測明年是90美元/桶，非新興市場需求占比重比較大�！�

　　此外，大宗商品另外一項熱門投資便是黃金�！包S金一直很熱，有的說3000美金，有的說1500，有的說2000。”

　　“我們會慢慢看好黃金”，浦永灝說：“一個是資金的分散，在亞太區(qū)，日本跟中國兩個中央銀行里的黃金持股不到3%，歐洲平均60%，英國也有30%左右。新興市場開始增持黃金，這對黃金是一個利好的因素。在出現(xiàn)金融危機(jī)之后，黃金是防守性比較強的貨幣，所以可以長期看好�！�

　　“但短期6到12個月我們預(yù)測是1250。如果美國繼續(xù)地發(fā)行鈔票對美金是不利的，會出現(xiàn)通貨膨脹的情況，黃金就是比較保值的工具了�！�

　　美元仍將表現(xiàn)疲軟 人民幣計價股票成投機(jī)目標(biāo)

　　“總體來說，我們認(rèn)為當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)正常之后，美元仍將保持疲軟，因為美國家庭去杠桿化需要許多年的時間，之后市場參與者才會重新積累長期美元投資資產(chǎn)。”

　　瑞銀對2010年外匯市場的預(yù)測是，如果瑞銀預(yù)測的經(jīng)濟(jì)形勢被證實，那么新的歐元兌美元，以及澳元兌美元的波動區(qū)間將高于2009年年底的水平，加元兌美元可能略微走強，英鎊兌美元則停留在公允價值附近。

　　瑞銀建議，在外匯投資方面，應(yīng)對大宗商品生產(chǎn)國及新興市場貨幣進(jìn)行策略配置。流動性最強的貨幣當(dāng)中，瑞銀長期看好歐元。一旦全球其他主要中央銀行加息，日元就可能失去吸引力。

　　“避險情緒重新升溫或套利交易平倉引起美元短期反彈也不是沒有可能性。然而，只有在美國的金融系統(tǒng)足夠穩(wěn)定之后，我們才可能看多美元，而這需要很多年的時間�！�

　　在亞太，瑞銀認(rèn)為，條條道路都通向人民幣投資。

　　“目前市場反映出未來12個月人民幣對美元升值2.5%的預(yù)期，我們預(yù)計2010年上半年人民幣就將開始對美元升值。人民幣升值預(yù)期將推升以人民幣計價的資產(chǎn)或投資工具的需求�！�

　　人民幣升值在資產(chǎn)配置方面得出的結(jié)論則是，基礎(chǔ)資產(chǎn)以人民幣計價的股票將成為匯率投機(jī)的目標(biāo)。

　　由于目前中國國內(nèi)A股市場還未對外資開放，這意味著在中國境外上市的人民幣資產(chǎn)將成為目標(biāo)，包括香港國企股指數(shù)、中國ETFs以及中國股票基金和海外上市的中國股，尤其是在美國上市的ADRs（美國存托憑證）等。

　　“投資者也可把目標(biāo)瞄準(zhǔn)能帶來人民幣收入或有人民幣頭寸的中國公司，包括以中國國內(nèi)業(yè)務(wù)為主的電信、銀行、房地產(chǎn)及公用事業(yè)的一些公司�！�