金融危機不會“消滅”歐元

　　最近國內(nèi)金融機構(gòu)的某全球市場分析師預(yù)言，本輪金融危機將使歐元消亡。此言夠大膽。

　　本次金融危機中歐元確實顯現(xiàn)了以國際契約為基礎(chǔ)的區(qū)域統(tǒng)一貨幣的“原罪”，顯現(xiàn)了與生俱來的、很難克服的內(nèi)在缺陷，但我個人完全不同意這位分析師的意見，歐元確實面臨誕生以來最為嚴峻的考驗，但是歐元最終將克服其結(jié)構(gòu)性缺陷，步入健康發(fā)展的新階段。

　　歐元缺陷

　　一種國際儲備貨幣在國際貨幣體系中的地位主要取決于以下三個經(jīng)濟因素：經(jīng)濟規(guī)模、資本市場的深度及其流動性，以及貨幣政策對維護幣值穩(wěn)定這一職責(zé)的堅守。當然，政治、軍事、外交和文化也對國際儲備貨幣的地位產(chǎn)生一定的影響。

　　歐元顯然存在眾多的缺陷。具體來說有以下幾點：

　�。�1）歐元缺乏強勁的地區(qū)經(jīng)濟基礎(chǔ)作為支撐。危機前歐元區(qū)的經(jīng)濟增長更多是*引進低技能勞動力而不是生產(chǎn)力的提高來實現(xiàn)的，缺乏可持續(xù)性。歐元區(qū)人口老齡化趨勢明顯，在出生率和移民兩方面都不如美國。因此作為國際儲備貨幣重要的經(jīng)濟規(guī)模，在未來5~10年內(nèi)歐元區(qū)還不會超過美國。

　　（2）資本市場的區(qū)域一體化程度和全球一體化程度相對較低。雖然近年來歐元區(qū)在發(fā)展企業(yè)債券、提高市場透明度、降低交易成本等方面取得進步，但其各國市場的分割狀態(tài)使其歐元整體金融市場深度或流動性不能與美國金融市場相匹敵。

　�。�3）歐元的穩(wěn)定與歐元區(qū)成員國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定存在一定的內(nèi)在矛盾。歐元的根本問題在于它是建立在超國家協(xié)議基礎(chǔ)之上的，只有道義上的約束，而迄今為止的主要國際貨幣都是以國家信用提供剛性支撐的。

　�。�4）歐元區(qū)成員國對外軍事援助或?qū)ν獍踩�關(guān)系的局限性將是限制其與美元競爭的一種重要因素。

　�。�5）歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策與國家層面分散的財政政策之間存在協(xié)調(diào)困難。歷史經(jīng)驗一再告訴我們，反危機主要*擴張性的財政政策，貨幣政策將因為流動性陷阱的存在而無效。在當前反危機過程中歐洲顯得“低能”,因為歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的“歐洲財政部”，歐洲對金融機構(gòu)和市場的有效救助仍停留在國家層面。

　　歐元不可能消亡

　　盡管歐元存在嚴重的“原罪”問題，但歐元不可能消亡。

　　首先，對歐元區(qū)成員國而言，開弓沒有回頭箭。歐元區(qū)成員國從歐元區(qū)脫離出來的成本奇高而難以接受。冰島、匈牙利和波羅的海三國陷入破產(chǎn)境地的事實更顯示出小國抱團取暖的重要意義。

　　其次，美國和美聯(lián)儲作為全球財務(wù)經(jīng)理的敗德行為以及本次反危機中開動印鈔機狂印美元的行為,更襯托出歐洲央行堅守穩(wěn)定幣值職責(zé)的難能可貴。在美元本位制的“原罪”將各國拖入全球性金融和經(jīng)濟災(zāi)難的背景下，后危機時代將是一個國際貨幣多元化時代，其主要趨勢在于大國主權(quán)貨幣的國際化和小國統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟的發(fā)展。歐元的“原罪”給中國人民幣國際化提供了理論依據(jù)和合理性，而主權(quán)貨幣的“原罪”又提出了超主權(quán)國際儲備貨幣的內(nèi)在合理性。在超越主權(quán)的單一世界貨幣只是一種理想境界而不具有可行性的時代，大國貨幣的擴張與小國貨幣的合作和統(tǒng)一一定是同時并存的兩個必然的趨勢。歐元是人類社會迄今為止最為成功的國際貨幣合作，將成為所有小國之間國際貨幣合作的樣板。

　　再次，歐洲的政治家和經(jīng)濟學(xué)家的智慧將不允許他們讓歐洲貨幣統(tǒng)一的40年心血付諸東流。歐元未來發(fā)展的瓶頸在于歐洲政治一體化進程中的集中財政體系的建設(shè)。當然要突破這個瓶頸還存在極大的困難。我們拭目以待歐洲政治家的智慧、理性和歐洲不同文化之間的溝通、理解和合作精神能在關(guān)鍵的時候發(fā)揮關(guān)鍵的作用。