金融危機(jī)不會(huì)“消滅”歐元

　　最近國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的某全球市場(chǎng)分析師預(yù)言，本輪金融危機(jī)將使歐元消亡。此言夠大膽。

　　本次金融危機(jī)中歐元確實(shí)顯現(xiàn)了以國(guó)際契約為基礎(chǔ)的區(qū)域統(tǒng)一貨幣的“原罪”，顯現(xiàn)了與生俱來(lái)的、很難克服的內(nèi)在缺陷，但我個(gè)人完全不同意這位分析師的意見(jiàn)，歐元確實(shí)面臨誕生以來(lái)最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，但是歐元最終將克服其結(jié)構(gòu)性缺陷，步入健康發(fā)展的新階段。

　　歐元缺陷

　　一種國(guó)際儲(chǔ)備貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位主要取決于以下三個(gè)經(jīng)濟(jì)因素：經(jīng)濟(jì)規(guī)模、資本市場(chǎng)的深度及其流動(dòng)性，以及貨幣政策對(duì)維護(hù)幣值穩(wěn)定這一職責(zé)的堅(jiān)守。當(dāng)然，政治、軍事、外交和文化也對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位產(chǎn)生一定的影響。

　　歐元顯然存在眾多的缺陷。具體來(lái)說(shuō)有以下幾點(diǎn)：

　�。�1）歐元缺乏強(qiáng)勁的地區(qū)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)作為支撐。危機(jī)前歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多是*引進(jìn)低技能勞動(dòng)力而不是生產(chǎn)力的提高來(lái)實(shí)現(xiàn)的，缺乏可持續(xù)性。歐元區(qū)人口老齡化趨勢(shì)明顯，在出生率和移民兩方面都不如美國(guó)。因此作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣重要的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，在未來(lái)5~10年內(nèi)歐元區(qū)還不會(huì)超過(guò)美國(guó)。

　�。�2）資本市場(chǎng)的區(qū)域一體化程度和全球一體化程度相對(duì)較低。雖然近年來(lái)歐元區(qū)在發(fā)展企業(yè)債券、提高市場(chǎng)透明度、降低交易成本等方面取得進(jìn)步，但其各國(guó)市場(chǎng)的分割狀態(tài)使其歐元整體金融市場(chǎng)深度或流動(dòng)性不能與美國(guó)金融市場(chǎng)相匹敵。

　�。�3）歐元的穩(wěn)定與歐元區(qū)成員國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在一定的內(nèi)在矛盾。歐元的根本問(wèn)題在于它是建立在超國(guó)家協(xié)議基礎(chǔ)之上的，只有道義上的約束，而迄今為止的主要國(guó)際貨幣都是以國(guó)家信用提供剛性支撐的。

　　（4）歐元區(qū)成員國(guó)對(duì)外軍事援助或?qū)ν獍踩�關(guān)系的局限性將是限制其與美元競(jìng)爭(zhēng)的一種重要因素。

　　（5）歐元區(qū)統(tǒng)一的貨幣政策與國(guó)家層面分散的財(cái)政政策之間存在協(xié)調(diào)困難。歷史經(jīng)驗(yàn)一再告訴我們，反危機(jī)主要*擴(kuò)張性的財(cái)政政策，貨幣政策將因?yàn)榱鲃?dòng)性陷阱的存在而無(wú)效。在當(dāng)前反危機(jī)過(guò)程中歐洲顯得“低能”,因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/eur>歐元區(qū)缺乏統(tǒng)一的“歐洲財(cái)政部”，歐洲對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的有效救助仍停留在國(guó)家層面。

　　歐元不可能消亡

　　盡管歐元存在嚴(yán)重的“原罪”問(wèn)題，但歐元不可能消亡。

　　首先，對(duì)歐元區(qū)成員國(guó)而言，開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭。歐元區(qū)成員國(guó)從歐元區(qū)脫離出來(lái)的成本奇高而難以接受。冰島、匈牙利和波羅的海三國(guó)陷入破產(chǎn)境地的事實(shí)更顯示出小國(guó)抱團(tuán)取暖的重要意義。

　　其次，美國(guó)和美聯(lián)儲(chǔ)作為全球財(cái)務(wù)經(jīng)理的敗德行為以及本次反危機(jī)中開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)狂印美元的行為,更襯托出歐洲央行堅(jiān)守穩(wěn)定幣值職責(zé)的難能可貴。在美元本位制的“原罪”將各國(guó)拖入全球性金融和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的背景下，后危機(jī)時(shí)代將是一個(gè)國(guó)際貨幣多元化時(shí)代，其主要趨勢(shì)在于大國(guó)主權(quán)貨幣的國(guó)際化和小國(guó)統(tǒng)一貨幣聯(lián)盟的發(fā)展。歐元的“原罪”給中國(guó)人民幣國(guó)際化提供了理論依據(jù)和合理性，而主權(quán)貨幣的“原罪”又提出了超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在合理性。在超越主權(quán)的單一世界貨幣只是一種理想境界而不具有可行性的時(shí)代，大國(guó)貨幣的擴(kuò)張與小國(guó)貨幣的合作和統(tǒng)一一定是同時(shí)并存的兩個(gè)必然的趨勢(shì)。歐元是人類(lèi)社會(huì)迄今為止最為成功的國(guó)際貨幣合作，將成為所有小國(guó)之間國(guó)際貨幣合作的樣板。

　　再次，歐洲的政治家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的智慧將不允許他們讓歐洲貨幣統(tǒng)一的40年心血付諸東流。歐元未來(lái)發(fā)展的瓶頸在于歐洲政治一體化進(jìn)程中的集中財(cái)政體系的建設(shè)。當(dāng)然要突破這個(gè)瓶頸還存在極大的困難。我們拭目以待歐洲政治家的智慧、理性和歐洲不同文化之間的溝通、理解和合作精神能在關(guān)鍵的時(shí)候發(fā)揮關(guān)鍵的作用。