2009美元冰火兩重天 多持歐元少持美元

　　2008年下半年起，美元、日元一路上漲，澳元、歐洲貨幣跌跌不休。進(jìn)入2009年，盡管美元依然唱漲歌，但匯豐、渣打這兩家外資銀行的外匯交易策略專家卻不謀而合對(duì)美元“潑冷水”：2009年美元將經(jīng)歷冰火兩重天，建議機(jī)構(gòu)投資者少持美元。

　　經(jīng)濟(jì)，二戰(zhàn)以來(lái)表現(xiàn)最糟

　　外匯市場(chǎng)交易受多種因素影響，政治、經(jīng)濟(jì)、地域和戰(zhàn)爭(zhēng)等種種因素都能牽一發(fā)而動(dòng)全身，令匯率上躥下跳。

　　2009年何以要減持美元？在匯豐銀行日前舉辦的“2009年環(huán)球經(jīng)濟(jì)展望媒體見面會(huì)”上，匯豐環(huán)球外匯交易策略主管潘達(dá)維先生首先分析全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

　　潘達(dá)維先生說(shuō)，一年前，我們所面臨的問(wèn)題是金融方面的蔓延，是美國(guó)金融業(yè)出了問(wèn)題，蔓延到世界其他的地方。之后我們面臨的問(wèn)題主要是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的蔓延，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題開始波及到世界其他的地方，導(dǎo)致西方很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑，也影響到了其他的國(guó)家。

　　總的來(lái)說(shuō)，2009年，對(duì)全世界來(lái)講將是十分困難的一年，對(duì)所有各地方的經(jīng)濟(jì)都是如此，基本沒(méi)有太多的國(guó)家可以免疫。各國(guó)的央行會(huì)不斷地降息，普遍的利率水平會(huì)趨于零，各國(guó)政府會(huì)使用財(cái)政政策來(lái)進(jìn)行一些經(jīng)濟(jì)刺激，包括央行、政府都會(huì)聯(lián)手進(jìn)行一些非常規(guī)的、非傳統(tǒng)的政策措施，以避免讓這次的衰退變得過(guò)于嚴(yán)重。我們希望在下半年的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)下滑會(huì)觸底，開始企穩(wěn)。目前對(duì)全世界來(lái)講確實(shí)是比較困難的時(shí)期。

　　潘達(dá)維預(yù)計(jì)，2009年的世界GDP是要縮水的，使得2009年成為二戰(zhàn)以來(lái)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最糟糕的一年，希望稍后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以開始有所復(fù)蘇，但是剩余的能力、閑置的產(chǎn)能和高失業(yè)率依然會(huì)成為比較大的問(wèn)題。從歷史上來(lái)講，這樣的一些問(wèn)題總是伴隨著高通脹而產(chǎn)生的，隨之而來(lái)的就是高利率，但是今天我們所面對(duì)的是一個(gè)通縮的環(huán)境，而我們的金融系統(tǒng)正在試圖應(yīng)對(duì)這樣的問(wèn)題，但似乎無(wú)力應(yīng)對(duì)�，F(xiàn)在各國(guó)的央行在嘗試用非傳統(tǒng)、非常規(guī)的方式應(yīng)對(duì)這次嚴(yán)峻的世界經(jīng)濟(jì)的下滑。隨著貨幣化的浪潮不斷開展，我們建議機(jī)構(gòu)投資者可以多持歐元、少持美元。而且我們認(rèn)為高收益?zhèn)�券的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于股票。

　　策略：多持歐元少持美元

　　針對(duì)媒體提出的“當(dāng)前市場(chǎng)上有不少觀點(diǎn)，對(duì)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也不是非常看好，尤其是對(duì)歐元未來(lái)的走勢(shì)也不是特別看好。潘達(dá)維先生為何要唱反調(diào)”的疑問(wèn)，潘達(dá)維先生作了進(jìn)一步分析。

　　他說(shuō)，去年我坐在這里告訴大家，2008年美元會(huì)十分堅(jiān)挺，當(dāng)時(shí)全世界所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在和我唱反調(diào)，當(dāng)時(shí)我說(shuō)對(duì)了他們說(shuō)錯(cuò)了，也許今年該是我說(shuō)錯(cuò)的時(shí)候，這個(gè)不知道，但我確實(shí)是這樣看的。為什么呢？現(xiàn)在美國(guó)政府印鈔過(guò)多了，這不可能對(duì)美元是好事，這和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是沒(méi)有什么關(guān)系的。大家知道，日本多年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的表現(xiàn)不好，可是日元作為一種貨幣，依然十分的堅(jiān)挺。所以現(xiàn)在不是看經(jīng)濟(jì)基本面好與壞，而是看政府如何實(shí)行非常規(guī)、非正常的政策措施應(yīng)對(duì)非正常的時(shí)期。美國(guó)已經(jīng)把利率降到基本是零了，也有十分巨大的財(cái)政赤字，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表也在爆炸，美國(guó)的財(cái)政支出也在爆炸，所以美國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如何，我認(rèn)為并不重要，重要的是政策制訂者是怎樣想的。我想美國(guó)新一屆政府可能認(rèn)為疲軟的美元對(duì)美國(guó)更有利，這一點(diǎn)很重要。還有，美元是世界流通的，整個(gè)規(guī)模是不斷膨脹的，這也是對(duì)美元不利的，所以我認(rèn)為今年美元應(yīng)該少持一些，歐元多持一些。

　　渣打銀行外匯策略師的分析與潘達(dá)維可謂不謀而合。他們?cè)谠撔?月上旬推出的“2009年全球經(jīng)濟(jì)展望”報(bào)告中預(yù)測(cè)：2009年美元將經(jīng)歷冰火兩重天。英鎊、澳元、新元和加元將逐步緩慢回升。

　　渣打?qū)＜艺J(rèn)為，美元與日元相似，受益于去杠桿化和流動(dòng)性回流，近期美元持續(xù)走強(qiáng)，但可能將受2008年12月貨幣政策大尺度放松的影響而面臨下行壓力，將拖累其大幅下挫。

　　渣打?qū)＜艺f(shuō)，原本我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)率先將聯(lián)邦基金利率降至底部，其他主要央行將隨之降息，這樣的話，在2009年一季度期間，利差將位于支撐美元的區(qū)間內(nèi)。但從實(shí)際情況看，其他央行仍有較大的放松空間，但美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)跑進(jìn)了“下一階段”，以出人意料的幅度將息率減至接近于零的水平，并開始討論量化放松工具的運(yùn)用。

　　渣打?qū)＜翌A(yù)測(cè)，日元應(yīng)能在2009年上半年繼續(xù)受去杠桿化和流動(dòng)性回流所支撐，還將繼續(xù)維持升勢(shì)。從日元未平倉(cāng)套利交易量來(lái)看，日元的升勢(shì)還將持續(xù)到2009年一季度。政策制訂者發(fā)出的信號(hào)顯示，他們認(rèn)為當(dāng)前還沒(méi)有理由入市干預(yù)�；蛟S他們正在等待更好的時(shí)機(jī)，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)日元反轉(zhuǎn)的強(qiáng)烈信號(hào)后再介入，以免過(guò)早干預(yù)而“虛擲彈藥”。

　　渣打?qū)＜艺J(rèn)為，這種市場(chǎng)情形與2003年-2004年間的情況十分相似，當(dāng)時(shí)干預(yù)政策為市場(chǎng)提供了大量持續(xù)拋售美元買入日元的機(jī)會(huì)，直到2005年1月市場(chǎng)機(jī)會(huì)才有所轉(zhuǎn)向。另外渣打?qū)＜艺J(rèn)為，2009年日本投資者對(duì)境外資產(chǎn)的投資偏好可能將有所恢復(fù)，但由于持續(xù)疲軟的全球金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)的高波動(dòng)性，這一趨勢(shì)至少要到2009年下半年才會(huì)顯現(xiàn)。