2008年的貨幣市場完全可以用“上山下海”這個(gè)夸張的詞來描述它出人意料的大幅起落：“上山”是在一個(gè)相對(duì)的高點(diǎn)往上行，而“下海”卻是在一個(gè)已知高點(diǎn)往一個(gè)未知的低點(diǎn)去尋。 撥開復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政府政策等因素，究竟為什么作繭者反而沒有自縛？其根本原因是在全球金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)時(shí)，資金回流尋求避險(xiǎn)以及去杠桿化需求所致。而避險(xiǎn)最佳的途徑是黃金和美元以及低息貨幣日元。 黃金雖然是避險(xiǎn)工具但其還具有商品功能屬性，黃金全年的價(jià)格在年初的835.9到目前的888.0，我們可以看出受避險(xiǎn)的需求使得同時(shí)具有商品屬性的黃金實(shí)際上已經(jīng)上漲很多了，這并不難理解我們用原油和有色金屬等年內(nèi)回調(diào)幅度可以顯而易見的比較出來。例如，大宗商品標(biāo)志性產(chǎn)品原油由147.25美元/桶到目前的35.16美元/桶；而日元在7、8月時(shí)1美元兌換日元最高可達(dá)110.00附近，升值到目前的90.44，2008年內(nèi)最低還曾到過87.12。隨著金融行業(yè)的危機(jī)向?qū)嶓w行業(yè)的蔓延，具有商品屬性的貨幣也紛紛開始跳水，如澳元由0.9848最低跌落至0.6006，目前為0.6880。英鎊、歐元、瑞郎等貨幣借此也紛紛加入“跳水”行列，并曾大有創(chuàng)歷史新低的勢頭。 不過筆者認(rèn)為，2008年僅僅是個(gè)前奏，真正的金融動(dòng)蕩將在2009年展開，但這一動(dòng)蕩將不再是美元獲得利益。全球化使得美元成為國際儲(chǔ)備貨幣，可以吸取全球其他地區(qū)的儲(chǔ)蓄，并消費(fèi)高出自身產(chǎn)出的物品。如果虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，就會(huì)產(chǎn)生無可預(yù)測的嚴(yán)重后果，顯然我們已經(jīng)處在其中并正無條件分擔(dān)這一惡果。 即便美元2009年仍將繼續(xù)扮演國際儲(chǔ)備貨幣角色，但眾多國家、金融機(jī)構(gòu)必將重新估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、分配資產(chǎn)，伴隨著在2008年為解決美元流動(dòng)性不足而采取的措施所遺留下來的問題逐漸在2009年顯現(xiàn)，各界對(duì)美元的質(zhì)疑聲將越來越高，從而加大各貨幣之間運(yùn)行的落差，使得強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱。 筆者認(rèn)為，2009年的影響因素大致如下：高息貨幣的上行之路雖然繼續(xù)受到降息的壓制，但由于美國新任總統(tǒng)奧巴馬推行的新政策將推升風(fēng)險(xiǎn)情緒，大部分高息貨幣年內(nèi)難創(chuàng)新低，將維持區(qū)間震蕩并蓄勢待發(fā)。而在2、3季度里可預(yù)料到實(shí)體經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入最為艱難的時(shí)刻，經(jīng)濟(jì)的萎縮將全面蔓延，使得工業(yè)需求商品價(jià)格將繼續(xù)保持低迷態(tài)勢，而生活民需商品有可能觸及前期高點(diǎn)，為此不排除造成某些地區(qū)或國家的社會(huì)動(dòng)蕩，尤其是亞洲等以出口為主的一些國家，而這將繼續(xù)促進(jìn)資金愿意流向具有避險(xiǎn)功能的產(chǎn)品。 筆者認(rèn)為，2009年黃金有可能率先創(chuàng)歷史新高，原油將回升但很難回上80美元一線，而一度被熱捧的美元債券不再是首選，結(jié)合資本追逐利益并兼顧風(fēng)險(xiǎn)的根本原則，年內(nèi)歐元和日元將有率先刷新歷史新高的可能性，而具有高息和商品屬性的貨幣澳元和加幣在沒有重大戰(zhàn)爭的影響下將寬幅運(yùn)行并也有上行刷新歷史新高的可能性，英鎊則將在探新低后才開始追尋其他貨幣的上行步伐。
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