歐元10年：在兩場(chǎng)挑戰(zhàn)之間

　　“開始的本質(zhì)，蘊(yùn)含著某種新事物的開啟，這新事物無法經(jīng)由之前的情況加以預(yù)料。在一切開始之中，都蘊(yùn)含著這種出人意料的因素。”——漢娜·阿倫特《人的處境》

　　1999年1月1日是歐元時(shí)代的開始。歐元成為超過3億人口所使用的單一貨幣；這3億人口居住在11個(gè)國家，說不同的語言，保有不同的歷史記憶、傳統(tǒng)、風(fēng)俗習(xí)慣、行為方式、文化和制度。10年前歐元的引入，在歐洲貨幣、金融、經(jīng)濟(jì)和政治一體化的歷史上，是標(biāo)志性時(shí)刻之一。它是具有世界歷史意義的事件。

　　與此同時(shí)，歐元區(qū)也在不斷擴(kuò)大。2004年5月1日歐盟第五次擴(kuò)大時(shí)入盟的10國，有4國已加入了歐元區(qū)，其中包括2009年1月1日加入的斯洛伐克——第一個(gè)來自蘇聯(lián)陣營(yíng)的成員。

　　設(shè)計(jì)歐元區(qū)的初衷是要建立一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定區(qū)。它可以為旨在維持穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供一個(gè)協(xié)整的框架。馬斯特里赫特條約的制度設(shè)計(jì)旨在構(gòu)建單一貨幣政策，由一個(gè)獨(dú)立央行——?dú)W洲中央銀行——執(zhí)行，其首要目標(biāo)是穩(wěn)定中期物價(jià)、協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策，尤其是建立規(guī)則使各國遵守預(yù)算紀(jì)律。旨在維持穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，連同自由競(jìng)爭(zhēng)的開放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一起，被認(rèn)為是最有利于持續(xù)增長(zhǎng)和發(fā)展的環(huán)境。

　　不確定的開始

　　然而，在一開始，歐元是否能成功卻不是板上釘釘?shù)氖�。歐洲央行執(zhí)行董事會(huì)前成員奧特馬爾·伊辛曾生動(dòng)地描述過這種不確定性：

　　“作為以制定貨幣政策為職責(zé)的一名中央銀行家，我的職業(yè)生涯大部分是在對(duì)付不確定性及其后果。在我任德意志聯(lián)邦銀行董事會(huì)成員期間，經(jīng)歷了兩德統(tǒng)一所帶來的挑戰(zhàn)和歐洲匯率機(jī)制危機(jī)所引發(fā)的動(dòng)蕩，對(duì)此我還記憶猶新。但最讓我體會(huì)到不確定性的，莫過于引入歐元和單一貨幣政策前后的那幾周�！�…當(dāng)歐洲央行委員會(huì)就其貨幣政策戰(zhàn)略發(fā)表最終聲明并為過渡周末作準(zhǔn)備之時(shí)，這種不確定性達(dá)到了頂峰。不論你的準(zhǔn)備工作做得多么細(xì)致，沒有什么事情是板上釘釘?shù)�。�?/FONT>

　　用德國政治思想家漢娜·阿倫特的話來說，這段文字表達(dá)了“蘊(yùn)含在一切開始之中的出人意料的因素”。當(dāng)時(shí)，建立歐元區(qū)所要面對(duì)的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止是不可逆轉(zhuǎn)地固定有關(guān)各國匯率。重要的是能夠保持歐元區(qū)所特有的史無前例的制度架構(gòu)。單一貨幣政策和歐洲央行同眾多歐盟成員國展開互動(dòng)，后者在經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策領(lǐng)域都各自保留了部分權(quán)力。單一貨幣政策和各國多樣化的經(jīng)濟(jì)和預(yù)算政策之間的關(guān)系構(gòu)成了歐元區(qū)的嶄新面貌。緊張因素固然無法排除——它們偶爾真會(huì)出現(xiàn)。許多其他問題在一開始顯得很大。例如由11國貨幣轉(zhuǎn)換到歐元的過程是否會(huì)是平順的？單一貨幣政策是否會(huì)得到信任？具體化為《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的財(cái)政規(guī)則是否能確保預(yù)算紀(jì)律？歐元區(qū)的制度架構(gòu)是否足夠靈活，能夠應(yīng)對(duì)未曾預(yù)見的變數(shù)？在政治聯(lián)盟缺位的情況下，貨幣聯(lián)盟是否可以持續(xù)？

　　10年之后已經(jīng)很明朗了，貨幣政策的執(zhí)行是成功的。

　　成功的10年

　　在這頭一個(gè)10年里，歐元區(qū)的平均通貨膨脹率接近但不低于2%，2%是歐洲央行委員會(huì)事先確定的物價(jià)穩(wěn)定性標(biāo)準(zhǔn)。尤其是排除了由于滯后效應(yīng)而不在歐洲央行控制范圍內(nèi)的1999年之后，平均通脹率為2.2%；0.2個(gè)百分點(diǎn)的偏差可以歸因于預(yù)料之外且大幅度的石油和商品價(jià)格波動(dòng)。扣除能源和食物價(jià)格因素之后，平均通脹率僅為1.8%。也許更為重要的是，歐洲央行一直成功地穩(wěn)定著通脹預(yù)期。盡管臨時(shí)性的物價(jià)波動(dòng)必然會(huì)影響一般通脹和短期通脹預(yù)測(cè)，但是通脹預(yù)期比較成功地?cái)[脫了這種干擾。作為一個(gè)沒有先前表現(xiàn)可資參照的新機(jī)構(gòu)，歐洲央行所贏得的公信力是相當(dāng)可觀的。盡管2002年1月歐元現(xiàn)金的啟用據(jù)估計(jì)導(dǎo)致了0.3個(gè)百分點(diǎn)的臨時(shí)性通脹增幅，并導(dǎo)致通脹和通脹預(yù)期脫節(jié)，然而此類錯(cuò)覺并未影響公眾對(duì)歐洲央行穩(wěn)定物價(jià)之能力的信心。

　　歐元區(qū)的成功顯然不止是穩(wěn)定物價(jià)。在過去的10年中，一切名義指標(biāo)都比之前顯示了更高的穩(wěn)定性（例如短期和長(zhǎng)期利率保持了較低和穩(wěn)定的水平）。與此同時(shí)，實(shí)際指標(biāo)的波動(dòng)也變得更加平緩。盡管平均實(shí)際GDP增長(zhǎng)仍舊維持在略高于2%的水平，沒有顯著提升，但自從1999年以來，新增就業(yè)崗位數(shù)量達(dá)到了1800萬個(gè)，遠(yuǎn)高于之前的10年：盡管不能把就業(yè)崗位的創(chuàng)造都?xì)w功于歐元，但是穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利于推進(jìn)勞動(dòng)力市場(chǎng)改革，增進(jìn)了勞動(dòng)力市場(chǎng)靈活性。貨幣統(tǒng)一化也帶來了強(qiáng)勁的整合力，促進(jìn)了貿(mào)易和金融的整合�！巴�一種貨幣，同一個(gè)市場(chǎng)”這個(gè)互相加強(qiáng)的良性循環(huán)是這些整合的催化劑。

　　單一貨幣政策和分散化的財(cái)政政策之間如何互動(dòng)，是歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟這一宏觀經(jīng)濟(jì)架構(gòu)所面臨的一個(gè)嚴(yán)峻考驗(yàn)。加入歐元區(qū)這根“胡蘿卜”一旦不再發(fā)揮作用，會(huì)不會(huì)引發(fā)機(jī)會(huì)主義的財(cái)政政策，尤其是在那些傳統(tǒng)上無紀(jì)律的國家？抑或，《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的實(shí)施意味著財(cái)政穩(wěn)定性只能達(dá)到次優(yōu)水準(zhǔn)？這兩種擔(dān)憂無一成真。2007年，有關(guān)國家的公共預(yù)算赤字GDP占比下降到了0.6%的歷史低點(diǎn)。這個(gè)指標(biāo)同20世紀(jì)八九十年代接近4%的水平相比是大大改進(jìn)了。尤其是在2005年《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》改革后，由于歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的預(yù)算規(guī)則的政治歸屬得到了強(qiáng)化，財(cái)政紀(jì)律有所改善。與之齊頭并進(jìn)的是糾正了傳統(tǒng)上影響著歐盟國家的順周期財(cái)政行為方式。事實(shí)上，過去幾年里許多國家財(cái)政政策的操作空間反而有所擴(kuò)展，使得財(cái)政政策在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中得以扮演更重要的角色。

　　當(dāng)前的挑戰(zhàn)

　　大多數(shù)觀察者認(rèn)為歐元無疑是個(gè)成功。然而，他們往往忘了最初的挑戰(zhàn)有多大；而我們剛剛則是把歐元這10年回溯到它的最初歲月。

　　故事還沒有結(jié)束。嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)還在前面。世界正在經(jīng)歷一次真正具有全球規(guī)模的金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)歐元區(qū)來說，全球危機(jī)使得如何維持宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定性這一挑戰(zhàn)成為焦點(diǎn)。

　　在這次危機(jī)中，歐洲央行和歐元體系在管理流動(dòng)性方面所扮演的角色非常醒目。流動(dòng)性管理的目標(biāo)是維持貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的秩序。與此同時(shí)，它還要設(shè)法緩和金融穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)和金融動(dòng)蕩。由此，它減小了危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。歐元區(qū)成員身份也有助于一些國家避免危機(jī)造成的某些負(fù)面影響。

　　此次金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)將會(huì)引向前所未有的歐洲和全球?qū)用娴膮f(xié)調(diào)合作。一個(gè)特別有說服力的例子是美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和其他主要央行在全球范圍內(nèi)注入流動(dòng)性的措施。不過，危機(jī)也表明歐洲和全球?qū)用娴暮献骱捅O(jiān)督還有待加強(qiáng)。一個(gè)突出的例子是各國監(jiān)管當(dāng)局對(duì)大型跨國金融機(jī)構(gòu)的合作監(jiān)管需要加強(qiáng)。危機(jī)遏制機(jī)制——包括統(tǒng)一規(guī)管和監(jiān)督框架——以及危機(jī)管理機(jī)制也都亟待改善。

　　當(dāng)前，美國已于2007年12月正式宣告衰退，歐元區(qū)也已錄得連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)放緩正在全球日益蔓延。這是史無前例的新情況；不確定性非常高。顯然，此次危機(jī)對(duì)歐元區(qū)構(gòu)成了一次重大挑戰(zhàn)。歐元頭10年的一頭一尾恰逢兩場(chǎng)重大挑戰(zhàn)。很值得回想一下前一次挑戰(zhàn)，以便化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，提升歐洲乃至全球?qū)用娴闹卫硭�平。危機(jī)和不確定性往往有助于破除舊勢(shì)力的阻礙，孕育出人意料的新奇跡。