美元 短線獲支撐長期難樂觀

　　全球金融動蕩引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美元作為全球金融市場的主要避險(xiǎn)貨幣及全球商品的主要計(jì)價(jià)貨幣，吸引大量投機(jī)資金積極購買，導(dǎo)致其匯率持續(xù)上漲，并同時(shí)導(dǎo)致相關(guān)其他貨幣匯率則持續(xù)反向走弱，本文在此列舉英鎊作為例子，說明其他貨幣相對美元匯率走弱的原因。

　　英鎊對美元匯率于2007年11月8日上沖2.1114高點(diǎn)，隨即遇阻并返身持續(xù)單邊深幅回落，截至2008年11月13日，下跌至1.4566低點(diǎn)，相對跌幅達(dá)到31%，由此可見英鎊兌美元匯率基本上已納入中長期深幅下跌趨勢之中。

　　英央行降息幅度小于預(yù)期

　　英國央行可能在12月初下調(diào)利率，不過如果英國政府宣布推出較大規(guī)模的財(cái)政刺激舉措，央行降息力度可能弱于一些人此前的預(yù)期。由此可能導(dǎo)致英鎊兌美元在1.45-1.50低位區(qū)域暫且獲得短線支撐。市場預(yù)計(jì)，英國財(cái)政大臣阿利斯泰爾·達(dá)林在周一公布預(yù)算前報(bào)告時(shí)可能宣布價(jià)值約150億英鎊，有望為國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)帶來1個(gè)百分點(diǎn)正面貢獻(xiàn)的財(cái)政激勵(lì)方案。英國央行在12月3~4日召開會議時(shí)將把利率再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。英國央行本月早些時(shí)候曾將利率下調(diào)150個(gè)基點(diǎn)，至3.0％，為上世紀(jì)八十年代初以來幅度最大的一次利率調(diào)整。投資者對于政府激勵(lì)計(jì)劃的接受程度，將決定英國央行未來利率舉措的力度。英國央行的降息舉措可能較為溫和，尤其是如果英國財(cái)政部推出的激勵(lì)方案規(guī)模大于預(yù)期。市場判斷，如果刺激舉措力度更大，旨在為GDP帶來2個(gè)百分點(diǎn)正面貢獻(xiàn)，英國央行貨幣政策委員會在進(jìn)一步大幅降息方面可能面臨阻力。

　　英國央行已明確表示，政府刺激方案規(guī)模將在很大程度上影響未來幾個(gè)月央行進(jìn)一步下調(diào)利率的幅度。刺激方案方面存在的不確定性，也正是導(dǎo)致英國央行在11月份的會議上沒有進(jìn)行更大幅度降息的原因之一。

　　英國央行還擔(dān)心，如果降息幅度過大可能導(dǎo)致英鎊暴跌，同時(shí)令央行失去進(jìn)一步調(diào)控空間，因此降息幅度不會過大。盡管如此，英國央行曾考慮將利率下調(diào)200個(gè)基點(diǎn)或更多。

　　英國政府將繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)

　　鑒于銀行目前仍不太愿意向消費(fèi)者和企業(yè)發(fā)放貸款，降息并非支持經(jīng)濟(jì)增長的最有效途徑。英國政府通過減稅和增加支出，來幫助經(jīng)濟(jì)走出困境是非常合理的。預(yù)計(jì)定于周一公布的英國預(yù)算前報(bào)告將包含旨在提振經(jīng)濟(jì)走出困境的大規(guī)模減稅和增加支出舉措。英國央行在最新的預(yù)期中稱，從第三季度開始的英國經(jīng)濟(jì)衰退將延續(xù)至明年。國際貨幣基金組織此前建議各國采取能夠?yàn)镚DP帶來2個(gè)百分點(diǎn)正面影響的激勵(lì)舉措，這意味著英國需要花費(fèi)約300億英鎊。如果英國政府激勵(lì)方案規(guī)模接近300億英鎊，英國央行在12月份的會議上可能不愿將利率下調(diào)超過50個(gè)基點(diǎn)。鑒于10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)跌幅大于預(yù)期，同時(shí)對于明年可能出現(xiàn)通貨緊縮的擔(dān)憂越來越重，如果政府激勵(lì)方案規(guī)模較小，英國央行下月可能將利率再下調(diào)100個(gè)基點(diǎn),至2.00％。英國10月份通貨膨脹率從9月份的16年高點(diǎn)5.2％降至4.5％，而且預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月將進(jìn)一步快速回落。不管政府激勵(lì)舉措的規(guī)模多大，為避免通貨膨脹嚴(yán)重偏離目標(biāo)水平，英國央行都將不得不再次大幅降息。預(yù)計(jì)英國央行將在12月份的會議上降息75個(gè)基點(diǎn)，明年2月份利率將降至1.5％。

　　綜上所述，面對英國經(jīng)濟(jì)衰退現(xiàn)象，英國政府及央行將采取包括持續(xù)降息在內(nèi)的各種刺激經(jīng)濟(jì)措施，英鎊兌美元匯率盡管短線低位遇撐止跌企穩(wěn)，但中期下跌趨勢將仍持續(xù)，后市可能考驗(yàn)1.4一線低位支撐。