美國或重返利率低于1%時代

　　增長預期再降 通縮風險呈現(xiàn)

　　美國或重返利率低于1%時代

　　經(jīng)濟從2008年下半年開始萎縮已經(jīng)成為美聯(lián)儲(Federal Reserve, 下稱“Fed”)多數(shù)官員的共識，而經(jīng)濟增長預期的重新修訂則意味著現(xiàn)實形勢相比之前預期更差。根據(jù)Fed公布的最新會議紀要，如果未來經(jīng)濟狀況進一步惡化，F(xiàn)ed官員將準備把利率水平下調(diào)至1%以下，為近半個世紀來的最低水平。

　　“一些與會官員建議未來舉行的議息會議再次降息實乃恰當之舉，無論如何，F(xiàn)ed將采取能支持經(jīng)濟復蘇的任何必要手段�！敝苋�公布的Fed 10月28~29日議息會議紀要中這樣寫道。

　　此外會議紀要顯示，F(xiàn)ed官員普遍預計，2008年下半年和2009年上半年經(jīng)濟將會萎縮。而Fed周三公布的一份季度預期報告稱，多數(shù)Fed官員預計2008年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長將介于0%~0.3%之間，這一預期低于6月份時預計的增長1.0%~1.6%。并將2009年GDP預期下調(diào)至萎縮0.2%至增長1.1%之間，而6月份時的預期則為增長2.0%~2.8%。

　　周三美國商務部發(fā)布的報告顯示，10月份新屋開工數(shù)下降4.5%，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后的年率為79.1萬套，為1947年開始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來的最低水平，這無疑令經(jīng)濟前景雪上加霜。而隨著經(jīng)濟狀況的持續(xù)惡化，失業(yè)率早已超過Fed此前預期。周三Fed官員還上調(diào)了對失業(yè)率的預期，他們目前預計2008年失業(yè)率將達到6.3%~6.5%，高于此前預計的5.5%~5.7%。根據(jù)美國勞工部(Labor Department)在本月早些時候公布的數(shù)據(jù)，10月份失業(yè)率大幅攀升0.4個百分點，至6.5%，已觸及1994年3月以來的最高水平。

　　而另一方面，雖然大宗商品的價格下降緩解了對通貨膨脹的擔憂，但物極必反，周三美國勞工部公布，10月份經(jīng)季節(jié)因素調(diào)整后的消費者價格指數(shù)(CPI)較9月份下降1%，是自美國政府使用季節(jié)調(diào)整方法以來的最大降幅，而商務部最近把明年的核心CPI修訂為1.5%~2%，低于之前2%~2.2%的預期。

　　現(xiàn)在Fed又開始擔憂出現(xiàn)通貨緊縮的局面，F(xiàn)ed副主席科恩(Donald Kohn)周三被問及通貨緊縮的問題時表示，風險雖然不大，但已經(jīng)有所上升。他說，無論四、五個月前我對通貨緊縮風險的看法如何，現(xiàn)在我都認為風險增大了，盡管風險仍很小。

　　復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，如果美國真的發(fā)生通貨緊縮，會給經(jīng)濟多個領域帶來問題。首先，通縮將導致企業(yè)流動性降低，進一步惡化企業(yè)的利潤，從而降低企業(yè)的未來投資能力。此外，由于財富萎縮效應導致的資產(chǎn)價值下降促使家庭和個人囤積現(xiàn)金，減少消費。同時將增加個人和企業(yè)等債務人的實際貸款成本。

　　通縮可能導致惡性循環(huán)：消費者和企業(yè)推遲支出，導致低迷加劇以及更多的債務違約。這對本已脆弱的美國經(jīng)濟來說是不可承受的。因此從這一方面來看，也加大了聯(lián)儲繼續(xù)降息的決心，F(xiàn)ed會議紀要中就表示，“采取更激進的降息措施以降低通縮發(fā)生的風險目前也是必要的”。

　　經(jīng)濟學家預計，聯(lián)儲可能將在12月末把利率降至0.75%,明年一季度降至0.5%,而上一次利率低于1%還是半個世紀之前的艾森豪威爾時代。此外Fed可能也會尋求通過調(diào)低中、長期利率以刺激需求。這對抵押貸款和企業(yè)投資等活動會產(chǎn)生比調(diào)整短期聯(lián)邦基金利率更為直接的作用。伯南克曾表示，他更希望通過明確宣布中、長期美國國債的收益率上限來推低長期利率，F(xiàn)ed可以通過購買長期美國國債，或諸如房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)發(fā)行的債券等手段維持這一上限。Fed曾在1951年之前實行了近10年的這種政策。