貨幣互換協(xié)議有望惠及全球

　　美國親近盟友,非盟友則只能*邊站。

　　美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)與歐洲和亞洲盟友協(xié)調(diào)降息,同發(fā)達國家和發(fā)展中國家簽署貨幣互換協(xié)議,為流動性枯竭的銀行提供美元。但在過去8年中與美國關(guān)系較疏遠的國家只能依*其它方式解決由美國引起的信貸緊縮問題。

　　最終,那些與美國關(guān)系冷淡的國家資產(chǎn)估值可能會受到影響。但由于Fed提振流動性的措施使堵塞的信貸渠道逐漸恢復(fù)暢通,那些在美國盟友圈外的國家也開始獲益。

　　Fed上周與墨西哥?巴西?韓國和新加坡分別簽署了價值300億美元?總額達1,200億美元的貨幣互換協(xié)議。協(xié)議有效期至2009年4月,從而為這些國家的央行提供了新的美元融資渠道。

　　Brown Brothers Harriman (簡稱BBH)駐紐約的全球外匯主管Marc Chandler稱,身為美國盟友仍有重要意義;比方說,委內(nèi)瑞拉?阿根廷和俄羅斯就很難與Fed簽署類似的貨幣互換協(xié)議。

　　除以上4個新興市場經(jīng)濟體之外,包括英國央行(Bank of England)?歐洲央行(European Central Bank)?瑞士央行(Swiss National Bank)?日本央行(Bank of Japan)及加拿大央行(Bank of Canada)在內(nèi)的諸多央行也同F(xiàn)ed達成了貨幣互換協(xié)議。

　　紐約外交關(guān)系協(xié)會(Council on Foreign Relations)地緣政治問題研究員Brad Setser指出,與Fed達成貨幣互換協(xié)議的所有國家均為美國的盟友,除新加坡外,其它所有國家均為民主國家。俄羅斯雖然躋身八國集團(Group Of Eight, 簡稱G8),但并不屬于美國盟友陣營。G8成員國包括美國?日本?德國?英國?法國?加拿大?意大利和俄羅斯。

　　那些非盟友國家的銀行系統(tǒng)因此受到直接影響:當(dāng)前市場流動性吃緊導(dǎo)致利率攀升,這些國家的銀行無法以較低的利率借款。

　　BBH的Chandler表示,隨著時間的推移,是否屬于美國盟友國家可能會成為影響該國資產(chǎn)估值的因素。

　　高盛(Goldman Sachs)駐倫敦的策略師Thomas Stolper稱,在與一些經(jīng)濟體簽訂貨幣互換協(xié)議提供融資時,美國政府必須考慮其信用。

　　他表示,如果這些經(jīng)濟體貨幣管理不善,或面臨價值大幅縮水的風(fēng)險,抵押品最終會一文不值,美國納稅人又何必借錢給這些國家呢?

　　管理及系統(tǒng)性意義是關(guān)鍵

　　不過,即便Fed不向部分國家提供融資,這些國家的經(jīng)濟也一樣能夠受益于上述貨幣互換協(xié)議的衍生效應(yīng)。

　　與發(fā)展中國家簽訂貨幣互換協(xié)議的根本目的在于提高全球金融體系的整體流動性,而不僅限于向某一個盟友施以援手。因此,Fed選擇了那些對國際金融體系具有系統(tǒng)性戰(zhàn)略意義的經(jīng)濟體,也就是說,這些經(jīng)濟體一旦陷入困境,將對金融體系構(gòu)成沖擊,使危機更加嚴重。

　　Stolper表示,是否存在牽一發(fā)而動全身的風(fēng)險是需要考慮的問題。

　　Forex.com的首席外匯策略師Brian Dolan表示,委內(nèi)瑞拉和俄羅斯并不屬于這類經(jīng)濟體,它們與全球金融體系的聯(lián)系并不十分緊密,對金融體系的系統(tǒng)性意義不太大。

　　此外,這些國家的經(jīng)濟均對石油有較大依賴。大宗商品價格下跌會加重國內(nèi)的壓力。

　　此外,它們面臨的主要問體并非缺少美元流動性,而是基金經(jīng)理解除風(fēng)險頭寸。近來股票基金經(jīng)理和對沖基金都在大規(guī)模拋售新興市場資產(chǎn)。

　　Lombard Street Research駐倫敦的首席經(jīng)濟學(xué)家Charles Dumas表示,問題的關(guān)鍵并不是銀行信貸。

　　但貨幣互換協(xié)議的重要性還可體現(xiàn)在另一方面。

　　當(dāng)經(jīng)濟增速最終回升至接近正常水平?投資者回歸新興市場時,那些與美國聯(lián)系較緊密的國家有望獲得另一重提振。

　　BBH的Chandler表示,一旦經(jīng)濟形勢企穩(wěn),如果投資者了解美國曾與墨西哥或巴西達成貨幣互換協(xié)議,可能在投資這些國家市場之際會更有安全感。