全世界都關(guān)注中國面臨的5個嚴(yán)峻問題

　　全球投資者正熱議的五個中國話題是：負(fù)債增長率為GDP增長率兩倍余的狀態(tài)能持續(xù)多久？GDP實(shí)際增長率是多少？哪些領(lǐng)域可在下個五年計劃里得到最大力推進(jìn)？房地產(chǎn)價格將會出現(xiàn)何種走勢？中國未來消費(fèi)力、生產(chǎn)力有多大，基建支出、消費(fèi)支出是多少？
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)面貌現(xiàn)在正經(jīng)歷這三大事件：官方公布2015年第三季度的GDP增長率為6.9%；在過去一年出現(xiàn)第六次降息；十八屆五中全會將提出下一個五年計劃的經(jīng)濟(jì)議題。
　　
　　出于經(jīng)濟(jì)和政治原因，如今中國似乎正成為世界各國媒體關(guān)注的的焦點(diǎn)。從習(xí)近平出訪英美，到A股先暴漲后暴跌(政府對股市的強(qiáng)力干預(yù)也隨之而來)，再到人民幣在8月11日出人意料地貶值，外國投資者比以往任何時候都更了解中國的重大時事。
　　
　　以下是全球投資者正熱議的五個中國話題：
　　
　　1. 負(fù)債增長率為GDP增長率兩倍余的狀態(tài)還能持續(xù)多久？中國的GDP增長率也許能令全球欽羨，但曝光率相對沒那么高的負(fù)債率已明顯加快上升。盡管我們把6.9%看成是一個真實(shí)的數(shù)據(jù)，但2015年第三季的銀行貸款較去年同期增長了15%，2015年前9個月的債券凈發(fā)行量增長了67%。
　　
　　2. 中國GDP的實(shí)際增長率到底是多少？長期以來，分析人士已看到中國官方公布的GDP數(shù)據(jù)與分項(xiàng)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不一致，比如，中國近期用電量減少20%，鐵路貨運(yùn)量減少17%(著名的克強(qiáng)指數(shù)參考用電量、鐵路貨運(yùn)量及貸款作為更準(zhǔn)確計算經(jīng)濟(jì)增長率的指標(biāo))。以工業(yè)為基礎(chǔ)的評估指標(biāo)可能沒有反映出中國新興服務(wù)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長狀況。但即使是4%至5%的GDP增長率(很多分析人士認(rèn)為這個數(shù)據(jù)才更為準(zhǔn)確)，仍可說明中國的經(jīng)濟(jì)增長速度是非�？斓�。也許全球投資者對中國下調(diào)7%的GDP增速目標(biāo)會松一口氣，他們中的很多人認(rèn)為，中國為保持7%的增速而做出的努力折衷了中國經(jīng)濟(jì)合理、快速增長的可信度。
　　
　　3. 哪些領(lǐng)域可在下一個五年計劃里得到最大力推進(jìn)？很多西方投資者認(rèn)為本次的五年計劃已宣告了一些重大變革，特別是關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)、利率市場化的變革，但這些變革未必能出現(xiàn)。但在過去5年，中國確實(shí)在發(fā)展利率市場化、銀行存款保險方面取得進(jìn)展。外國投資者困惑于看到那些進(jìn)展(他們把它們看成是中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)接軌的積極一步)，也困惑于看到強(qiáng)勢的中國股市干預(yù)(這種干預(yù)似乎比之前基于市場的資產(chǎn)定價承諾退步了)。
　　
　　4. 房地產(chǎn)價格將會出現(xiàn)何種走勢？多年來，海內(nèi)外媒體都想知道中國將會出現(xiàn)怎樣的房地產(chǎn)價格走勢。近期的股市下滑令人生畏，但其實(shí)它的象征意義大于經(jīng)濟(jì)意義：中國家庭財富投向中國股市的占比相對較小，其大部分是投向房地產(chǎn)業(yè)。在美國房地產(chǎn)泡沫破滅前的四五年，投資者在不知房地產(chǎn)價格是否存在泡沫與渴望取得房地產(chǎn)投資收益之間左右為難。到了2008年，他們終于知道了答案。中國會產(chǎn)生同樣的后果嗎？中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)會結(jié)合城市化進(jìn)程而致力于維持房地產(chǎn)價格穩(wěn)定嗎？
　　
　　5. 中國未來的消費(fèi)力、生產(chǎn)力有多大？基建支出、消費(fèi)支出是多少？中國公布了一系列與這幾個指標(biāo)相關(guān)的奇怪?jǐn)?shù)據(jù)。進(jìn)口服務(wù)量正快速增長。一些外國奢侈品(Burberry、LV)在中國的銷售已減熱，但也有正在中國熱賣的外國品牌(奔馳、蘋果)。相對于擔(dān)憂基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的收益遞減而言，該項(xiàng)投資的投資量似乎大得驚人。財政支出也增長了27%。家庭消費(fèi)自幾年前占GDP的36%上升至今年迄今為止的60%(這一比重接近英美的70%，它們被認(rèn)為是高消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體)，這揭露了一個驚人的轉(zhuǎn)變。
　　
　　中國國內(nèi)也正在熱議以上那些問題。外國投資者正在關(guān)注以下兩點(diǎn)，這可能會令中國讀者覺得驚奇：
　　
　　1. 外國媒體經(jīng)常探討中國的戶籍制度改革。西方民眾發(fā)現(xiàn)這個改革很有意思，投資者也正密切觀察該項(xiàng)改革對中國的城鎮(zhèn)化規(guī)劃的潛在影響是什么。
　　
　　2. 中國發(fā)起的讓人民幣位列國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)中的一攬子貨幣的這場運(yùn)動的象征意義大于經(jīng)濟(jì)意義(目前特別提款權(quán)的一攬子貨幣僅限于美元、英鎊、日元及歐元)。特別提款權(quán)主要是IMF成員國之間用來保持國際收支平衡、IMF債務(wù)的一種賬面資產(chǎn)。相比全球12萬億美元的外匯儲備，特別提款權(quán)中約2000億美元的資產(chǎn)額度算小多了。不過，隨著其它國家對人民幣交易的信心增強(qiáng)(它們投向人民幣交易的資金也越來越多)，中國希望那樣的象征意義能為它創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。