美聯(lián)儲(chǔ)12月啟動(dòng)加息會(huì)是個(gè)錯(cuò)誤嗎？
投資者對(duì)此的回答千差萬別。
緊縮階段啟動(dòng)之后，股市將遭到拋售，長期的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒將導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況緊縮，財(cái)富負(fù)效應(yīng)或?qū)⒂绊懳磥淼南M(fèi)。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)接近升息，一些市場參與者顯然是越來越擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)犯“非受迫性失誤”的可能性。有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)道反映了這些問題，下圖顯示“政策失誤”這個(gè)詞在新聞中出現(xiàn)的頻率，彭博社首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael McDonough演示如下：
不過，德意志銀行首次國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok的表格表明，市場并不認(rèn)為12月加息會(huì)招致厄運(yùn)。Slok注意到，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布鷹派會(huì)議聲明之后，兩年期和10年期美國國債收益率有所上漲。
Slok表示，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)聲明發(fā)布之后，無論是美國和亞洲客戶昨天的談?wù)撨�是歐洲客戶今天早上的談?wù)摚业拇蠖鄶?shù)客戶都認(rèn)為更為強(qiáng)硬的美聯(lián)儲(chǔ)將使得長期利率將會(huì)升高…這個(gè)觀點(diǎn)與我先前聽到的客戶的談?wù)撔纬甚r明對(duì)比，之前他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月升息將被市場視作政策錯(cuò)誤，因此長期利率將會(huì)下降�；蛘邠Q句話說，基于FOMC聲明發(fā)布之后的長期利率的上升趨勢，我認(rèn)為市場并未將美聯(lián)儲(chǔ)12月加息視作政策錯(cuò)誤。相反，市場告訴我們，我們應(yīng)該期望美聯(lián)儲(chǔ)12月升息將推高長期利率。
我們可以通過以下推理來做出判斷:如果因美聯(lián)儲(chǔ)提高利率，10年期美國國債收益率下跌，這表面由于擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)政策將導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張步伐終結(jié)，市場參與者下調(diào)其經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期。
相反，緊縮周期啟動(dòng)之后收益率走高將會(huì)支持這個(gè)概念，即市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁而加息，國內(nèi)需求的強(qiáng)勁增長將會(huì)繼續(xù)。
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