彭博：世界正處于貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中？ 你誤會(huì)了

　　北京時(shí)間28日彭博稱(chēng)，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jamie Murray撰文稱(chēng)，各大央行的官員們目前都在積極行動(dòng)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮(以及延后)收緊貨幣政策；英國(guó)央行在做同樣的事情。中國(guó)央行已經(jīng)放松了政策，歐洲央行和日本央行則分別在考慮進(jìn)一步刺激。經(jīng)常有人斷言世界正處于貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中---這有點(diǎn)牽強(qiáng)。央行放松貨幣政策的主要目的并不是從其它國(guó)家竊取需求，瞄準(zhǔn)的目標(biāo)其實(shí)是未來(lái)。
　　
　　有關(guān)央行打壓本幣以便在犧牲其它國(guó)家利益的情況下讓本國(guó)謀得增長(zhǎng)的觀(guān)點(diǎn)并不新穎。事實(shí)上，這是貨幣政策操作的常規(guī)渠道。當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體遭遇沖擊之時(shí)，外匯市場(chǎng)會(huì)消化其未來(lái)貨幣政策更為寬松的立場(chǎng)。
　　
　　匯率貶值通過(guò)提振出口和鼓勵(lì)民眾從消費(fèi)進(jìn)口商品轉(zhuǎn)至本國(guó)產(chǎn)品的方式來(lái)幫助國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。當(dāng)只有一國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到?jīng)_擊，這種匯率波動(dòng)意味著其國(guó)內(nèi)需求的部分短缺被該國(guó)的貿(mào)易伙伴國(guó)們廣泛分擔(dān)---這是風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的一種形式，并且是貿(mào)易開(kāi)放的好處之一。
　　
　　盡管一國(guó)匯率貶值可能讓該國(guó)獲得相對(duì)于另外一個(gè)國(guó)家的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，但如果需求面臨一次全球性的沖擊，則這就變成了一場(chǎng)零和游戲。這也導(dǎo)致一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和評(píng)論者紛紛發(fā)聲指出各大央行正陷入一場(chǎng)全球性的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)---向下競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　這種觀(guān)點(diǎn)其實(shí)是誤解了上述問(wèn)題以及當(dāng)需求沖擊波及全球時(shí)貨幣政策應(yīng)該如何運(yùn)作的議題。各競(jìng)爭(zhēng)性的央行沒(méi)有分享有限的消費(fèi)支出；這些央行其實(shí)是通過(guò)把各自經(jīng)濟(jì)體未來(lái)的支出提前以刺激全球需求。
　　
　　目前的全球利率相比2008年金融危機(jī)前可以想像的水平都要低，這反映了隨著政策利率下調(diào)，央行資金的成本下降，同時(shí)也受到資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的影響。其部分目的是為資金緊張的舉債者提供緩沖，但主要原因是相比明天的開(kāi)支要刺激今天的支出。鑒于儲(chǔ)蓄的回報(bào)較低，消費(fèi)者和資本支出的機(jī)會(huì)成本也較低。
　　
　　這種政策其實(shí)是雙贏---畢竟，如果沒(méi)有過(guò)度儲(chǔ)蓄，又哪來(lái)的需求短缺呢？從未來(lái)竊取需求能提振今天的支出和收入，因那些失業(yè)者能重新就業(yè)。這種情況越早發(fā)生，終身所得也就能越高；果真如此，盡管實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)所需的儲(chǔ)蓄會(huì)降低，但整體資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)更為健康。鑒于世界經(jīng)濟(jì)仍然存在一些閑置產(chǎn)能，并且其得到吸納的前景出現(xiàn)惡化，因此全球范圍內(nèi)出現(xiàn)貨幣政策放松和延后加息之舉就讓人毫不意外了。
　　
　　央行同步放松或延后加息并不像看上去的那樣險(xiǎn)惡。多數(shù)央行只是在評(píng)估自身經(jīng)濟(jì)的前景并相應(yīng)制定政策。匯率出現(xiàn)一些波動(dòng)是難免的，但這不應(yīng)被誤解為對(duì)匯率的一種不健康癡迷；央行也不應(yīng)被指責(zé)為互相拆臺(tái)，這都是提振全球需求的一部分。