后QE時(shí)代 金價(jià)走勢(shì)現(xiàn)分歧

　　摘要：基金凈多持倉(cāng)增加和SPDR Gold Shares黃金ETF幾乎不再減持，只是一種短期行為，無(wú)法指引黃金長(zhǎng)期走勢(shì)。影響黃金長(zhǎng)期走勢(shì)的因素仍然是貨幣政策。
　　
　　金價(jià)自6月28日創(chuàng)出近3年來(lái)新低后，便一掃頹勢(shì)，持續(xù)上行，當(dāng)前已來(lái)到1400美元/盎司關(guān)口，漲幅近20%。
　　
　　進(jìn)入8月以來(lái)，雖然市場(chǎng)面臨美聯(lián)儲(chǔ)可能削減購(gòu)債規(guī)模的隱憂(yōu)，但是基金持續(xù)減持黃金空單。據(jù)CFTC公布的數(shù)據(jù)，截至8月27日，黃金期貨非商業(yè)凈多持倉(cāng)由7月初的20751手回升至78289手。黃金ETF減持速度大幅放緩，8月以來(lái)SPDRGoldShares黃金ETF減持黃金不足1噸。
　　
　　另?yè)?jù)世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）最新公布的報(bào)告，今年第二季度黃金ETF凈減持402公噸，但金幣與金條投資達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的508公噸。其中，中國(guó)與印度今年第二季度的現(xiàn)貨黃金需求格外強(qiáng)勁：二季度中國(guó)金條與金幣投資同比增長(zhǎng)157%，至123公噸；印度金條與金幣投資增長(zhǎng)116%，至創(chuàng)紀(jì)錄的122公噸。
　　
　　基金凈多持倉(cāng)增加以及現(xiàn)貨黃金需求強(qiáng)勁是否暗示黃金趨勢(shì)將扭轉(zhuǎn)呢？
　　
　　基金凈多單增加和SPDRGoldShares黃金ETF幾乎不再減持黃金，只是一種短期行為，無(wú)法指引黃金長(zhǎng)期走勢(shì)。金價(jià)近期上漲的原因是中東局勢(shì)緊張導(dǎo)致避險(xiǎn)需求增加，影響長(zhǎng)期走勢(shì)的因素仍然是貨幣政策。
　　
　　這一觀點(diǎn)得到中證期貨研究部總經(jīng)理王曉黎的認(rèn)同，“從短周期看，投機(jī)資金最為活躍的SPDR的持倉(cāng)對(duì)黃金價(jià)格影響最為直接；從中周期看，美元對(duì)黃金價(jià)格有主導(dǎo)作用；而從長(zhǎng)周期看，貨幣增長(zhǎng)成為黃金價(jià)格一直上行的主要原因”。
　　
　　2008年以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家面臨財(cái)政緊縮和去杠桿的壓力，不得不通過(guò)量化寬松等非常規(guī)貨幣工具來(lái)釋放流動(dòng)性。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家量化寬松和財(cái)政緊縮取得階段性成果。據(jù)9月2日公布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)8月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值意外上升，由7月50.3上升至51.4，創(chuàng)2011年6月以來(lái)新高點(diǎn)。具體到單個(gè)國(guó)家，德國(guó)8月制造業(yè)PMI升至51.8，創(chuàng)兩年多來(lái)高點(diǎn)，法國(guó)8月制造業(yè)PMI為49.7，意大利8月PMI升至51.3。歐元以及歐洲股市過(guò)去兩個(gè)月也持續(xù)走高。
　　
　　隨著數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，全球貨幣政策正�；瘜⑹谴髣�(shì)所趨。那么，后QE時(shí)代金價(jià)將如何演繹？
　　
　　元濤認(rèn)為，隨著QE的退出以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美元長(zhǎng)期走牛將壓制黃金上漲。而歐元區(qū)剛剛經(jīng)歷歐元區(qū)成立以來(lái)的最長(zhǎng)衰退，目前危機(jī)并未根除，歐元反彈仍有曲折�！半m然歐洲近期公布的數(shù)據(jù)好于預(yù)期，支撐歐元上漲，但是歐洲經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有美國(guó)那么合理。而隨著美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)一步加強(qiáng)，美元有望迎來(lái)長(zhǎng)期上漲�！�
　　
　　“雖然近期敘利亞戰(zhàn)事導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升，從而助推美元上漲，黃金短期面臨繼續(xù)向下調(diào)整壓力，但是隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出策略的逐漸消化，以及中國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，美國(guó)外圍資產(chǎn)吸引力相對(duì)走升將再度壓制美元，全球總體依然寬松的貨幣環(huán)境將再度支撐黃金偏多勢(shì)頭”。