美國(guó)QE3對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　　今年9月14日，美聯(lián)儲(chǔ)推出了第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，主要措施是每月購(gòu)買(mǎi)上限額度為400億美元的抵押貸款支持債券(MBS)；同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)還決定把聯(lián)邦基金利率保持在0～0.25%的超低區(qū)間至2015年年中，并延長(zhǎng)“扭曲操作”(CoperationTwist)至今年年底。美國(guó)是全球最大和開(kāi)放程度最高的經(jīng)濟(jì)體，就以往經(jīng)驗(yàn)看，其國(guó)內(nèi)貨幣政策將對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響，出現(xiàn)“溢出效應(yīng)”(Spill Over)。中美兩國(guó)互為重要的經(jīng)貿(mào)合作伙伴，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE3也將不可避免地經(jīng)由外貿(mào)進(jìn)出口、匯率、資本流動(dòng)、大宗產(chǎn)品價(jià)格等渠道影響到國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。就當(dāng)前形勢(shì)和發(fā)展趨勢(shì)看，QE3對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體有利，同時(shí)一些潛在風(fēng)險(xiǎn)也需重視，有必要采取措施趨利避害，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)筑底回升。
　　
　　QE3出臺(tái)原因及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響
　　
　　國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)迅速把基準(zhǔn)利率降至超低水平，同時(shí)相繼推出了QE1(2008年11月～2010年3月)和QE2(2010年11月～2011年6月)，并實(shí)施了扭曲操作(2011年9月開(kāi)始)。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，QE1、QE2和扭轉(zhuǎn)操作是美聯(lián)儲(chǔ)在基準(zhǔn)利率降無(wú)可降的情況下，為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、壓低長(zhǎng)期利率、增加流動(dòng)性而選擇并實(shí)施的貨幣政策操作手段，其效果還是比較明顯的，主要表現(xiàn)在：美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以相對(duì)較快地實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，避免了陷入通貨緊縮，銀行金融機(jī)構(gòu)大量倒閉的狀況得到了遏制，其股市在發(fā)達(dá)國(guó)家中也表現(xiàn)最好。
　　
　　然而，今年第二季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐卻日漸艱難，主要表現(xiàn)在：制造業(yè)擴(kuò)張減速，8月份制造業(yè)PMI為49.6，連續(xù)3個(gè)月處于收縮區(qū)間，產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)下滑；就業(yè)市場(chǎng)改善步伐放慢，4月份、5月份、6月份和8月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)均低于10萬(wàn)人的預(yù)期目標(biāo)，8月份失業(yè)率依然高達(dá)8.1%；同時(shí)，作為主要經(jīng)濟(jì)支柱的房地產(chǎn)業(yè)仍在底部徘徊。這種情況迫使美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔一年零三個(gè)月之后重又祭起了量化寬松的大旗；當(dāng)前美國(guó)通脹率持續(xù)走低，4～8月CPI漲幅均低于2%，也為美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)動(dòng)“印鈔機(jī)”提供了更大的空間。政策出臺(tái)后，市場(chǎng)反應(yīng)比較積極，紐約三大股指全線上揚(yáng)，原油與金價(jià)也出現(xiàn)上漲，但美元匯率出現(xiàn)貶值。
　　
　　當(dāng)前及今后一段時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)都將處在金融危機(jī)的成本消化期。一方面，諸如歐債危機(jī)等主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，難以催生出新的大動(dòng)蕩；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)青黃不接，有效拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎尚未出現(xiàn)，而高赤字、高失業(yè)問(wèn)題還將繼續(xù)困擾發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；這樣的基本面決定了未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)出一種脆弱的低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在這種情況下，作為世界經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭的美國(guó)出臺(tái)新一輪貨幣刺激政策，無(wú)疑有利于穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增強(qiáng)市場(chǎng)信心，總體看這些“正溢出”要大于大宗商品價(jià)格波動(dòng)與主要貨幣間匯率變化等“負(fù)溢出”。
　　
　　QE3對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
　　
　　當(dāng)前，由于外需疲弱、內(nèi)需增長(zhǎng)放緩，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，出口和工業(yè)增加值增速都降至10%以下，進(jìn)口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，加之房地產(chǎn)調(diào)控依然處于膠著狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作難度加大。綜合判斷，QE3有利于我國(guó)擴(kuò)大出口和增加基礎(chǔ)貨幣投放，在當(dāng)前形勢(shì)下，相對(duì)于人民幣匯率升值和輸入性通脹壓力加大等“負(fù)溢出”，上述“正溢出”更為重要。
　　
　　QE3助推美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有利于我國(guó)出口增長(zhǎng)
　　
　　由于歐債危機(jī)嚴(yán)重拖累歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，今年美國(guó)重新成為我國(guó)第一大出口市場(chǎng)；但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，我國(guó)對(duì)美出口也出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)：1～8月對(duì)美國(guó)出口增長(zhǎng)10.2%，增速低于1～7月的11.4%和上半年的13.6%。綜合判斷，QE3將比較有效地促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，有利于我國(guó)出口特別是勞動(dòng)密集產(chǎn)品出口的增加。
　　
　　首先，QE3以促進(jìn)就業(yè)增加為首要目標(biāo)，在失業(yè)率未能降至美聯(lián)儲(chǔ)滿(mǎn)意的水平之前不會(huì)停止。這表明美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的優(yōu)先目標(biāo)已轉(zhuǎn)向刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增加，因此QE3不僅沒(méi)有規(guī)定操作時(shí)限，而且被冠以“開(kāi)放式”或“無(wú)限”等修飾語(yǔ)，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)“鐵了心”要和高失業(yè)做斗爭(zhēng)。雖然QE3的月均貨幣投放額不及QE1和QE2，但由于操作時(shí)間可能更長(zhǎng)，加之與扭轉(zhuǎn)操作有一段疊加期，其政策力度有望更大。
　　
　　其次，QE3集中用于購(gòu)買(mǎi)新增MBS，從降低房貸利率和增加房貸資金來(lái)源兩方面鼓勵(lì)房貸發(fā)放，以刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。從房?jī)r(jià)、新屋開(kāi)工數(shù)、成屋銷(xiāo)售率等指標(biāo)看，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了回升跡象，QE3這把火有助于把市場(chǎng)燒得更旺。如果說(shuō)QE1和QE2解決了美國(guó)金融體系流動(dòng)性問(wèn)題，那么QE3將更加有利于解決銀行金融機(jī)構(gòu)惜貸和住房需求疲軟問(wèn)題，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持更為直接。
　　
　　再次，量化寬松貨幣政策可以有效地壓低長(zhǎng)期利率和增強(qiáng)投資者信心，對(duì)資本市場(chǎng)的支撐比較直接。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)估算，QE1和QE2分別降低美國(guó)10年期國(guó)債利率0.4～1.1個(gè)百分點(diǎn)和0.15～0.45個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)在QE1期間上漲了約22%，在QE2期間上漲了約10%。相信QE3也會(huì)起到類(lèi)似的作用，有利于美國(guó)企業(yè)擴(kuò)大投資和居民增加消費(fèi)。
　　
　　最后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，除了房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振等結(jié)構(gòu)性因素外，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為在很大程度上也受到周期性因素的拖累。當(dāng)前的高失業(yè)率主要是由經(jīng)濟(jì)周期性變化引起的，因此采取反周期的量化寬松貨幣政策，能夠起到熨平經(jīng)濟(jì)周期、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)增加的作用。
　　
　　當(dāng)然，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然面臨“財(cái)政懸崖”和大選等因素的制約，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇和居民資產(chǎn)負(fù)債表改善難以一蹴而就，因此QE3政策效果的釋放將需要一個(gè)過(guò)程。如果美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松貨幣政策真能實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)增加的預(yù)期效果，也將導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口需求增加。美國(guó)是我國(guó)最重要的出口市場(chǎng)，對(duì)我國(guó)眾多價(jià)廉物美產(chǎn)品具有旺盛的需求，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)和消費(fèi)者收入增加將帶動(dòng)我國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)，有利于我國(guó)穩(wěn)定外需和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)加快增長(zhǎng)。
　　
　　QE3導(dǎo)致美元貶值和人民幣兌美元匯率走強(qiáng)，但總體上不會(huì)影響到我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3之前，歐債危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際資本大量涌入美元資產(chǎn)尋求避險(xiǎn)，美元匯率一度持續(xù)走強(qiáng)。QE3推出后，美元匯率應(yīng)聲下跌，隨著美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的實(shí)施和美元供應(yīng)量的增加，美元匯率很可能再度進(jìn)入貶值通道。根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，QE1和QE2期間美元實(shí)際有效匯率分別貶值了8.2%和2.9%。在QE3導(dǎo)致美元貶值的背景下，人民幣兌美元匯率將小幅升值，而兌歐元、日元匯率走勢(shì)存在不確定性，兌新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣則可能貶值。由于需求是決定外貿(mào)進(jìn)出口的最重要因素，價(jià)格因素影響相對(duì)有限，人民幣匯率變化不會(huì)對(duì)我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)造成太大影響。
　　
　　首先，人民幣兌美元匯率趨于小幅升值。今年年初以來(lái)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差進(jìn)一步收窄，第二季度資本和金融項(xiàng)目甚至出現(xiàn)了412億美元的逆差，受此影響，人民幣兌美元有所貶值。伴隨著QE3的實(shí)施，外匯市場(chǎng)上的美元供給將增多，可能導(dǎo)致人民幣兌美元匯率重新轉(zhuǎn)向升值。考慮到人民幣兌美元匯率日均波幅僅為1%，且央行仍可對(duì)匯率中間價(jià)進(jìn)行干預(yù)，預(yù)計(jì)人民幣兌美元將呈小幅升值態(tài)勢(shì)，不會(huì)對(duì)外貿(mào)出口特別是對(duì)美出口造成太大影響。
　　
　　其次，人民幣兌歐元、日元匯率走勢(shì)存在較大不確定性。當(dāng)前，歐洲央行已推出了直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)，其核心同樣是量化寬松，也就是說(shuō)美歐都在“放水”，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面要遠(yuǎn)好于歐元區(qū)，加之未來(lái)歐債危機(jī)仍可能出現(xiàn)隨機(jī)性的波瀾，預(yù)計(jì)美元兌歐元貶值的幅度將比較有限，走勢(shì)也存在較大不確定性。今年年初以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)依然步履維艱，特別是外貿(mào)出口增長(zhǎng)乏力，貿(mào)易逆差頻繁出現(xiàn)；在這種形勢(shì)下，讓日元升值必然是日本無(wú)法接受的。特別是日元已處于歷史高位，日本央行對(duì)日元升值的容忍度已十分有限。QE3難以造成美元兌歐元、日元大幅貶值，而人民幣兌美元將小幅升值，也就是說(shuō)人民幣對(duì)歐元、日元的波動(dòng)幅度將比較有限，不確定性也較大，不會(huì)對(duì)中歐、中日貿(mào)易造成明顯影響。
　　
　　再次，人民幣兌新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣可能在一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)貶值。由于歐債危機(jī)暫時(shí)趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)又推出了QE3，全球機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好將再度加強(qiáng)，短期國(guó)際資本很可能由歐美重新流向新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體�？紤]到這些經(jīng)濟(jì)體對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)的管制往往較為寬松，外匯市場(chǎng)上本幣兌美元匯率通常也不存在波動(dòng)區(qū)間限制，其本幣兌美元匯率升值幅度將比較大，而人民幣兌美元升值幅度相對(duì)較小，也就是說(shuō)人民幣兌新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣可能在一段時(shí)期出現(xiàn)貶值。這在一定程度上有利于我國(guó)擴(kuò)大對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的出口，但匯率最終如何調(diào)整還要綜合考慮政治經(jīng)濟(jì)因素。
　　
　　QE3促使大宗商品價(jià)格走高，這將加大我國(guó)的進(jìn)口成本和輸入性通脹壓力
　　
　　目前，國(guó)際大宗商品多以美元計(jì)價(jià)進(jìn)行交易，且金融屬性越來(lái)越強(qiáng)，已成為機(jī)構(gòu)投資者避險(xiǎn)和投機(jī)的重要載體；美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松貨幣政策導(dǎo)致流動(dòng)性大增和美元匯率貶值，都會(huì)直接或間接地促使大宗商品價(jià)格走高。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，農(nóng)產(chǎn)品(5.60,-0.04,-0.71%)、基本金屬、能礦產(chǎn)品及原油價(jià)格在QE1期間分別上漲了14.7%、71.3%、28.7%和47.1%，在QE2期間分別上漲了14.5%、5.9%、25.1%和25.4%。預(yù)計(jì)在QE3推出后國(guó)際大宗商品價(jià)格還將出現(xiàn)漲勢(shì)，市場(chǎng)的近期反應(yīng)也印證了這一點(diǎn)。
　　
　　大宗商品價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)影響是促使進(jìn)口額增加和貿(mào)易順差減少。目前，原油、鐵礦石、銅、初級(jí)塑料等能礦產(chǎn)品在我國(guó)進(jìn)口中占有相當(dāng)比重，大宗產(chǎn)品價(jià)格已成為影響我國(guó)進(jìn)口和貿(mào)易順差的一個(gè)重要變量。今年年初以來(lái)，伴隨著大宗商品價(jià)格的走低和內(nèi)需的走弱，相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口逐漸呈現(xiàn)出“量慢價(jià)跌”態(tài)勢(shì)。1～8月，鐵礦石和原油進(jìn)口量分別增長(zhǎng)8.7%和7.4%，增速較1～7月的9.1%和10.2%進(jìn)一步放緩；同期鐵礦石、初級(jí)形態(tài)塑料進(jìn)口價(jià)格分別下降16.6%、5.5%，降幅較1～7月的15.2%、4.8%均有所擴(kuò)大；受此影響，8月份進(jìn)口出現(xiàn)了少有的負(fù)增長(zhǎng)，降幅為2.6%，當(dāng)月順差高達(dá)267億美元。第四季度到明年，伴隨著大宗商品價(jià)格的走高和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步筑底回升，相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口量和進(jìn)口價(jià)將同時(shí)上漲，進(jìn)口負(fù)增長(zhǎng)再次出現(xiàn)的概率比較小，外貿(mào)順差增幅也將趨于降低。
　　
　　大宗商品價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二個(gè)影響是加大了輸入性通脹壓力。但綜合判斷，這種輸入性通脹壓力對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響將比較有限。一是能礦產(chǎn)品價(jià)格最終要取決于供求關(guān)系，預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)還將維持低速增長(zhǎng)狀態(tài)，其價(jià)格脫離基本面大幅上漲的概率不大。二是國(guó)際市場(chǎng)上能礦產(chǎn)品價(jià)格與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的關(guān)聯(lián)度很低，2003～2007年其價(jià)格年均漲幅超20%，而國(guó)內(nèi)CPI漲幅平均僅在2%左右。三是雖然農(nóng)產(chǎn)品與通脹率關(guān)聯(lián)度較強(qiáng)，但就歷史經(jīng)驗(yàn)看，美元流動(dòng)性和美元匯率在推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上的作用并不明顯。應(yīng)當(dāng)看到，由于要素成本的上漲具有長(zhǎng)期性，加之國(guó)內(nèi)信貸投放增多，國(guó)內(nèi)通脹壓力還是存在的，未來(lái)CPI漲幅可能出現(xiàn)一定幅度的反彈；但僅就大宗產(chǎn)品價(jià)格上漲一個(gè)因素而言，其作用會(huì)很有限，特別是我國(guó)CPI漲幅已經(jīng)回落到2%以下，可以說(shuō)其作用應(yīng)當(dāng)也是可控的。
　　
　　QE3引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)轉(zhuǎn)向，促使國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放增多
　　
　　當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策操作面臨“兩難”，既要“穩(wěn)增長(zhǎng)”，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升，又要調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，防止房?jī)r(jià)反彈，這就限制了利率、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策手段的使用。同時(shí)，隨著資本流出增多和貿(mào)易順差減少，外匯占款規(guī)模迅速下滑，傳統(tǒng)基礎(chǔ)貨幣投放渠道受到限制，不得不依*逆回購(gòu)等非傳統(tǒng)手段。目前，我國(guó)M2增速基本在13%左右，低于2003～2007年等正常年份的17%。QE3實(shí)施后國(guó)際資本有望重新回流我國(guó)，資本和金融項(xiàng)目下的逆差可能重新轉(zhuǎn)為順差，這將增加基礎(chǔ)貨幣投放，降低對(duì)非傳統(tǒng)貨幣政策手段的依賴(lài)，一定程度上有利于破解“兩難”。同時(shí)，在股市泡沫基本被擠出的情況下，如果外來(lái)資本能夠促進(jìn)股價(jià)上揚(yáng)，這未嘗不是一件好事。但也要看到，如果情況出現(xiàn)變化，未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)，資本又可能重新流出，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定存在潛在不利影響。
　　
　　有關(guān)政策建議
　　
　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻。從國(guó)際看，全球經(jīng)濟(jì)特別是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷深化，新興經(jīng)濟(jì)體增速明顯放緩，我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)面臨外需不足的嚴(yán)重制約；從國(guó)內(nèi)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變?nèi)蝿?wù)繁重，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和實(shí)現(xiàn)全面經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)需要付出更大的努力。美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪的量化寬松貨幣政策，雖然在短期內(nèi)有助于促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和改善我國(guó)的外需環(huán)境，但從中長(zhǎng)期看有可能加劇全球流動(dòng)性泛濫，推動(dòng)大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，甚至引發(fā)全球性通貨膨脹。對(duì)此，我們要未雨綢繆、積極應(yīng)對(duì)，不斷加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，堅(jiān)持立足擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，警惕通貨膨脹死灰復(fù)燃，采取必要措施防范可能帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　“擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需”，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)向好回升。提高宏觀經(jīng)濟(jì)政策的前瞻性、針對(duì)性和有效性，努力擴(kuò)大居民消費(fèi)，積極擴(kuò)大民間投資，保障重大在建續(xù)建項(xiàng)目的資金需求；完善和穩(wěn)定鼓勵(lì)出口的相關(guān)政策，加快出口退稅進(jìn)度，擴(kuò)大出口信貸規(guī)模，發(fā)揮好出口信用保險(xiǎn)作用，推動(dòng)出口市場(chǎng)多元化；有序適度擴(kuò)大進(jìn)口，避免人為制造逆差。
　　
　　積極穩(wěn)妥調(diào)整人民幣匯率水平，尋求政治經(jīng)濟(jì)雙贏。堅(jiān)持“漸進(jìn)性、可控性”原則，既要避免短期內(nèi)人民幣兌美元匯率大幅升值對(duì)出口造成不利影響，又要避免人民幣兌新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣匯率過(guò)度貶值造成政治上的被動(dòng)，考慮暫不宜再繼續(xù)擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間；積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化、國(guó)際化進(jìn)程，進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制。
　　
　　多方化解輸入性通脹壓力，鞏固“控通脹”成果。一是建設(shè)好國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)，為企業(yè)提供便利的避險(xiǎn)渠道，促使大宗商品國(guó)際價(jià)格能夠更好地反映國(guó)內(nèi)供需關(guān)系；二是提高港口、公路、鐵路的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，規(guī)范管理制度，降低企業(yè)物流成本；三是繼續(xù)推動(dòng)資源型產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革，讓價(jià)格能夠更有效地調(diào)節(jié)供需；四是強(qiáng)化重要產(chǎn)品的戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備工作。
　　
　　加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步完善貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易資金流入真實(shí)性核查方法，提高工作效率和準(zhǔn)確度；加強(qiáng)針對(duì)跨境資本流動(dòng)的統(tǒng)計(jì)、跟蹤、預(yù)測(cè)和分析，建立健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制；規(guī)范外匯資金流入和結(jié)匯制度，強(qiáng)化對(duì)違法違規(guī)資金流出的查處力度；加強(qiáng)對(duì)離岸金融中心資本流動(dòng)的監(jiān)管。