2011年，作為商業(yè)銀行中間業(yè)務收入的新增長點，貴金屬業(yè)務趨于火爆。投資者能感受到的是，商業(yè)銀行不斷豐富貴金屬投資品種，創(chuàng)新交易方式。
而在貴金屬業(yè)務中，賬戶貴金屬(即俗稱的紙黃金、紙白銀或紙鉑金等)交易頗受投資者青睞。其中原因在于，這種在賬面上買賣賺取差價獲利的投資方式，不僅交易簡便，而且還能節(jié)省實金交易必不可少的保管、儲存、鑒定及運輸費等。對于從未嘗試過黃金或外匯交易的人入門也相對容易。
在商業(yè)銀行貴金屬業(yè)務競爭舞臺上，工行、中行、建行、光大、招商銀行等多家銀行開展了賬戶貴金屬業(yè)務。早在2009年9月，工行就成立了國內(nèi)首家貴金屬專營機構——貴金屬部。以產(chǎn)品豐富程度論，工行是業(yè)內(nèi)公認的老大。
12月19日，工行金融市場部副總經(jīng)理王海璐透露，截至今年11月末，工行賬戶貴金屬交易額已突破9100億元，客戶數(shù)達300余萬戶，分別比上年同期增長約380%和84%。市場排名居同業(yè)第一。
雙向交易出現(xiàn)，做空可行
適合具有一定的交易經(jīng)驗、風險偏好較高、對貴金屬市場有一定認識的個人投資者
近日，工行在廣州和深圳地區(qū)試點推出了賬戶黃金、白銀及鉑金雙向交易業(yè)務。根據(jù)理財周報記者的了解，此舉在業(yè)內(nèi)引起廣泛關注。有的商業(yè)銀行受到啟發(fā)已經(jīng)開始著手研究開發(fā)賬戶貴金屬雙向交易業(yè)務。
在工行試點推出個人賬戶貴金屬雙向交易業(yè)務之前，其他各商業(yè)銀行的賬戶貴金屬交易可以稱為單向交易，即一般人都能理解的“低買高賣”。這種交易形式的弊端在于，如果貴金屬行情下行，投資者只能坐等行情反轉。所以，單向交易也被看作此前賬戶貴金屬交易的缺陷。
據(jù)工行金融市場部有關人士介紹，個人賬戶貴金屬雙向交易也稱先賣出后買入交易，是指客戶首筆賬戶貴金屬交易為賣出交易，然后在賣出的賬戶貴金屬數(shù)量內(nèi)做部分或全部買入交易的業(yè)務。與以往先買入后賣出交易不同的是，客戶除了需指定或開立資金賬戶和貴金屬交易賬戶外，還需開立保證金賬戶，待客戶從資金賬戶劃轉資金至保證金賬戶后，便可開始辦理雙向交易業(yè)務。
可以看出，“雙向交易”從根本上改變了原有賬戶貴金屬產(chǎn)品只能單向做多的交易方式，可以滿足客戶在貴金屬價格下行時也能交易獲利的現(xiàn)實需求。
工行金融市場部的有關人士稱，這種交易形式適合具有一定的交易經(jīng)驗、風險偏好較高、對貴金屬市場有一定認識的個人投資者。該項業(yè)務既具備工行以往推出的賬戶貴金屬產(chǎn)品交易渠道豐富、24小時不間斷交易、交易方式多樣、資金實時到賬等固有特點。
客戶和銀行不是“對賭”關系
投資者賺到的差價不是銀行“虧”的，銀行自有辦法從某個途徑完成對沖
在賬戶貴金屬交易中，客戶按照銀行報出的買入價和賣出價進行相應的買賣。那么，在賬戶貴金屬交易中，客戶和商業(yè)銀行之間是一種什么樣的關系？這是很多投資者沒有搞清楚的問題。
有的投資者甚至認為，客戶和銀行之間是一種“對賭”的關系，一方的獲利意味著另一方的虧損；有的投資者認為，目前銀行的賬戶貴金屬交易是一種做市商交易，銀行充當所有買家的賣家，充當所有賣家的買家。實際情況是怎樣的呢？
工行金融市場部的有關人士向理財周報表示，銀行和客戶之間的關系都是對賭關系。無論從內(nèi)部的合規(guī)控制，還是從外部監(jiān)管考慮，商業(yè)銀行都不會去做對賭的事情。
這位人士稱，網(wǎng)上很多人講，客戶賺了錢，就是銀行虧了錢；客戶虧了錢，就是銀行賺了錢。這種理解是不對的。銀行在交易過程中承擔的是做市商的角色。銀行報出雙邊價格，客戶可以按照自己的交易意愿選擇買或賣，銀行保證交易會成交。這種交易機制給市場提供了相當充分的流動性。這種流動性好于撮合交易的流動性。
“這種交易與通常的股票交易不同，股票有漲跌停板，沒有交易對手時不能成交。在做市商機制下，不存在這個問題。銀行有義務提供流動性�！惫ば薪鹑谑袌霾康倪@位人士說。
一個簡單的問題是，如果客戶賺了錢，那這部分錢是從哪來的呢？工行金融市場部的這位人士表示，銀行會對自己的頭寸進行管理——工行會主要在國際銀行間市場進行及時對沖，通過對沖手段控制業(yè)務的經(jīng)營風險，以保障在市場漲跌的情況下銀行業(yè)務的正常進行。市場漲跌包括客戶漲跌，對做市商是沒有影響的。對沖的手段和工具比較復雜。有人說，客戶在銀行買一克黃金，銀行同時在國際市場也購買一克黃金，實際情況不是這么簡單。
“很多地下炒金的交易是對賭關系。投資者要警惕。”工行金融市場部的這位人士提醒說。
做市商是個很牛的稱號，必須具有雄厚的資金實力才能實現(xiàn)資金兌現(xiàn)和買賣交易。當買進和賣出的數(shù)量不同時，就會有溢出的交易量產(chǎn)生，這時候做市商必須到其他交易市場上對沖，對沖方式有許多種。例如在國際市場上開設黃金交易賬戶，完成對沖；或在上海黃金交易所開設賬戶，完成對沖。
上述關于客戶和銀行關系的闡述可以舉例解釋為：假如某個投資者在320元每克買進紙黃金，到330元每克賣出，賺到的10元每克的差價不是銀行“虧”給投資者的，銀行不會承受這樣的虧損。銀行自有辦法，這個辦法就是從某個途徑完成對沖。
點差與報價
目前大部分銀行的點差介于0.7元/克至1元/克之間。
在紙黃金交易中，銀行賺取“點差”，也可以叫做手續(xù)費。點差就是銀行報給投資者的買入價和賣出價間的價差。比如工行目前的“點差”是0.7元/克。目前大部分銀行的點差介于0.7元/克至1元/克之間。也就是說，如果投資者買了10克黃金，買賣一次的手續(xù)費為7元至10元。
報價是賬戶貴金屬交易中的核心因素，也是各商業(yè)銀行金融市場部核心競爭力的表現(xiàn)之一。報價不僅關乎投資者的成本和收益，還與銀行的點差收入相關。
中國銀行的賬戶貴金屬報價參考了國際金融市場黃金報價，價格與國際黃金價格聯(lián)動。
工行金融市場部有關人士透露，工行賬戶貴金屬交易的雙邊報價綜合國內(nèi)、國際市場貴金屬的價格以及人民幣匯率走勢等因素。
光大銀行資金部外匯交易處有關人士向理財周報透露，光大銀行的做市優(yōu)勢在于，光大銀行美元紙黃金為客戶提供連續(xù)可成交報價，以做市商模式與客戶成交，客戶所見即所得，沒有漲跌停限制，與國際市場價格同步。
貴金屬市場瞬息萬變，交易時間也是投資者很關心的問題。光大銀行資金部外匯交易處有關人士表示，光大銀行的紙黃金與外匯買賣同屬一個系統(tǒng)，客戶可自由選擇紙黃金交易或外匯交易。交易起點為同業(yè)最低，只需等值50美元以上即可完成一筆交易。
最近，建行在全國推出個人賬戶白銀與賬戶鉑金交易業(yè)務。由此，建行為投資者提供的個人賬戶貴金屬產(chǎn)品包括了賬戶黃金、賬戶白銀、賬戶鉑金等三種產(chǎn)品，同時提供與之相關的雙邊報價服務。
投資者在關注點差和報價的同時，還需要注意一個影響賬戶貴金屬收益的重要因素是美元兌人民幣匯率。以賬戶黃金(紙黃金)交易為例，銀行提供的黃金人民幣報價是由美元報價換算而來的，那么一旦人民幣升值，紙黃金的獲利就會相應降低；當金價漲幅趕不上人民幣漲幅的時候，你的紙黃金還有可能虧損。
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