不管歐洲貨幣政策 金銀調(diào)整不改

　　歐洲央行8日宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25基點(diǎn)至1%。這是歐洲央行連續(xù)第二個(gè)月下調(diào)歐元區(qū)主導(dǎo)利率，并且，歐洲央行將對歐洲商業(yè)銀行無限量貸款期限由13個(gè)月延長至3年。而英國央行同日宣布，維持利率于歷史低點(diǎn)0.5%不變。該行11月將資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模由2500億英鎊擴(kuò)大至2750億英鎊，12月維持這一規(guī)模不變。
 
　　歐洲兩大央行的寬松貨幣政策并沒有支撐金銀價(jià)格維持反彈太久，隨后的歐洲央行行長德拉吉關(guān)于“歐盟公約禁止歐洲央行進(jìn)行貨幣融資”的表態(tài)，讓市場陷入“歐元解體”的猜測之中。美元大幅反彈，壓制金銀價(jià)格快速回落，但現(xiàn)貨金價(jià)穩(wěn)定1700美元整數(shù)大關(guān)附近，現(xiàn)貨銀價(jià)也只回到31.50美元附近。
 
　　歐洲央行的降息操作早已成為市場共識，英國的維持超低利率不變，也不會在短期內(nèi)做出太大調(diào)整；而新興經(jīng)濟(jì)體國家已經(jīng)在開始有計(jì)劃的放寬本國貨幣政策，將“防通脹”轉(zhuǎn)“向保增長”；美國作為美元的直接供給者，依然維持著超低利率水平和可控的通脹水平。全球貨幣供給量并沒有因?yàn)槊绹�近期�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好而收緊，但資產(chǎn)價(jià)格、股票市場、貴金屬投資等卻顯示出參與者熱情不高的現(xiàn)實(shí)。這是經(jīng)濟(jì)“病愈恢復(fù)”過程中必然要經(jīng)歷的一段“投資消沉期”。
 
　　各國金融體系在經(jīng)歷了去杠桿化、消減不良資產(chǎn)、計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金之后，其資本充足率還沒有完全達(dá)到“健康”的狀態(tài)。因此，吸收市場流動性、謹(jǐn)慎和減少對外業(yè)務(wù)、縮小投融資規(guī)模、防范“再危機(jī)”等“防守型”經(jīng)營策略，降低了流動性的實(shí)際使用效率。這讓“缺錢的現(xiàn)實(shí)”繼續(xù)籠罩在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境上，市場信心不足是最直接的描述。農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、鋼材等周期性較強(qiáng)的大宗商品價(jià)格繼續(xù)低迷不振，股票市場陷入長期盤整格局，這些信息大大降低了市場投資者參與金銀投資的熱情。
 
　　美元的強(qiáng)勢實(shí)際是全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，脫離危機(jī)底部的表現(xiàn)。由于美國對外貿(mào)易的恢復(fù)和本國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好，再加上歐日瑞等通過貨幣寬松和干預(yù)匯市的方式限制本幣升值，市場對于美元的需求大增，從而支撐其保持在近一年來的高位附近。而這成為阻止金銀價(jià)格上的主要市場因素。金銀價(jià)格在美元強(qiáng)勢中很難再有大幅上漲。
 
　　就金銀市場本身而言，信用貨幣的替代功能和避險(xiǎn)保值需求依然被市場認(rèn)可，并成為支撐金銀價(jià)格保持在歷史同期高位的主要因素。多余流動性確實(shí)沒有大舉進(jìn)入貴金屬市場，但惜售情緒長期存在。同時(shí)，隨著金銀價(jià)格的初期調(diào)整，也吸引了一些首飾商和消費(fèi)者的“補(bǔ)倉”。這讓金銀價(jià)格的調(diào)整呈現(xiàn)較長時(shí)間的疲弱緩慢下行，而并沒有像9月下旬那樣連續(xù)跳水。但是，缺少資金追捧的金銀市場無法再現(xiàn)“瘋狂”，中期偏空的預(yù)期不變，振蕩調(diào)整不改。
 
　　預(yù)測現(xiàn)貨金價(jià)將保持在1640美元——1780美元之間反復(fù)，現(xiàn)貨銀價(jià)將保持在30美元——34美元之間反復(fù)。