不要低估美債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響

　　最近一段時(shí)間，歐美債務(wù)危機(jī)造成了全球金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否會(huì)“二次探底”。在筆者看來，美債危機(jī)反映了當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的自我修復(fù)能力已面臨挑戰(zhàn)，加上未來歐美債務(wù)危機(jī)前景的不確定性，這些因素都預(yù)示未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路將不復(fù)平坦。
 
　　首先，美國(guó)債務(wù)危機(jī)之所以會(huì)發(fā)生，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)憂當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)能力或已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，鑒于美債危機(jī)的長(zhǎng)期化趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐將可能再次放緩。
 
　　與歐債危機(jī)相比，美債危機(jī)對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響更大。這是因?yàn)椋�在�?dāng)今全球政治、經(jīng)濟(jì)和金融等方面，美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)地位要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歐洲。況且，在歐債危機(jī)遠(yuǎn)未結(jié)束的情況下，美債危機(jī)的發(fā)生，無疑將加大世界各國(guó)聯(lián)合應(yīng)對(duì)歐美債務(wù)危機(jī)的困難程度。表面上看，美債危機(jī)與歐債危機(jī)一樣都是2008年國(guó)際金融危機(jī)的一種延續(xù)，但問題是去年歐債危機(jī)爆發(fā)時(shí)美國(guó)等國(guó)還可以予以援手，如今誰有能力支撐美債危機(jī)？指望歐洲和日本兩大經(jīng)濟(jì)體恐怕有點(diǎn)“勉為其難”，美國(guó)是否有能力化解美債危機(jī)？至少目前還不確定性。
 
　　此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的自我修復(fù)能力較強(qiáng)。至少，世界上許多人都相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)有能力從危機(jī)中自我創(chuàng)新，通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再平衡。例如，奧巴馬政府曾試圖通過低碳能源革命和生物革命等方式，重新成為全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，但“遠(yuǎn)水救不了近火”。因?yàn)椋�美�?guó)*過度舉債的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式是難以維持的。當(dāng)然，美國(guó)可以*不斷發(fā)行作為國(guó)際貨幣的美元，避免自身的主權(quán)債務(wù)違約，但這并意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身不存在問題。
 
　　更要命的是，對(duì)美國(guó)舉債上限的爭(zhēng)議不斷、減赤和縮減政府開支等目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)及美債危機(jī)何以才能解決等諸多不確定性，是導(dǎo)致美債危機(jī)產(chǎn)生的“起因”，這讓市場(chǎng)格外擔(dān)憂美國(guó)政府是否有能力維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這也給未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抹上了濃重的陰影。
 
　　其次，透過美債危機(jī)可以發(fā)現(xiàn)，過度使用刺激政策，將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的遞減效應(yīng)及越來越大的副作用。確實(shí)，美債危機(jī)的爆發(fā)本身，反映了美聯(lián)儲(chǔ)“駕馭”美國(guó)金融乃至全球金融的能力正在下降，并預(yù)示了*美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策來引導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇恐怕已經(jīng)不行了，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因此也將面臨長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。
 
　　由美聯(lián)儲(chǔ)的最新政策聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景相當(dāng)不樂觀，表示將把超低利率水平一直保持到2013年年中。美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)，與其說是為了提升市場(chǎng)的信心，倒不如說美聯(lián)儲(chǔ)解決美債危機(jī)，似已陷入“既想竭盡全力又無能為力”的嚴(yán)酷現(xiàn)狀。但零利率政策長(zhǎng)期化的后果可想而知，日本已有“前車之鑒”。
 
　　其實(shí)，美債危機(jī)的“預(yù)演”與美聯(lián)儲(chǔ)政策的“無奈”本身已清楚地表明，美國(guó)將面臨嚴(yán)峻且長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)和金融問題。因?yàn)椋瑲W美國(guó)家的政策制定者可以選擇的政策調(diào)整空間越來越小，政策效果將可能“事倍功半”。例如，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，世界各國(guó)紛紛實(shí)施了刺激性財(cái)政政策和貨幣政策，但這些財(cái)政政策已達(dá)到極限，眼下卻面臨必須縮減財(cái)政赤字的巨大壓力。在此背景下，為了刺激需求和增加就業(yè)，貨幣政策肩負(fù)著“刺激”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重任，但也存在將導(dǎo)致通脹壓力增大和難以控制的政策風(fēng)險(xiǎn)。由此，未來世界各國(guó)正面臨財(cái)政政策的“減赤”與貨幣政策的“刺激”兩種手段搭配使用的重重矛盾，這也給當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了更大的挑戰(zhàn)。
 
　　由于美國(guó)、歐洲和日本三大經(jīng)濟(jì)體占到世界經(jīng)濟(jì)的三分之二，一旦這些經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)持續(xù)的高失業(yè)率、高通脹及內(nèi)需不振，勢(shì)必會(huì)對(duì)包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。盡管目前還不能做出全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入“二次探底”的判斷，但有一點(diǎn)可以肯定，美債危機(jī)與其他任何國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)不一樣，其危害性和影響力將更長(zhǎng)久。
 
　　在當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策的回旋余地越來越小情況下，美債危機(jī)將對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整帶來極大挑戰(zhàn)，未來全球經(jīng)濟(jì)很可能面臨持續(xù)低增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們不應(yīng)低估美債危機(jī)對(duì)脆弱全球經(jīng)濟(jì)的巨大負(fù)面影響。