危機背后新貨幣體系待重建

　　危機背后新貨幣體系待重建： 除了美元，還能是什么？

　　一場巨大經濟危機往往意味著貨幣體系的逐漸崩潰和重建。

　　8月22日，瑞銀財富管理亞太區(qū)銀行投資產品董事總經理衛(wèi)俊光披露了一個數據：瑞銀香港及新加坡客戶，所持美元比重由2008年的57%下降至目前的49%。雖然投資者尚未把美元當作燙手山芋，但是也沒有像過去那么愛不釋手了。

　　這一切，都是2008年金融危機以及它之后歐美債務危機的作用。

　　從2008年10月底至8月22日，能夠反映美元走勢的美元指數下跌超過14%。

　　與之相反，另一些資產卻被投資者追捧，黃金不必說，站上了每盎司1800美元高位后，還在向2000美元關口沖刺，遙想2008年年初，黃金還在800美元/盎司附近徘徊。此外，澳元、加元乃至人民幣都在受到投資者的青睞，從2008年10月底至2011年8月22日，澳元對美元大漲超過72%，美元對加元貶值超過23%，美元對人民幣貶值超過6.39%。

　　這一切都似曾相似。近百年中，每一次大的經濟危機都會將過去的貨幣體系擊垮，進而重新建立一個新的貨幣體系。

　　“這次金融危機也會讓全球貨幣體系發(fā)生變動，但是在美元沒有替代物之前，這種變動可能是此消彼長的微調，最后形成一種新的平衡�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄認為。

　　而在新的平衡形成過程中，雖然大多數投資標的哀鴻遍野，但是機會也蘊藏其中。

　　輪番重建的貨幣體系

　　在第一次世界大戰(zhàn)之前，世界貨幣體系采用的是“金本位”。

　　但是1907年的經濟危機刺激了金本位的垮臺。1907年到1908年，美國破產的信貸機構超過300個，負債達3.56億美元，大多數銀行則停止支付現金。經濟衰退嚴重，以月度數字計算，鋼產量下降近60%，生鐵38%，機車69%，貨車車廂75%，新建鐵路量46%。1908年，新建筑合同減少23%，鋼托拉斯所屬企業(yè)一半以上停工。

　　第一次世界大戰(zhàn)結束后，資本主義國家曾試圖恢復金本位制。但在戰(zhàn)后的形勢下，要重新實行金幣流通已不可能。

　　各國重新實行的只能是蛻化了的金本位制，如金塊本位制，或金匯兌本位制。這種蛻化了的金本位制又被新一輪金融危機擊垮，那就是發(fā)生在1929年的大蕭條。

　　1929－1933年，資本主義國家發(fā)生了有史以來最嚴重的經濟危機，并引起了貨幣信用危機。

　　1931年7月，德國政府宣布停止償付外債，實行嚴格的外匯管制，禁止黃金交易和黃金輸出，這標志著德國的金匯兌本位制從此結束。1931年9月，英國不得不宣布英鎊貶值，并被迫最終放棄了金本位制。一些以英鎊為基礎實行金匯兌本位制的國家，如印度、埃及、馬來西亞等，也隨之放棄了金匯兌本位制。其后，愛爾蘭、挪威、瑞典、丹麥、芬蘭、加拿大等國實行的各種金本位制都被放棄。

　　二戰(zhàn)后，國際貨幣體系形成了布雷頓森林體系。布雷頓森林體系以黃金為基礎，以美元作為最主要的國際儲備貨幣。美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。

　　然而，又一輪金融危機將布雷頓森林體系所擊潰。1973年前后，當時國際油價從3美元/桶沖到11.65美元/桶，造成美國經濟滯脹。美國標準普爾指數從1972年的117.44點跌至1974年的69.72點，跌幅達40%；日經225指數也從1972年的5236點下跌到1974年的3764點，下跌了29%。此后，西方世界陷入了滯脹期。

　　危機當頭，1973年3月，西歐出現拋售美元，搶購黃金和馬克的風潮。3月16日，歐洲共同市場9國在巴黎舉行會議并達成協議，聯邦德國、法國等國家對美元實行“聯合浮動”，彼此之間實行固定匯率。這宣告了布雷頓森林體系的最終解體。

　　催生新的貨幣體系？

　　在布雷頓森林體系解體后，實際上全球市場經濟國家實行美元本位制。

　　有許多跡象顯示，2008年的金融危機以及緊隨其后的美國債務危機卻讓美元受到了沖擊。

　　2008年金融危機過后，美國經濟始終未走出低迷，甚至沒有擺脫衰退的風險。美國勞工部8月5日公布的數據顯示，今年7月份美國非農業(yè)部門失業(yè)率為9.1%。今年7月份，在全美50個州中，有超過一半的州失業(yè)率繼續(xù)上升，表明美國的就業(yè)增長依然疲弱。美國商務部數據顯示，2011年1季度和2季度GDP增速僅為1.9%(調整后)和1.3%，大大低于2010年第四季度的3.1%，經濟再次衰退跡象大幅上升。

　　德國證券教父安德烈·科斯托拉尼說過這樣一句格言：“一種貨幣只會死在自己的床上�！彼�形象地指出了一種貨幣的價值與其國家的命運息息相關。

　　在標普下調美國信譽評級之后，美元還能不能擔任世界貨幣已經讓不少人產生了懷疑。

　　然而，當前擺在世界的難題是，除了美元，還能是什么？

　　有種說法是重回金本位。事實上，黃金價格的飆漲也反映了這種情緒。然而，金本位此前的實踐已經失敗，回到金本位已然不現實。

　　于是世界在尋找其他可替代的貨幣。

　　亞洲開發(fā)銀行行長黑田東彥8月22日通過媒體表示，雖然歐元1999年誕生后也逐漸被作為國際貨幣使用，但尚及不上美元。日元、英鎊也終歸無法和美元相提并論。日元、歐元、英鎊目前還沒有取代美元的可能性。

　　英大證券研究所所長李大霄也認為，新的貨幣體系的建立并不是那么急速，它是緩慢的。他認為，最有可能的情況是其他國家的貨幣地位上升，而美元地位相對下降�！爸饾u達到新的平衡�！�

　　在這一過程中，新興經濟體國家貨幣的地位或可能大幅提升。早在2009年，東盟10國與中日韓財長便聯合宣布建立區(qū)域外匯儲備庫；日前舉行的南美洲國家聯盟12國財政部長和央行行長會議，也決定動用南盟各國央行的外匯儲備，成立一個覆蓋整個南美地區(qū)的金融穩(wěn)定基金。

　　人民幣也有可能成為新興市場國家貨幣中地位最重要的一員。去年IMF(國際貨幣基金組織)的份額改革中，中國的份額升至世界第三。

　　在新的貨幣體系尚未達到平衡過程中，全球金融市場處在失衡狀態(tài)。近期，全球股市就是這種狀態(tài)的犧牲品。

　　然而，也有可供投資的選項。債券天王比爾·格羅斯有句名言“總有一個地方可以找到牛市�！�

　　即使在金融危機中也不例外。

　　“中國資產是值得投資的�！崩畲笙稣J為，中國的資產實際上在金融危機過后是上漲的，除了房地產，其他各類投資品如藝術品、債券、人民幣本身等無不大幅上漲。雖然A股未能回歸到2007年的水平，但是其流通市值不斷在創(chuàng)新高，實際上也處于牛市中。

　　瑞銀財富管理亞太區(qū)銀行投資產品董事總經理衛(wèi)俊光介紹，該公司客戶中，截至7月底，人民幣的投資約占1%-2%，他不排除日后該比重會升至10%。

　　此外，“資源性的國家貨幣如澳元、加元等也是值得投資的�！崩畲笙稣J為。