專家：美國(guó)國(guó)債無(wú)近憂有遠(yuǎn)慮

　　多位專家在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，雖然美國(guó)國(guó)債近期不會(huì)爆發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)必須關(guān)注其長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)外匯管理局20日發(fā)布的“外匯儲(chǔ)備熱點(diǎn)問(wèn)答”再次強(qiáng)調(diào)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備的性質(zhì)決定其要按照安全、流動(dòng)、增值的原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，安全是首要原則。同時(shí)，“多元化一直以來(lái)是外匯儲(chǔ)備的主要經(jīng)營(yíng)原則之一。”專家表示，中國(guó)外儲(chǔ)投資的多元化進(jìn)程必須加快，外匯儲(chǔ)備管理體制亟待調(diào)整，需要意識(shí)到“由民用匯”的重要性。

　　美債違約風(fēng)險(xiǎn)需長(zhǎng)期關(guān)注

　　美國(guó)財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債11598億美元，較4月底增持73億美元。作為美國(guó)國(guó)債最大持有國(guó)，中國(guó)于5月份連續(xù)第二個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債。

　　目前，美國(guó)國(guó)債法定上限上調(diào)的談判仍在繼續(xù)。但惠譽(yù)、穆迪等多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示，如果“大限之日”法定上限仍未上調(diào)，將下調(diào)美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)。業(yè)內(nèi)人士表示，美國(guó)政府財(cái)政赤字正持續(xù)攀升，卻沒(méi)有采取實(shí)質(zhì)性措施來(lái)扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)。因此，無(wú)論美國(guó)債務(wù)規(guī)模提高與否，其實(shí)際償債能力都將受損。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌表示，目前來(lái)看，美國(guó)國(guó)債法定上限上調(diào)是必然的，且美國(guó)國(guó)債短期內(nèi)不會(huì)爆發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，美元已漸顯貶值趨勢(shì)。

　　夏斌指出，盡管今后二三十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，“美元霸權(quán)”地位仍難以撼動(dòng)，但從歷史看，美國(guó)為維護(hù)其利益往往不顧他國(guó)利益，總是不斷以美元升值、貶值的更替政策，來(lái)轉(zhuǎn)移、化解本國(guó)內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)矛盾與問(wèn)題。如果我國(guó)長(zhǎng)期持有巨額的美元儲(chǔ)備，不能低估其貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富認(rèn)為，短期來(lái)看，美國(guó)國(guó)債違約的可能性非常小，因?yàn)槿绻绹?guó)國(guó)債大規(guī)模違約，那么之前的經(jīng)濟(jì)刺激政策將前功盡棄，并引發(fā)一連串的“危險(xiǎn)”，包括對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，甚至影響全球金融市場(chǎng)安全。長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)危機(jī)是需要中國(guó)長(zhǎng)期關(guān)注的�！耙�?yàn)楝F(xiàn)在就違約，他的成本很高，但是未來(lái)不排除美方一意孤行的可能�！�

　　國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任、中國(guó)國(guó)家外匯管理局資本項(xiàng)目管理司原副司長(zhǎng)陳炳才表示，美國(guó)違約的概率不大。目前美國(guó)國(guó)債不存在信用違約問(wèn)題，只是會(huì)引起市場(chǎng)的波動(dòng)�！懊绹�(guó)國(guó)內(nèi)一定會(huì)有應(yīng)對(duì)方案，或是把債務(wù)提高，或是量化寬松貨幣政策以另一種形式出現(xiàn)，否則政府的正常運(yùn)轉(zhuǎn)難以維持�！倍遥词�8月2日美國(guó)方面仍然沒(méi)有上調(diào)國(guó)債法定上限，美元也不至于一瀉千里，因?yàn)槟壳?a href=http://m.2m0wy.cn/usd>美元在全球范圍內(nèi)還是不可替代的。

　　“由民用匯”是關(guān)鍵

　　截至2011年6月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)31974.91億美元。夏斌認(rèn)為，巨額外匯儲(chǔ)備投資的多元化進(jìn)程必須加快。改變我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備官方為主的結(jié)構(gòu)，發(fā)展與豐富國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，“藏匯于民”、“由民用匯”，應(yīng)是修正我國(guó)外匯管理原則和尋求戰(zhàn)略性利益過(guò)程中，必須要解決的重大政策問(wèn)題。

　　夏斌指出，經(jīng)歷多年市場(chǎng)化歷練的民間投資力量，在用匯收益方面并不亞于官方�！岸�，這一歷史性的一步，是早晚必須邁出去的。”同時(shí)，“由民用匯”既有利于國(guó)內(nèi)貨幣供求平衡和國(guó)際收支平衡，又有利于減輕國(guó)家集中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　陳道富指出，我國(guó)外儲(chǔ)投資需要積極運(yùn)用，更需要多元化運(yùn)用。而多元化投資渠道，應(yīng)該包括金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)兩種�！安粌H是投資幣種的多元化，無(wú)論是美元、歐元、還是日元，都局限在金融資產(chǎn)�！倍烷L(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)需要考慮實(shí)物資產(chǎn)投資的多元化，包括現(xiàn)在的石油儲(chǔ)備、各種資源的股權(quán)、以及各種中國(guó)急需的進(jìn)口產(chǎn)品等方面。

　　陳道富認(rèn)為，為了避免某些國(guó)際上的不利輿論，相關(guān)部門(mén)需要積極推動(dòng)“由民用匯”，由中國(guó)的民間資本、民營(yíng)企業(yè)、家庭個(gè)人等來(lái)運(yùn)用外匯，“我們需要增加某些商品的進(jìn)口，不一定要通過(guò)官方渠道�！彼J(rèn)為，“由民用匯”既是外儲(chǔ)投資多元化的需要，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的需求。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整減壓力

　　夏斌認(rèn)為，中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理體制調(diào)整勢(shì)在必行。他建議，相關(guān)部門(mén)應(yīng)盡快成立國(guó)家海外資源投資委員會(huì)，以“服務(wù)于國(guó)家可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，獲取戰(zhàn)略性利益”為目的來(lái)運(yùn)用我國(guó)的外匯儲(chǔ)備。他指出，根據(jù)國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，應(yīng)將外匯儲(chǔ)備的管理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步劃分為流動(dòng)性管理和收益性管理兩部分。流動(dòng)性管理部分仍由外管局直接管理；收益性管理部分，可成立專門(mén)的管理機(jī)構(gòu)，或委托現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)對(duì)外投資，提高投資收益，克服政府直接投資的局限。

　　陳炳才表示，目前我們的外匯儲(chǔ)備運(yùn)用，仍舊是一種傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄觀念，按照安全性、盈利性、流通性等原則來(lái)投資。外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)該分成投資性和流動(dòng)性兩部分�！凹僭O(shè)我們有了投資性的部分，則在國(guó)際市場(chǎng)上的投資選擇就很大，比如股權(quán)投資、大宗商品等�！�

　　他指出，外匯儲(chǔ)備管理體制必須要調(diào)整，否則外匯管理局也承擔(dān)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我國(guó)匯率機(jī)制和利率機(jī)制也需要改革，如人民幣匯率和利率不斷趨于均衡水平，境外資金就不會(huì)對(duì)流入中國(guó)境內(nèi)“趨之若鶩”。

　　陳道富認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，外匯儲(chǔ)備管理體制調(diào)整的根本，還是宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。他指出，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)有一定的長(zhǎng)期性，未來(lái)仍將進(jìn)一步擴(kuò)張。因此，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，必須逐漸從出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)換為內(nèi)需為主，否則巨額外儲(chǔ)的不斷增長(zhǎng)是難以避免的。同時(shí)，在未來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈、風(fēng)險(xiǎn)增大的情況下，相關(guān)部門(mén)需要采取一定辦法，減少外匯儲(chǔ)備的積累。