為什么2011年危機遠甚于2008年

　　從過去一周的金融雜志標題看，幾乎和2008年如出一轍，這難道是2008年的再度重演？

　　如果我們用花旗集團替代意大利出現(xiàn)在上周五穆迪警告意大利評級報告中，這就是2008年8月的再現(xiàn)。

　　同時，如果用雷曼兄弟及伯曼公司替換法國巴黎銀行及其在舊金山的分行，這就是2008年9月。

　　現(xiàn)在，無論是全球領(lǐng)導(dǎo)者，外資金融機構(gòu)主管，評級機構(gòu)的專業(yè)人士還是投資者，都是閱讀同一個2008年劇本。

　　眼下，領(lǐng)導(dǎo)者想要時間，銀行家需要資金，機構(gòu)需要冷靜，而投資者只想著離開市場。

　　當我們再度走到這一步時，每個人都清楚，問題的關(guān)鍵不是流動性而是償還能力。而在一個相互關(guān)聯(lián)，相互依存的全球金融及主權(quán)地位結(jié)合的復(fù)雜體中，每個人都受到?jīng)_擊，只是影響程度的多少而已。

　　今年早些時候，人們可以感受到外資金融機構(gòu)及其擔保的債券評級連續(xù)、快速的被下調(diào)和國家主權(quán)評級被下調(diào)之間存在某些必然關(guān)聯(lián)。但當時這些主權(quán)國家評級大多均為AAA和AA。隨著國家債務(wù)評級進一步惡化，同時主權(quán)國家的意志力和能力更岌岌可危，評級的下調(diào)就像潮水般的來到。

　　雖然在2008年，許多國家領(lǐng)導(dǎo)人試圖拖延并扭轉(zhuǎn)一個個機構(gòu)倒下的局面。然而他們越嘗試，越提高了蔓延風(fēng)險。而從2008年的經(jīng)驗來看，時間并不能換來資金。

　　2008年是一個影響全球的國家銀行業(yè)危機。壓力主要由美國的金融機構(gòu)和納稅人分擔。盡管歷史學(xué)家對此結(jié)果長期爭辯不休，然而，當時只有極少數(shù)的國家領(lǐng)導(dǎo)人能根據(jù)該國最佳利益來做出正確的決策。

　　相比之下，2011年是一個發(fā)達國家主權(quán)債務(wù)引發(fā)的危機，其責(zé)任分擔的過程的復(fù)雜性遠遠超過之前任何一次危機。

　　損失將由主權(quán)國家、公共和私人部門、超國家部門和社會各階層共同承擔。而這僅僅是初級水平。據(jù)本周頭條新聞揭露，投資者只是剛剛開始懂得第二危機輪衍生出的巨大影響。等到人們開始想知道企業(yè)的資產(chǎn)負債表上的真正資金，或是一級資本是如何受不斷惡化的主權(quán)債務(wù)評級影響的時候，已經(jīng)深受波及。

　　目前歐洲各國領(lǐng)導(dǎo)人面臨的真正挑戰(zhàn)是，如何在全球經(jīng)濟增速迅速減緩的情況下，有效地選擇最好的責(zé)任分擔方案，讓強國和弱國都有能力和意志力來承擔。

　　沒人希望是這樣的結(jié)果，因為從多個角度(財務(wù)，政治，社會)，即公平和有序來實現(xiàn)的虧損分擔似乎相當天真。有人將因為不公平而受到損失，更糟的是他的損失讓他人獲利。

　　在2008年的銀行危機中，政策制定者面臨的挑戰(zhàn)是類似于試圖拆除一個在小房間里不引起注意的炸藥。而這場危機更像是一整個城市。政策制定者不是試圖大事化小，而是似乎更樂意在電視上，在財經(jīng)媒體，甚至在推特上表達各自的立場。

　　他們現(xiàn)在已經(jīng)引起我們的高度關(guān)注，但他們能否適當?shù)�、安全地解除危機還不得而知。