黃金能否繼續(xù)承受美元強(qiáng)勢(shì)的考驗(yàn)

　　本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1106.5美元開盤，最高上試1108.5美元，最低下探1084.9美元，截至周五午盤時(shí)分報(bào)收1093.5美元，較上個(gè)交易周下跌13美元，跌幅1.17％，周K線呈現(xiàn)一根振蕩下行的小陰線。

　　關(guān)于希臘債務(wù)危機(jī)的解決之道本周終于有了結(jié)論，歐盟消息人士周四稱，歐元區(qū)國家計(jì)劃承擔(dān)后備救助希臘方案中三分之二的資金需求，國際貨幣基金組織(IMF)將提供三分之一的資金。一份歐元區(qū)成員國周四起草的草案顯示，如果希臘要求的話，歐元區(qū)和國際貨幣基金組織(IMF)將共同向希臘提供財(cái)政援助，但歐元區(qū)將承擔(dān)大多數(shù)。據(jù)路透獲得的草案顯示，歐元區(qū)15個(gè)成員國將通過雙邊貸款的形式向希臘提供援助。但是歐元卻進(jìn)一步再創(chuàng)新低，美元則對(duì)應(yīng)創(chuàng)近幾個(gè)月反彈新高至82.20上方。商品與資本市場(chǎng)對(duì)應(yīng)承壓，但力度似乎有限。

　　為何歐元沒能借助希臘債務(wù)危機(jī)獲得解決方案而回升呢？因?yàn)檫@或許僅僅是作空歐洲與歐元的第一個(gè)回合。本周三惠譽(yù)國際將葡萄牙的主權(quán)信貸評(píng)等由AA下調(diào)至AA-，評(píng)等展望為負(fù)面，再加上歐盟峰會(huì)前夕對(duì)債務(wù)纏身的希臘的擔(dān)憂，令投資人再度考慮歐元區(qū)的可持續(xù)性。之后似乎還有更多歐元區(qū)債務(wù)重磅題材，英國、西班牙還沒被進(jìn)一步解剖。如果美國希望將解剖歐元貨幣聯(lián)盟弊端的課題繼續(xù)進(jìn)行，那么美元的強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)。而近期回暖的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎可以支持美國對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟解剖的延續(xù)。這個(gè)解剖最重要目的是讓全球重樹美元強(qiáng)勢(shì)儲(chǔ)備地位信心，以及方便之后系列國債的進(jìn)一步順利發(fā)行。當(dāng)然，對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟的解剖必須點(diǎn)到為止，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在這次“解剖”中倒在手術(shù)臺(tái)，勢(shì)必也會(huì)血濺美國，所以只能點(diǎn)到為止。但什么時(shí)候是讓全球記憶深刻的“點(diǎn)到”呢？目前還難以給出定論，我們希望從美國官方能夠獲得更多真實(shí)意愿。2月下旬至3月初，美國官方曾一度表態(tài)將調(diào)查對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)中作空歐元的投機(jī)行為。筆者當(dāng)時(shí)斷言，這事最終肯定不了了之。他們只是在對(duì)市場(chǎng)發(fā)某種真假難辨的信號(hào)，如今美元再創(chuàng)新高至82點(diǎn)上方，應(yīng)該是再度測(cè)試美國官方意愿的時(shí)候了。

　　基于對(duì)沖基金在美元、歐元，英鎊中創(chuàng)紀(jì)錄的投機(jī)性介入力度與歷程來看，筆者斷言即便美國官方要調(diào)查市場(chǎng)投機(jī)行為，美元也會(huì)被進(jìn)一步推高至82點(diǎn)以上，而對(duì)應(yīng)的黃金市場(chǎng)將會(huì)受到抑制。對(duì)于后市，如果美國稍早關(guān)于調(diào)查投機(jī)的言論在美元創(chuàng)新高沒有進(jìn)一步浮現(xiàn)，美元的強(qiáng)勢(shì)恐將進(jìn)一步延續(xù)。即對(duì)沖基金將繼續(xù)推高美元壓低歐元與英鎊，充當(dāng)解剖歐洲貨幣聯(lián)盟弊端的“大夫”，而“大夫”的出場(chǎng)費(fèi)則是對(duì)沖基金投機(jī)獲利的進(jìn)一步放大。如果確實(shí)如此，鑒于目前黃金與美元仍維持著較高負(fù)相關(guān)聯(lián)，金市恐將繼續(xù)承受美元強(qiáng)勢(shì)的不確定性壓力。

　　圖中所示，基金在ICE期貨市場(chǎng)開始建立美元期貨凈多的時(shí)點(diǎn)是09年11月中旬。至10年1月初，基金竟然在約1個(gè)半月的時(shí)間內(nèi)即完成了創(chuàng)作多美元紀(jì)錄的歷史性持倉，而且就ICE期貨市場(chǎng)中美元的總持倉與基金總持倉對(duì)比來看，當(dāng)時(shí)美元期貨市場(chǎng)中的頭寸基本全部是基金的投機(jī)性頭寸，商業(yè)機(jī)構(gòu)并沒有這種“先知先覺”。且基金皆是不計(jì)成本的強(qiáng)勢(shì)拉高減倉，這意味后市美元可能“很有戲”。從倉位分布來看，基金絕大多數(shù)的投機(jī)性建倉在1月初即告完成，綜合成本應(yīng)該在76.8點(diǎn)上方。這個(gè)建倉過程對(duì)應(yīng)著美元的上升第一浪。

　　歷經(jīng)第2浪回調(diào)后，有基金進(jìn)一步增倉美元多頭與歐元空頭，但成本已高達(dá)78.5以上，甚至79點(diǎn)附近。當(dāng)美元進(jìn)一步上行至80點(diǎn)上方并遠(yuǎn)離基金在美元期貨市場(chǎng)的綜合多頭持倉成本時(shí)，才見媒體關(guān)于對(duì)沖基金大肆在外匯市場(chǎng)投機(jī)作空歐元、英鎊的報(bào)道，索羅斯也才出來發(fā)表對(duì)歐元前景黯淡的看法。但此時(shí)此刻，盡管對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)已具備一定的綜合持倉成本優(yōu)勢(shì)，但并未形成多大獲利空間。甚至21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道稱有規(guī)模超過200億美元的對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)的投機(jī)性頭寸尚處于浮虧狀態(tài)。當(dāng)時(shí)，歐洲表達(dá)出對(duì)對(duì)沖基金強(qiáng)力作空歐元的不滿，美國也表態(tài)將對(duì)對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)的投機(jī)行為進(jìn)行調(diào)查。于是美元迎來見頂81.36點(diǎn)后的第4浪調(diào)整，金價(jià)對(duì)應(yīng)振蕩趨強(qiáng)。如果美元就此轉(zhuǎn)勢(shì)調(diào)整，就對(duì)沖基金在外匯市場(chǎng)投機(jī)性介入的深度與成本來看，可以說不會(huì)撈到多少油水。

　但你相信對(duì)沖基金這輪創(chuàng)紀(jì)錄的投機(jī)性介入是魯莽行為嗎？故筆者堅(jiān)信美元至少將迎來再創(chuàng)新高的上升第5浪，而我們應(yīng)該在對(duì)應(yīng)的黃金市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。此外，就4浪調(diào)整過程中的基金交易行為來看，針對(duì)歐洲對(duì)作空歐元以及美國官方真假難辨的調(diào)查投機(jī)輿論，基金的投機(jī)性頭寸有所減持。筆者根據(jù)對(duì)基金的研究之見，在美元的第5浪上升中，基金在期貨市場(chǎng)的投機(jī)性頭寸會(huì)有所回補(bǔ)，但可能再難創(chuàng)出2月的歷史新高，即便美元大幅上漲。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)不會(huì)再成為投機(jī)的主戰(zhàn)場(chǎng)，主戰(zhàn)場(chǎng)將移師更為隱秘的場(chǎng)外交易，這使得官方調(diào)查市場(chǎng)投機(jī)行為難以獲得根據(jù)。而這也符合基金以往的運(yùn)作手法，這種手法在黃金市場(chǎng)的投機(jī)階段也一樣，即一般投資人看不到多頭力量的來源，但價(jià)格會(huì)不斷上漲。