大型金融機構(gòu)在金融危機中的待遇告訴我們：在危機的時候他們背后有多大的政治支撐，現(xiàn)在，美國政府希望搞清楚：相對應的，他們應該承擔什么樣的責任？ 毫無疑問，美國參議院銀行委員會主席多德本周一公布的金融監(jiān)管改革議案觸及到了金融市場的每一個角落，從金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會（Financial Stability Oversight Council）的成立到在美聯(lián)儲中設立消費者保護部門，從評級機構(gòu)的監(jiān)管到金融機構(gòu)自營交易的規(guī)定，從金融機構(gòu)高管薪酬到紐約聯(lián)儲行長的確定…… 現(xiàn)在距離這一場金融危機的開始已經(jīng)過去18個月了，但我們依舊沒有搞清楚一個問題：金融機構(gòu)到底應該接受什么程度的監(jiān)管？為什么？ 金融行業(yè)的社會性和公司性 這是一個復雜的問題。在于對金融行業(yè)社會性和公司性的判斷。 大型金融機構(gòu)是一類特殊的公司，大多數(shù)金融機構(gòu)是上市公司，由股東持有，對股東負責。金融機構(gòu)追求收益（追求收益往往意味著追求風險），希望可以為股東帶來最大的回報，他們付給員工高額的工資以保證自己在行業(yè)中的競爭力，這被稱為是公司性。但另外一個方面，金融系統(tǒng)在這個經(jīng)濟中占有非常重要的地位，可以為經(jīng)濟成長帶來動力，也可以帶來致命的風險，我們稱這是社會性。 在經(jīng)濟穩(wěn)定的時候，金融機構(gòu)的公司性占據(jù)主導地位，在這個時期，金融創(chuàng)新層出不窮，而監(jiān)管者似乎也樂于見到這一點，比如放松了對于杠桿比例的要求。 但是到了危機的時候，情況就變得不同了�，F(xiàn)在社會性開始占主導，原因很簡單，巨額的納稅人資金被注入到整個金融系統(tǒng)來維持這個系統(tǒng)的正常運行，這到了一個推動加強金融市場監(jiān)管的完美時刻。 “我們知道，美國人既失望又憤怒�！倍嗟抡f，“他們對市場失去了信心，他們懷疑是否真的有人關(guān)心他們�！� 美國總統(tǒng)奧巴馬稱多德的提案建立了一個“穩(wěn)固的基礎”，但同時表示與他的要求還有差距，“我會竭盡所能與多德主席一起來完善這一份法案，防止任何人試圖去削弱法案的效力�！� “完美”議案很遙遠 總統(tǒng)的支持并不表示新提案將一帆風順。 業(yè)者的反應將是強烈的，至少對于那些會對自己利益造成傷害的部分。 美國銀行家協(xié)會總裁兼首席執(zhí)行官愛德華·易林（Edward L. Yingling）說，他支持監(jiān)管改革，但是反對取消美聯(lián)儲對于一些地區(qū)性銀行的監(jiān)管�！拔覀兎磳@個法案，是因為這將把那些傳統(tǒng)銀行——他們并沒有導致這場金融危機——置于嚴苛的新監(jiān)管規(guī)則中，而那些非銀行金融機構(gòu)甚至可以得到更多的競爭優(yōu)勢(310368,基金吧)。” 美國財產(chǎn)保險者協(xié)會（PCI）認為，他們并不需要被更嚴格的監(jiān)管，該協(xié)會在多德提案公布后發(fā)表聲明稱“財產(chǎn)險業(yè)者并不屬于系統(tǒng)性風險”，在整個危機中財產(chǎn)保險業(yè)都顯得很穩(wěn)定，沒有理由被強加更為嚴格的監(jiān)管。 受到影響最大的大型金融機構(gòu)大都還未作出正式回應，但這并不代表他們完全認同多德的提案。事實上，即便是在由多德?lián)沃飨膮⒆h院銀行委員會中，10個共和黨議員都沒有明確表示支持這份提案。 多德難以令所有人都信服，原因很簡單，他不能建立一個標準來確定什么樣的金融機構(gòu)應該對整個市場穩(wěn)定承擔什么樣的責任，而這決定了市場需要什么樣的監(jiān)管，即便是對于系統(tǒng)性風險的定義都沒有明確。 在這方面，奧巴馬的幕僚們1月份的一個建議是個很好的嘗試。這項建議由美聯(lián)儲前主席沃克爾提出，因此被稱為“沃克爾規(guī)則”，該規(guī)則建議將自營業(yè)務部門從商業(yè)銀行中分離出去。這無疑將最具有社會性的商業(yè)銀行業(yè)務和最具有公司性的自營業(yè)務分開，分類管理。多德的新提案并沒有像他之前那樣反對這個建議，但也沒有完全同意。 但即便沒有完美的方案，一切仍將向前發(fā)展，因為當過度的爭吵再無意義的時候，就應該下決定，而每個人都需要選擇自己的陣營。 “沒有什么系統(tǒng)是完美的，一個新監(jiān)管體系的確立是由多種因素確定的，如一次突發(fā)性的事件、政治家的傾向，甚至是民眾的情緒。”一位美國的商業(yè)銀行業(yè)者表示，“我們距離新的金融監(jiān)管法案越來越近了，但這個法案離完美必定十分遙遠�！�
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