黃金與美元“此起彼伏”不再？

　　北京時間3月8日晚間22:30，現(xiàn)貨黃金價格突然急劇跳水，且跳水時成交量也數(shù)倍放大，收盤共下跌11.27美元/盎司，創(chuàng)下了新春開盤后的單日最大跌幅。黃金盤中的快速下挫，發(fā)生于在全球交易中的紐約交易時段。

　　不過，奇怪的是，作為最為傳統(tǒng)的負(fù)相關(guān)指標(biāo)，當(dāng)天美元指數(shù)并未出現(xiàn)相應(yīng)幅度的上漲，甚至還出現(xiàn)了同向下跌。

 　　事實上，從整體走勢上而言，黃金與美元的負(fù)相關(guān)性已經(jīng)表現(xiàn)得越來越弱。自美元指數(shù)去年11月26日觸底74.18反彈至今，已經(jīng)單邊上漲了8.5%，振幅高達9.67%，而同時期黃金價格的跌幅卻僅有6.02%。

　　與最傳統(tǒng)的變量指標(biāo)分道揚鑣，黃金的走勢，似乎越發(fā)特立獨行。

　　SPDR持倉7周新高

　　3月8日黃金價格盤中快速跳水的直接原因，主要是歐洲債務(wù)危機問題再起事端。希臘總理潘帕德里歐當(dāng)天表示，敦促二十國集團（G20）帶頭制止市場投機行為，并警告稱，若不如此，可能會引發(fā)另一場全球金融危機。交易時段中，其利空言論促使歐元/美元短線急劇下挫，并引發(fā)了黃金的快速跳水。

　　招商期貨黃金研究員王惠家稱，“希臘總理的言論打壓了市場的樂觀情緒。”

　　其實，無論是投資者的感覺，還是對客觀數(shù)據(jù)的對比分析，影響黃金價格的各主要傳統(tǒng)因素正被逐漸淡化，從黃金存量、年供應(yīng)量、開采成本到央行的黃金拋售力度，從通貨膨脹、國際貿(mào)易到外債和赤字等等，均越來越難以用來準(zhǔn)確評估黃金價格的走勢。

　　上海中期研究員李寧指出，最近一段時間黃金價格變動，出現(xiàn)了“非常奇怪”的傳統(tǒng)變量指標(biāo)被弱化的現(xiàn)象，“甚至出現(xiàn)了與美元指數(shù)同向變動的正相關(guān)關(guān)系”。

　　李寧介紹，“從2月5日到3月5日，黃金（倫敦金）的收盤價漲幅為6.19%，而美元指數(shù)的漲幅為0.41%，出現(xiàn)了奇怪的同向變動現(xiàn)象，主要原因可能是黃金還存在著避險需求的推動，一直處于易漲難跌的局面”。

　　中國黃金營銷公司副總經(jīng)理李曉東介紹，最近對黃金價格形成打壓的利空因素較多，但是金價卻并未大起大落，而是一直在高位震蕩盤整。

　　李所指的利空因素，包括：3月9日中國外匯管理局局長易綱表示黃金不會作為中國外匯儲備的主要投資對象，對于現(xiàn)在市場普遍關(guān)注的中國央行增持黃金的觀點，外管局持謹(jǐn)慎態(tài)度；迪拜2009年黃金進口量較上年下降14.5%，至290億美元；IMF去年的售金計劃中，仍有191噸的數(shù)額今年等待拋出。

　　“但是黃金卻并沒有在多重利空的打壓下出現(xiàn)深幅回調(diào)，主要是出現(xiàn)了很多的買盤支撐，包括各國央行、企業(yè)和個人，以及一些ETF基金”，李認(rèn)為，這部分買盤支撐了目前金價維持高位。

　　銀河期貨研究所黃金研究員張盈盈也指出，雖然一些官方表態(tài)打壓黃金價格，但是“央行的售金活動在近幾個月大幅驟降是不爭的事實，這反映出一些主要央行對黃金的惜售心理”。

　　“從黃金期貨市場持倉量觀察，最近一兩周，凈多頭都有所增加，短期決定黃金價格主要還是買賣力量因素”，王惠家認(rèn)為。

　　全球最大的黃金ETF--SPDR最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日，黃金持有量較前一交易日增加0.609噸，至 1116.120噸（7周來最高點），增幅為0.05%，而上周該ETF總共增加了9.133噸，增幅為0.83%。

　　黃金新變量

　　王惠家表示，其并不認(rèn)可傳統(tǒng)指標(biāo)與金價相關(guān)度被弱化的說法，其指出，黃金其實包含三方面的屬性：“傳統(tǒng)的商品屬性（價格由供求關(guān)系決定）和貨幣屬性（金融屬性，作為硬通貨，可取代美元），其次就是在新興投機市場出現(xiàn)后產(chǎn)生的金融衍生品屬性！”

　　所謂金融衍生品屬性，對應(yīng)的現(xiàn)象是黃金價格主要是由期貨市場決定，“是受到市場參與資金操縱的影響而形成的”�！霸跉v史上，黃金的上述三種屬性都曾起過作用，各自在一段時間處于價格形成機制中的支配地位，而目前的狀況，主要是由金融屬性向金融衍生品屬性轉(zhuǎn)變，所以，相對而言美元指標(biāo)的影響就會時淺時深。”

　　與王惠家持相同觀點的還有東證期貨研究所高級金屬分析師孟佳，其同樣不認(rèn)可黃金與美元的相關(guān)性被弱化，“黃金與美元的關(guān)系還是市場的主流因素”。

　　孟佳給記者提供了一份黃金與美元的相關(guān)性圖表，據(jù)其計算結(jié)果，從1980年直至2010年，二者的相關(guān)度一直較高，“2009年以來這一現(xiàn)象更為明顯，已經(jīng)達到幾乎完全負(fù)相關(guān)的程度，主要原因是傳統(tǒng)的經(jīng)濟周期規(guī)律也被弱化，變成了今天的從衰退直接進入到復(fù)蘇環(huán)節(jié)（即V形反彈和U形反彈的區(qū)別）”。

　　孟認(rèn)為，因為相關(guān)關(guān)系并非取消，所以黃金價格在短期內(nèi)依然還是將與美元掛鉤。如果此前提成立，則“黃金短期內(nèi)仍然維持震蕩形勢，但是整體處于偏弱震蕩，因為作為歐洲經(jīng)濟體非常重要的組成部分英國，其經(jīng)濟目前仍然深陷泥潭，根本看不到復(fù)蘇跡象，會間接推高美元”。

　　“可能的投資機會應(yīng)該出現(xiàn)在三季度，如果以事件節(jié)點計算，應(yīng)該出現(xiàn)在美國加息之后。而從現(xiàn)在一直到美元可能的加息節(jié)點出現(xiàn)，黃金應(yīng)該維持偏弱震蕩格局！”