在去年12月3日黃金創(chuàng)下歷史最高價(jià)每盎司1226美元后,市場(chǎng)對(duì)黃金后市便產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧,多空各執(zhí)一詞。 看多者稱,在避險(xiǎn)、通脹預(yù)期和國(guó)際貨幣體系重建之下,黃金作為“避險(xiǎn)天堂”的硬通貨本色不會(huì)改變,黃金價(jià)格有望攀升至2000美元每盎司。如相信這一判斷,則目前黃金價(jià)格還在“半山腰”。 而空方認(rèn)為,金價(jià)已經(jīng)攀升至十年的最高,若論收益率,無法與股票、其他大宗商品相媲美。迪拜危機(jī)發(fā)生,只有美元和美國(guó)國(guó)債成為避險(xiǎn)港,而黃金價(jià)格不升反跌,說明黃金難當(dāng)避險(xiǎn)工具的角色。而2009年和石油、股市收益率相比,黃金也未見優(yōu)勢(shì)。 從金價(jià)過去百年的歷史走勢(shì)來看,如果你相信未來十年還能延續(xù)過去的低通脹、高增長(zhǎng),則黃金會(huì)被人們淡忘。在1980年-2000年長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里,黃金價(jià)格下跌了近一半。不過,如果你相信我們面對(duì)的是一個(gè)更加動(dòng)蕩的十年,或是滯脹,或是通脹,或是通縮,無論是哪種令人不舒服的經(jīng)濟(jì)狀況,黃金都有機(jī)會(huì)洗刷20年的恥辱,將近十年的黃金牛市推向另一個(gè)高潮。 不過,在一些短線操作者看來,黃金目前猶如雞肋。 至去年12月3日見頂?shù)囊徊ㄟ^于猛烈的逼空式上漲消耗了多頭的幾乎所有能量,“現(xiàn)在是個(gè)尷尬時(shí)分,以觀望為宜”。這是市場(chǎng)人士近期的普遍觀點(diǎn)。 央行吸金 全球各國(guó)的央行實(shí)際是黃金的主要賣家和買家。在美元長(zhǎng)期穩(wěn)定性遭到懷疑的時(shí)候,各國(guó)的選擇除了歐元,只有黃金。亞洲地區(qū)價(jià)值5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中,約四分之三以美元形式存在。而十位最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)家中,前八個(gè)國(guó)家都位于亞洲。 南華期貨黃金研究所所長(zhǎng)朱斌認(rèn)為,目前國(guó)際儲(chǔ)備中黃金所占比例不到10%的央行具備增持黃金頭寸的動(dòng)機(jī),這包括中國(guó)、日本、俄羅斯、印度、新加坡、巴西和韓國(guó)央行等。目前黃金在新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備中所占比重約2%,遠(yuǎn)低于全球平均水平的10%。與之相比,美國(guó)黃金儲(chǔ)備的總量達(dá)到8000余噸,占外匯儲(chǔ)備的比重高達(dá)76%,歐洲國(guó)家黃金儲(chǔ)備的占比多數(shù)達(dá)到40%以上。 在央行售金協(xié)議（CBGA）體系外的央行,自2006年下半年起就一直是黃金的凈買家。這徹底扭轉(zhuǎn)了1988年以來各國(guó)央行一直是凈出售者的慣例。CBGA是1999年9月26日歐洲14個(gè)國(guó)家央行加上歐盟央行聯(lián)合簽署的一個(gè)協(xié)定,通過設(shè)定出售上限約束各國(guó)拋售黃金的行為。 世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）在近期公布的2009年黃金需求趨勢(shì)報(bào)告中表示,2009年官方凈出售44噸黃金,較截至2008年五年均量444噸大幅下滑,說明央行正在持續(xù)吸金。 在CBGA體系內(nèi)售金的15家歐洲國(guó)家央行,明顯放慢了售金的步伐。在2009年簽訂的第三份售金協(xié)議中,歐洲國(guó)家將未來五年中每年的售金量由前兩份協(xié)議中的不超過500噸改為不超過400噸。而實(shí)際上,金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)大舉借債,債臺(tái)高筑,卻沒有出售1克黃金。歐洲一些國(guó)家,如德國(guó)、法國(guó)等黃金儲(chǔ)備較大的國(guó)家盡管遭受巨大沖擊,不僅未出售黃金,反而增持黃金。中東一些國(guó)家也在不斷增持黃金。售金協(xié)議事實(shí)上已不復(fù)存在。 2009年10月,國(guó)際貨幣基金組織（IMF）宣布在公開市場(chǎng)出售403.3噸黃金后,以每盎司1054美元的高價(jià)向印度出售了200噸黃金。從而令黃金在該行外匯儲(chǔ)備中所占比重從3.6%升至近6.4%。這一消息刺激黃金市場(chǎng)大漲。許多交易商一度把這個(gè)價(jià)格當(dāng)做市場(chǎng)底價(jià)。 本世紀(jì)以來,中國(guó)不斷調(diào)整提升黃金儲(chǔ)備,2001年從394噸上升到了500噸,2003年又調(diào)增至600噸。2009年,中國(guó)政府透露黃金儲(chǔ)備1054噸,震驚了整個(gè)黃金市場(chǎng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)2萬(wàn)億美元以上,但黃金儲(chǔ)備占外匯比重的比例僅1.6%,市場(chǎng)猜測(cè)中國(guó)政府將持續(xù)購(gòu)入黃金。 “如果中國(guó)央行示意要買,黃金價(jià)格一夜之間就會(huì)到2000美元。”一位市場(chǎng)人士謔稱。 中國(guó)央行顯然已意識(shí)到這一點(diǎn)。接近央行的人士向本刊記者分析認(rèn)為,“如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已然確立,那么金價(jià)走勢(shì)應(yīng)該是往下的。從歷史價(jià)格來看,跌破1000美元乃至800美元,并非全無可能�！� 那么,隨之而來的問題是,黃金何時(shí)見頂回落？ 在去年12月3日黃金創(chuàng)下歷史最高價(jià)每盎司1226美元后,市場(chǎng)對(duì)黃金后市便產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧,多空各執(zhí)一詞。 看多者稱,在避險(xiǎn)、通脹預(yù)期和國(guó)際貨幣體系重建之下,黃金作為“避險(xiǎn)天堂”的硬通貨本色不會(huì)改變,黃金價(jià)格有望攀升至2000美元每盎司。如相信這一判斷,則目前黃金價(jià)格還在“半山腰”。 而空方認(rèn)為,金價(jià)已經(jīng)攀升至十年的最高,若論收益率,無法與股票、其他大宗商品相媲美。迪拜危機(jī)發(fā)生,只有美元和美國(guó)國(guó)債成為避險(xiǎn)港,而黃金價(jià)格不升反跌,說明黃金難當(dāng)避險(xiǎn)工具的角色。而2009年和石油、股市收益率相比,黃金也未見優(yōu)勢(shì)。 從金價(jià)過去百年的歷史走勢(shì)來看,如果你相信未來十年還能延續(xù)過去的低通脹、高增長(zhǎng),則黃金會(huì)被人們淡忘。在1980年-2000年長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里,黃金價(jià)格下跌了近一半。不過,如果你相信我們面對(duì)的是一個(gè)更加動(dòng)蕩的十年,或是滯脹,或是通脹,或是通縮,無論是哪種令人不舒服的經(jīng)濟(jì)狀況,黃金都有機(jī)會(huì)洗刷20年的恥辱,將近十年的黃金牛市推向另一個(gè)高潮。 不過,在一些短線操作者看來,黃金目前猶如雞肋。 至去年12月3日見頂?shù)囊徊ㄟ^于猛烈的逼空式上漲消耗了多頭的幾乎所有能量,“現(xiàn)在是個(gè)尷尬時(shí)分,以觀望為宜”。這是市場(chǎng)人士近期的普遍觀點(diǎn)。 央行吸金 全球各國(guó)的央行實(shí)際是黃金的主要賣家和買家。在美元長(zhǎng)期穩(wěn)定性遭到懷疑的時(shí)候,各國(guó)的選擇除了歐元,只有黃金。亞洲地區(qū)價(jià)值5萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中,約四分之三以美元形式存在。而十位最大的外匯儲(chǔ)備國(guó)家中,前八個(gè)國(guó)家都位于亞洲。 南華期貨黃金研究所所長(zhǎng)朱斌認(rèn)為,目前國(guó)際儲(chǔ)備中黃金所占比例不到10%的央行具備增持黃金頭寸的動(dòng)機(jī),這包括中國(guó)、日本、俄羅斯、印度、新加坡、巴西和韓國(guó)央行等。目前黃金在新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備中所占比重約2%,遠(yuǎn)低于全球平均水平的10%。與之相比,美國(guó)黃金儲(chǔ)備的總量達(dá)到8000余噸,占外匯儲(chǔ)備的比重高達(dá)76%,歐洲國(guó)家黃金儲(chǔ)備的占比多數(shù)達(dá)到40%以上。 在央行售金協(xié)議（CBGA）體系外的央行,自2006年下半年起就一直是黃金的凈買家。這徹底扭轉(zhuǎn)了1988年以來各國(guó)央行一直是凈出售者的慣例。CBGA是1999年9月26日歐洲14個(gè)國(guó)家央行加上歐盟央行聯(lián)合簽署的一個(gè)協(xié)定,通過設(shè)定出售上限約束各國(guó)拋售黃金的行為。 世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）在近期公布的2009年黃金需求趨勢(shì)報(bào)告中表示,2009年官方凈出售44噸黃金,較截至2008年五年均量444噸大幅下滑,說明央行正在持續(xù)吸金。 在CBGA體系內(nèi)售金的15家歐洲國(guó)家央行,明顯放慢了售金的步伐。在2009年簽訂的第三份售金協(xié)議中,歐洲國(guó)家將未來五年中每年的售金量由前兩份協(xié)議中的不超過500噸改為不超過400噸。而實(shí)際上,金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)大舉借債,債臺(tái)高筑,卻沒有出售1克黃金。歐洲一些國(guó)家,如德國(guó)、法國(guó)等黃金儲(chǔ)備較大的國(guó)家盡管遭受巨大沖擊,不僅未出售黃金,反而增持黃金。中東一些國(guó)家也在不斷增持黃金。售金協(xié)議事實(shí)上已不復(fù)存在。 2009年10月,國(guó)際貨幣基金組織（IMF）宣布在公開市場(chǎng)出售403.3噸黃金后,以每盎司1054美元的高價(jià)向印度出售了200噸黃金。從而令黃金在該行外匯儲(chǔ)備中所占比重從3.6%升至近6.4%。這一消息刺激黃金市場(chǎng)大漲。許多交易商一度把這個(gè)價(jià)格當(dāng)做市場(chǎng)底價(jià)。 本世紀(jì)以來,中國(guó)不斷調(diào)整提升黃金儲(chǔ)備,2001年從394噸上升到了500噸,2003年又調(diào)增至600噸。2009年,中國(guó)政府透露黃金儲(chǔ)備1054噸,震驚了整個(gè)黃金市場(chǎng)。中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)2萬(wàn)億美元以上,但黃金儲(chǔ)備占外匯比重的比例僅1.6%,市場(chǎng)猜測(cè)中國(guó)政府將持續(xù)購(gòu)入黃金。 “如果中國(guó)央行示意要買,黃金價(jià)格一夜之間就會(huì)到2000美元。”一位市場(chǎng)人士謔稱。 中國(guó)央行顯然已意識(shí)到這一點(diǎn)。接近央行的人士向本刊記者分析認(rèn)為,“如果全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭已然確立,那么金價(jià)走勢(shì)應(yīng)該是往下的。從歷史價(jià)格來看,跌破1000美元乃至800美元,并非全無可能�！� 那么,隨之而來的問題是,黃金何時(shí)見頂回落？ “盆景式”投資 值得注意的是,自2004年以來,投資黃金的機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化,像其他金融資產(chǎn)一樣,投資者可以通過黃金ETF（以黃金實(shí)物為基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)）這種有價(jià)證券來有效地持有黃金,而不需要實(shí)際持有,也更便于交易。2009年,有近40%的機(jī)構(gòu)投資者選擇購(gòu)買黃金ETF。全球共有10只黃金ETF基金產(chǎn)品,分別在美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和南非等國(guó)上市交易,代表的資金規(guī)模超過500億美元。 今年以來,黃金基金ETF整體小幅減持達(dá)2.35%,但趨勢(shì)還不明顯。全球最大黃金ETF SPDR GoldShaes（NYSE:GLD）的黃金持倉(cāng)量超過所有黃金ETFs的六成。自春節(jié)期間,該基金動(dòng)作頻繁,持倉(cāng)有增有減。 對(duì)于2010年金價(jià)是否會(huì)降至1000美元/盎司下方,Marcus Grubb認(rèn)為,“那將出乎我的意料�！� 但高賽爾金銀有限公司首席分析師王瑞雷認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所反復(fù),2010年金價(jià)總體不排除再次跌破1000美元的可能性。“黃金價(jià)格未來趨勢(shì)還有賴于需求,包括央行的需求、ETF的需求、工業(yè)需求等�！� 中國(guó)是全球惟一在2009年金飾市場(chǎng)漲幅高達(dá)6%的國(guó)家,美國(guó)和印度都下降了20%,中東和俄羅斯則下降更多。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)將在未來兩到三年內(nèi)超過印度,成為世界黃金消費(fèi)第一的國(guó)家。 從整體而言,2009年黃金投資需求的強(qiáng)勁彌補(bǔ)了首飾和工業(yè)需求的不足。數(shù)據(jù)顯示,2009年的投資需求占比相對(duì)于五年平均值幾近翻番。WGC報(bào)告顯示,2009年,西方市場(chǎng)的黃金投資普遍強(qiáng)勁,而非西方市場(chǎng)的投資需求相對(duì)疲軟,而中國(guó)是惟一在2009年投資需求看漲的非西方國(guó)家。 一些市場(chǎng)人士認(rèn)為,金價(jià)跌破每盎司1000美元,也可以考慮戰(zhàn)略性做多。王瑞雷稱,黃金受全球大環(huán)境影響,受國(guó)內(nèi)調(diào)控影響較小,作為理財(cái)工具,可適當(dāng)進(jìn)行配置�！叭绻龆唐谕顿Y,黃金期貨或炒黃金,這段時(shí)間會(huì)很難受;如果投資實(shí)物黃金,長(zhǎng)期來看,收益還是很可觀的,會(huì)超過國(guó)債收益�！� 不過,中國(guó)的情況有異,由于缺乏可供投資的相關(guān)上市交易基金（ETF）,黃金需求由個(gè)人主導(dǎo)。這也使得中國(guó)的黃金投資市場(chǎng)具有“盆景式”的特點(diǎn)。 一位 中國(guó)銀行私人銀行部人士建議,在通脹時(shí)代,應(yīng)關(guān)注純粹投資性的黃金產(chǎn)品,如非常貼近原料金價(jià)的金條,而不是紀(jì)念性的黃金產(chǎn)品。第二種是商業(yè)銀行的紙黃金。 一位資深基金經(jīng)理表示,黃金作為另類投資,一般建議投資人配置在10%到20%以內(nèi)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者,可以適當(dāng)加大黃金的投資權(quán)重。黃金是一個(gè)穩(wěn)步增值的品種,適合作為一種財(cái)富保值策略,并不是一個(gè)彈性很大的投機(jī)工具。 2009年黃金均價(jià)比2008年上漲12%。同期,俄羅斯等新興市場(chǎng)的股市漲幅超過100%,中國(guó)股市迄今也漲了近80%。顯然,隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù),金融市場(chǎng)、商品市場(chǎng)震蕩幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金市場(chǎng)。
相關(guān)資料:
1,黃金T+D 和 紙黃金 交易的比較
2,黃金T+D 與 黃金期貨 交易的比較
3,黃金“T+D”規(guī)定
4,黃金T+D介紹
5,黃金T+D在線預(yù)約開戶
6,黃金T+D在線問答
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