黃金三起三落 揭開牛市面紗 保值內(nèi)幕

　　回顧三十年黃金走勢(shì)歷史上創(chuàng)造三次新高，每次黃金的牛市彰顯黃金金燦燦的光芒，其后驅(qū)動(dòng)因素“道生一，一生二，二生三......”不謀而合，黃金的三大屬性演繹兩次大牛市三次歷史新高。黃金的三大屬性：1、貨幣屬性 ：①地緣政治 ②經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ；2、投資屬性：①利率水平②資本流動(dòng)；3、商品屬性：①金飾需求②工業(yè)用金。

 　　第一次歷史新高：在1976-1980經(jīng)歷了一次牛市，當(dāng)時(shí)處在第二次石油危機(jī)期間，還有以色列與阿拉伯國(guó)家戰(zhàn)爭(zhēng)、美伊爭(zhēng)端以及蘇聯(lián)入侵阿富汗的戰(zhàn)爭(zhēng)，黃金價(jià)格被推上了有史以來(lái)的最高價(jià)——852美元。由于美國(guó)政府捍衛(wèi)美元的地位，自1980年2月22日，金價(jià)重挫145美元， 宣告首次時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12年黃金大牛市結(jié)束。據(jù)統(tǒng)計(jì)金價(jià)從1968年的35美元漲到1980年的850美元的12年間，價(jià)格翻了8倍，每年有30％的獲利率，1980年黃金投資額達(dá)1兆六千億美元，已超出只有1兆四千億美元的美國(guó)股票市值而在1959年，黃金的投資額僅是美國(guó)股票市值的五分之一。這段時(shí)期促使黃金完成了一段波瀾壯闊的牛市，這是由于黃金其自有作為貴金屬的基本職能：安全避險(xiǎn)的投資工具。而其后的20年，則在美元強(qiáng)勢(shì)下，默默無(wú)聞，沉靜暗淡。

　　第二次歷史新高：自從2002年伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以后，石油價(jià)格就一直在上漲，有一個(gè)明顯的上升通道，07年中東地區(qū)"恐怖活動(dòng)"和產(chǎn)油國(guó)"政局動(dòng)蕩"加上市場(chǎng)投機(jī)因素不斷促進(jìn)油價(jià)的支撐油價(jià)一路高走，以及貨幣性因---美國(guó)面臨著巨額財(cái)政和貿(mào)易雙赤字的沉重壓力美元持續(xù)貶值構(gòu)成油價(jià)08年7月11日創(chuàng)造歷史新高147.美元桶，其后原油走向理性的價(jià)值回歸。黃金從2001年月255美元開始,黃金價(jià)格技術(shù)上也出現(xiàn)明顯的上升通道，因中東地緣政治緊張，國(guó)際原油上漲，加上美圓貶值，另一貴金屬鉑金再次刷新歷史高點(diǎn)，投機(jī)力量借助多重利好消息和市場(chǎng)進(jìn)入新年假季節(jié)性消費(fèi)需求等等因素影響下黃金于2008年3月17日推升最高至1032.08美元盎司。巨大的漲勢(shì)見(jiàn)證了避險(xiǎn)和抗通脹的功能，也延續(xù)了歷史上黃金作為財(cái)富象征的傳統(tǒng)。本輪上漲中，黃金漲幅卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原油價(jià)格上漲幅度，這是商品市場(chǎng)供需平衡的真實(shí)反映。黃金和原油儲(chǔ)量一定，但原油屬于不可再生資源。

　　第三次歷史新高：“盛世藏古董，亂世買黃金”。在2007年春季發(fā)端于美國(guó)的次級(jí)房屋信貸危機(jī)（以下簡(jiǎn)稱“次貸危機(jī)”）已由債務(wù)危機(jī)發(fā)展為流動(dòng)性危機(jī)，進(jìn)而發(fā)展為信用危機(jī)。次貸危機(jī)越演越熱，2008年全球市場(chǎng)，股市暴跌、樓市下滑、美元動(dòng)蕩，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品遭遇重挫以及次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉等等。金價(jià)在2008年3月17日1032美元的高點(diǎn)受到大宗商品的拖累下滑至681.45的低點(diǎn)。期間受到9月17日雷曼兄弟破產(chǎn)突發(fā)事情帶動(dòng)金價(jià)近130美元的漲幅，由于美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)10次降息，防止次貸危機(jī)繼續(xù)深化減小經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，采取寬松的貨幣政策和美國(guó)政府批準(zhǔn)的刺激經(jīng)濟(jì)救市計(jì)劃，恢復(fù)消費(fèi)者和投資者信心的舉措。此時(shí)主權(quán)信用最終受到各方的質(zhì)疑，避險(xiǎn)者“走投無(wú)路”，黃金作為最終避險(xiǎn)工具的功能就發(fā)揮了出來(lái)，從而推升了黃金保值避險(xiǎn)造就黃金市場(chǎng)“一枝獨(dú)秀”，黃金再次08年底終于守住了走上了連續(xù)上漲之路,金價(jià)年線呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的九連陽(yáng)。從2008年3月的681美元開始上漲,于2009年12月3日黃金價(jià)格再次刷新歷史的高點(diǎn)1226.42美元盎司，僅隔一年黃金又再次翻了近兩倍的上漲。黃金從2001年月255美元開始9年時(shí)間，金價(jià)翻了近5倍多.其后在美國(guó)2009年12月4日美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)公布：自經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退以來(lái)首次就業(yè)增加，意外利好，經(jīng)濟(jì)開始轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，避險(xiǎn)資金撤離金價(jià)近60美元的暴挫，轉(zhuǎn)而看好推動(dòng)美元上漲。從技術(shù)圖看美元開始出現(xiàn)第三個(gè)月收陽(yáng)，美元重獲“避險(xiǎn)”貨幣的身份，如果美聯(lián)儲(chǔ)開始加息或者是加息預(yù)期提前,美元才有可能擺脫多年以來(lái)下跌趨勢(shì)，重新走勢(shì)上升趨勢(shì)，短期站穩(wěn)80，中期90，長(zhǎng)期100。而黃金技術(shù)圖則出現(xiàn)三連陰，本輪黃金的牛市，最終走向是價(jià)格回歸，回歸多少是合理的價(jià)位？筆者認(rèn)為，黃金或?qū)⒀永m(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，不排除有回落至1000美元/盎司下方的可能。

　　從第一次黃金牛市和第二次的黃金牛市，相同點(diǎn)都是中東地區(qū)產(chǎn)油國(guó)地緣政治，與石油資源掠奪有關(guān)，加上投機(jī)資金的青睞（在蘇聯(lián)入侵阿富汗20天黃金推向850高潮及08年黃金三次上沖1000美元，以及剛剛過(guò)去的09年歷史新紀(jì)錄1226美元，而第三次的牛市是由于美元主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，美元資產(chǎn)遭到拋售為主因）黃金價(jià)格就進(jìn)入井噴階段，投資與投機(jī)、最后到加速投機(jī)的過(guò)程。是接踵而來(lái)的金融動(dòng)蕩，把資本逐利安全作為避險(xiǎn)工具的傳統(tǒng)功能演繹得淋漓盡致,也符合"盛-衰"理論，正所謂：最熱鬧的地方，地上絕對(duì)不會(huì)有錢包！瘋狂，總是以另一種相反方向的瘋狂為代價(jià)的。美國(guó)為了維護(hù)美元的世界霸權(quán)地位1980年的第一次黃金牛市結(jié)束，世界經(jīng)濟(jì)迎來(lái)黃金發(fā)展的30年，黃金價(jià)值功能回歸理性，同時(shí)也被打入冷宮的20年，人們似乎開始遺忘，開始懷疑黃金的保值避險(xiǎn)，批評(píng)黃金無(wú)用，因?yàn)辄S金不產(chǎn)利息，只有上漲才能帶來(lái)差價(jià)的收益。所以說(shuō)黃金保值避險(xiǎn)的真實(shí)條件必須同政治不穩(wěn)定，金融動(dòng)蕩捆綁在一起分析才有實(shí)際投資價(jià)值。從2001年至2009年的這次黃金牛市是否結(jié)束？歷史又在一次重演，目前的金融市場(chǎng)環(huán)境：美元是全球硬通貨，各國(guó)央行主要貨幣儲(chǔ)備，美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)地位決定美元地位，同時(shí)，美國(guó)也通過(guò)操縱美元匯率為其自身利益服務(wù)，有時(shí)不惜以犧牲他國(guó)利益為代價(jià)。美國(guó)的一言一行對(duì)匯市的影響重大，因此，從美國(guó)自身利益角度去考量美國(guó)對(duì)美元匯率的態(tài)度對(duì)把握匯率走勢(shì)就非常重要，這其與美國(guó)的國(guó)家利益戰(zhàn)略有關(guān)，其次黃金抵御通脹以及避險(xiǎn)的作用已經(jīng)趨于弱化，在傳統(tǒng)的避險(xiǎn)和保值的功能也難大顯身手，再次首飾工業(yè)需求方面也開始下滑，綜上分析，預(yù)示著黃金回調(diào)幅度或超乎預(yù)期，不排除未來(lái)一段時(shí)期惜別“千金時(shí)代”的可能性。另外，從目前的國(guó)家金融資產(chǎn)配置看，由于美元信用本位受到質(zhì)疑，09年以來(lái)中國(guó)央行和印度央行均增持了大量的黃金,用來(lái)抵御因持有美國(guó)國(guó)債太多而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，這也從另一個(gè)層面說(shuō)明了黃金貨幣本質(zhì)的回歸。黃金是穩(wěn)定世界的錨，是政治的天平，也是經(jīng)濟(jì)的天平。

　　黃金和美元蹺蹺板游戲如何演繹？

　　蹺蹺板的一端是黃金，另一端是美元，其由來(lái)二戰(zhàn)后建立起來(lái)的布雷頓森林體系規(guī)定：美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)兌換黃金，黃金市場(chǎng)交易中自由浮動(dòng)開始。美元影響金價(jià)主要有三個(gè)原因：首先，美元是當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的柱石，美元和黃金同為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元的堅(jiān)挺和穩(wěn)定就消弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位。第二，美國(guó)GDP仍占世界GDP的1/4強(qiáng)，對(duì)外貿(mào)易總額世界第一，世界經(jīng)濟(jì)深受其影響，而黃金價(jià)格顯然與世界經(jīng)濟(jì)好壞成反比例關(guān)系。第三，世界黃金市場(chǎng)一般都以美元標(biāo)價(jià)，這樣美元貶值勢(shì)必導(dǎo)致金價(jià)上漲。比如，20世紀(jì)末金價(jià)走入低谷，人們紛紛拋出黃金，就與美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)100個(gè)月保持增長(zhǎng)，美元堅(jiān)挺關(guān)系密切。 簡(jiǎn)單地講，美元與黃金是這種基本貨幣制度“蹺蹺板”的兩端，隨著美元泡沫的破滅，黃金價(jià)格將上漲。換言之，黃金價(jià)格上漲才能真正制衡美元的濫發(fā)。多數(shù)時(shí)間內(nèi)美元和黃金走勢(shì)維持了較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，特別是1995年以來(lái)這一關(guān)系體現(xiàn)得更為明顯。這次金融危機(jī)中黃金與美元呈現(xiàn)的正相關(guān)性卻與傳統(tǒng)黃金價(jià)格形成機(jī)制背道而馳。無(wú)獨(dú)有偶，二者的正相關(guān)關(guān)系在歷史上也是存在的，特別是在世界政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)動(dòng)蕩時(shí)期。

　　石油價(jià)格是如何影響金價(jià)的？石油是不可再生資源性產(chǎn)品，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的血液，石油資源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)，也影響著黃金走勢(shì)。石油價(jià)格與國(guó)際金價(jià)成正相關(guān)關(guān)系。原因是石油價(jià)格的上漲往往使得以石油等原料作為投入的生產(chǎn)成本上升，從而導(dǎo)致成本推進(jìn)型的通貨膨脹，而當(dāng)通貨膨脹出現(xiàn)后，為避免通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，黃金就成為理想的投資和保值工具，因而黃金需求增加，金價(jià)上升。 同樣，世界石油價(jià)格下降時(shí)，黃金價(jià)格亦會(huì)趨于下降。油價(jià)波動(dòng)常�？偸且�影響世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)總量和原油消費(fèi)量均列世界第一。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)會(huì)直接影響美國(guó)資產(chǎn)質(zhì)量從而引起美元升跌，美元的升跌對(duì)國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)將在一定條件下發(fā)揮重要影響。以2008年3月的走勢(shì)舉例，當(dāng)國(guó)際石油現(xiàn)貨價(jià)格突破100美元/桶整數(shù)關(guān)口，并進(jìn)一步突破110美元/桶時(shí)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格與石油價(jià)格聯(lián)動(dòng)，也緊接著突破了1000美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。見(jiàn)月圖：