貨幣光環(huán)褪色 黃金或失落“千金”

　　自去年12月上旬以來(lái),金價(jià)急轉(zhuǎn)直下,一度重挫超過(guò)200美元/盎司,目前反彈至1100美元/盎司上方,但1150美元/盎司的壓力明顯。目前金價(jià)仍處調(diào)整中,其調(diào)整底線在哪里呢？筆者認(rèn)為,金價(jià)將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì),不排除有回落至1000美元/盎司下方的可能。

　　首先,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方面,“美強(qiáng)歐弱”對(duì)比明顯,并且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定疑云籠罩市場(chǎng),日本更是陷于通縮的泥潭。三大經(jīng)濟(jì)體中,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況相對(duì)最佳,在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格錄得較大漲幅后,出于避險(xiǎn)的需求,資金回歸美元資產(chǎn)。近期是美國(guó)股市四季報(bào)披露期,若上市公司業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn),實(shí)體經(jīng)濟(jì)盈利增長(zhǎng)也將進(jìn)一步推升美元。黃金價(jià)格與美元負(fù)相關(guān)關(guān)系顯著,美元走高將直接打壓金價(jià)。再次,金融市場(chǎng)中樞正進(jìn)入第四階段的重構(gòu)。結(jié)合國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)周期演進(jìn)歷程來(lái)看,不同經(jīng)濟(jì)周期對(duì)應(yīng)著不同的金融市場(chǎng)中樞。事實(shí)上,近幾年市場(chǎng)變化也驗(yàn)證金融市場(chǎng)中樞經(jīng)歷了從股市—商品—貨幣的三階段重構(gòu)過(guò)程。

　　結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,本世紀(jì)初年到2007年,道指持續(xù)上漲,在2007年9月時(shí)結(jié)束上漲,形成倒V反轉(zhuǎn),隨后大宗商品加速啟動(dòng),直至2008年8月倒V反轉(zhuǎn),即2007年市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力從股市轉(zhuǎn)向商品,2008年市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力從商品轉(zhuǎn)向貨幣,因此2009年是貨幣年,而美元貶值,黃金自然生輝。迄今為止,貨幣主導(dǎo)金融市場(chǎng)已近一年,那么,我們面臨的困境在于,會(huì)不會(huì)再度出現(xiàn)金融中樞第四階段的重構(gòu),即由貨幣（黃金）重新轉(zhuǎn)向股市？這就衍生出一個(gè)問(wèn)題,股市（道指）能承接重任,重新?lián)��?dāng)金融主角嗎？事實(shí)上,筆者認(rèn)為,盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇歷程任重而道遠(yuǎn),但政策助推下的表現(xiàn)正超乎預(yù)期,以道指為代表的股市完全有可能承接貨幣（黃金）的金融中樞職能。

　　綜上所述,筆者認(rèn)為,固然長(zhǎng)期來(lái)看,世界經(jīng)濟(jì)多極化和央行外匯儲(chǔ)備多元化背景下,美元地位下降,美元全球協(xié)調(diào)下的有序貶值以及流動(dòng)性引發(fā)的通脹預(yù)期將奠定黃金價(jià)格長(zhǎng)期維持高位。