明年美元戰(zhàn)術(shù)性走強 應(yīng)持有黃金現(xiàn)貨

　　環(huán)球財經(jīng)研究院院長宋鴻兵在接受中國證券報記者采訪時表示,目前全球金融危機還沒有真正見底,美國實體經(jīng)濟將由于債務(wù)增長而恢復(fù)緩慢,主權(quán)信用危機的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。

　　明年通貨膨脹出現(xiàn)的概率比較大,美元將戰(zhàn)術(shù)性走強,但長期來看仍將戰(zhàn)略性貶值,最好配置黃金現(xiàn)貨以應(yīng)付可能的危機。

　　金融危機并未完全結(jié)束

　　中國證券報:你曾預(yù)言金融海嘯會在今年9月發(fā)生,到目前為止還是堅持如此判斷嗎？

　　宋鴻兵:本次金融危機只是更大地震前的一次預(yù)演。2006年美國債務(wù)總量是48萬億美元,美國當(dāng)年GDP是13.8萬億美元,2008年債務(wù)為57萬億美元,GDP是14.2萬億美元,比較一下,整個社會的融資成本在持續(xù)不斷地超過GDP的增加速度。

　　現(xiàn)在美國不但沒有減少債務(wù)規(guī)模,反而增發(fā)國債使得債務(wù)規(guī)模進一步擴大,債務(wù)膨脹的速度會越來越快,但GDP不可能以相應(yīng)速度增加,最后就會出現(xiàn)更大規(guī)模的違約。目前,主權(quán)信用危機的苗頭已經(jīng)出現(xiàn),明年最有可能看到希臘、墨西哥、愛爾蘭等國的主權(quán)信用出現(xiàn)問題。因為國債增加快而實體經(jīng)濟增長慢,政府不得不削減開支。但是目前很多國家的增長都是*國家投資來拉動,現(xiàn)在削減開支無疑讓經(jīng)濟陷入更深的衰退。這是一個無法打破的死循環(huán)。

　　中國證券報:我們注意到,美元主導(dǎo)的國際貨幣體系在這次危機中似乎并沒有受到實質(zhì)性沖擊,反而危機時有所加強,例如美元近幾周來迅速反彈,你是如何看待這一現(xiàn)象？

　　宋鴻兵:這是一種錯覺�，F(xiàn)在美國境內(nèi)總負(fù)債規(guī)模是57萬億美元,用6%的基礎(chǔ)利率計算,40年之后美國總債務(wù)達到586萬億美元,當(dāng)年利息支付將達到35萬億美元,而美國GDP屆時總額約為33萬億美元,換句話說,如果美元不貶值、保持購買力,40年之后美國一年所需要償還債務(wù)成本會大于美國人民創(chuàng)造出來的財富。由于利滾利,必然導(dǎo)致美元體系的必然崩潰,這是邏輯上的必然。當(dāng)美元體系最后撐不住的時候,壓垮的是整個現(xiàn)有的信用貨幣體系,最后必須要創(chuàng)造一種新的超主權(quán)貨幣體系。

　　明年美元戰(zhàn)術(shù)性走強

　　中國證券報:您預(yù)計明年美元走勢如何？

　　宋鴻兵:美國未來12個月到期的債務(wù)總量是3.5萬億美元。這個市場的容量上限是2萬億美元,這意味著一塊錢面值的國債在自然情況下會跌破面值,導(dǎo)致收益率的大幅度跳升。這樣各種利率都會上漲,導(dǎo)致經(jīng)濟再度衰退,因為融資成本大大提高了。

　　如果美國政府不想出現(xiàn)這種情況,就要解決國債增發(fā)中1.5萬億美元的空缺。而美國的硬通貨儲備不足5000億美元。但是大家不要忘記,美國的投資拉動GDP的2/3,如果消費不能恢復(fù)的話,明年的國債供應(yīng)量會在今年的基礎(chǔ)上進一步擴大。在這種情況下,我認(rèn)為美聯(lián)儲一定會介入美國國債,否則美國的長期融資成本會大幅度跳升,導(dǎo)致利率掉期市場崩盤。為了避免這個現(xiàn)象出現(xiàn),美聯(lián)儲將不得不大幅度增持國債。這樣會增加市場對通貨膨脹的預(yù)期,因為基礎(chǔ)貨幣的擁有量會進一步提高。

　　長期利息是由國債市場決定的,長期利息的調(diào)整會使得美聯(lián)儲不得不調(diào)整短期利息,這時候美元可能會升息。升息的壓力越來越大,如果不升息通脹壓力會越來越明顯。

　　因此,美元明年一定會走強,因為要加息。但是不會保持太久,否則美國的負(fù)債就太嚴(yán)重了,整個經(jīng)濟體承受不了。所以美元走強是戰(zhàn)術(shù)性的,而美元貶值是戰(zhàn)略性的。

　　美元一旦升息走強,就會對全世界的美元套利資金形成強大的回抽壓力。這樣明年資金有可能回流美國,導(dǎo)致新興市場資產(chǎn)泡沫破裂。目前存在兩種可能,一是新興國家流出的資金會進入美國和中國去避險,從而進一步推高資產(chǎn)價格,二是中國的熱錢也回流美國,導(dǎo)致中國資產(chǎn)價格泡沫破裂。這需要看主權(quán)信用危機演化到什么程度,如果波及很多國家,對中國未必很有利。

　　應(yīng)持有黃金現(xiàn)貨

　　中國證券報:黃金明年走勢如何？最近有人稱,黃金并不是合適的保值工具,因為以美元計價,黃金從1980年甚至1975年以來都是在貶值的,您如何看待這一說法？

　　宋鴻兵:我認(rèn)為很多人的時間取點有問題,1979年黃金450美元每盎司,由于伊朗危機和中東危機導(dǎo)致了黃金價格出現(xiàn)了尖峰,于1980年跳升到850美元每盎司。取波浪的最高峰和現(xiàn)在作比較是不合適的。真正應(yīng)該取的時間點是1971年8月15日布雷登森林體系解體,黃金和美元脫鉤,其時黃金是35美元每盎司,現(xiàn)在是1130美元,這樣算黃金起碼增值了30多倍。但同期股指和房地產(chǎn)的漲幅約為10倍。因此,我還是認(rèn)為黃金的上漲幅度不低,黃金是對沖整個美元體系風(fēng)險的一個財富保險。

　　我對很多投資人的建議是不要去抄黃金的短線。買入黃金長期持有是最保險的策略。尤其是不要做杠桿、期貨投資,因為美元反向走強往往非常猛烈,利用杠桿做多黃金很可能會慘遭洗劫。黃金明年有可能砸破1000美元,但是當(dāng)美元再次進入貶值周期的時候,黃金有可能達到1500美元。短期看,只要在1000美元以下都是安全的,下降的過程就是大量持倉的過程。